2026 год — новые возможности на тайваньском рынке акций: сможет ли ситуация с дефицитом в цепочке индустрии ИИ продолжать разгораться?

В 2025 году тайваньская технологическая промышленность столкнулась с одной ключевой проблемой: серьёзная нехватка производственных мощностей. От GPU-чипов, передовых процессов упаковки до модулей охлаждения и высокотехнологичных материалов — вся экосистема поставок борется за производство, привлечение талантов и энергетические ресурсы. Эта суперцикл AI, разгоревшийся в 2024 году, продолжается по сей день. Джентри Хуан неоднократно посещал Тайвань для размещения заказов, даже выбрав остров глобальным исследовательским центром, что свидетельствует о стратегическом значении тайваньских производителей в этой волне. По мере расширения списка компаний с ценой акций выше 1000 юаней и притока средств в тематические ETF, как инвесторам интерпретировать сигналы отрасли и воспользоваться следующей волной роста?

Переформатирование структуры тысячидневных компаний: полное распространение эффекта спроса AI

По состоянию на конец прошлого года количество тысячидневных акций на тайваньском рынке акций один раз достигло 28, установив новый рекорд. Ещё более любопытным является то, что этот список больше не ограничивается сектором IC-дизайна, а распространился на управление охлаждением, материалы для печатных плат, источники питания, испытательные интерфейсы и другие этапы цепочки поставок, полностью отражая полномасштабное выпуск коммерческих возможностей AI.

Королем акций в этом году остаётся Wistron Communications, компания выигрывает от того, что BMC-чипы становятся стандартной конфигурацией для дата-центров AI, её годовой рост цены акций превышает 100%, на какой-то момент приблизившись к отметке 7300 юаней. В отрасли охлаждения компании Chin Poon и Healthycare показали поразительные результаты, годовой рост обеих около или превышает 100%, войдя в список тысячидневных акций. Производитель материалов Taiwan Printed Circuit Board достиг роста на 159% благодаря дефициту предложения высокотехнологичного стеклоткани и CCL (медных пластин), став самым большим чёрным конём года.

Другие акции, включая Chuan Lake, Yingwei и Wang Silicon, показали более чем 140% роста, подтверждая базовую логику рынка: «дефицит приносит ценность». Даже Delta Electronics, долгое время считавшаяся стабильной инвестицией, благодаря огромному спросу дата-центров AI на системы электроснабжения на какой-то момент бросила вызов тысячидневному барьеру, быстро поднимаясь в рейтинге взвешенных акций.

Кризис цепочки поставок распространяется: редкая за десятилетие ситуация дефицита

По мере обновления спецификаций AI-серверов напрямую срабатывается дефицит сырья в верхней части цепочки. Высокотехнологичная стеклоткань, низкопотери CCL (медные пластины) повсеместно испытывают дефицит, цены продолжают расти. Исследовательские учреждения иностранного капитала прогнозируют, что следующее поколение платформ NVIDIA будет использовать более высокотехнологичные CCL и спецификации медных пластин, модернизация материалов — это необратимый тренд отрасли.

Эта волна дефицитов принесла соответствующим тайваньским производителям значительный рост маржи. Помимо Taiwan Printed Circuit Board, Lianmao и Taiwan Yao также получили преимущества. Производители печатных плат и подложек ABF, такие как Zhen Ding и Xinxing, постоянно работают на полную мощность, спрос на заказы ABF-подложек очень горячий, что закладывает основу для роста доходов в 2026 году. Стоит отметить, что это давление в цепочке поставок также начинает переходить на концепцию автомобильных компонентов, потому что высокотехнологичные разъёмы и решения теплоуправления, используемые в AI-серверах, совпадают с техническими путями электрификации автомобилей, некоторые компании уже начали получать выгоду от эффекта избытка производственных мощностей.

Новый ETF прошёл листинг с молниеносным объёмом торговли: направление расположения учреждений ясно

Кроме инвестиций в отдельные акции, капитал рынка также массово хлынул в тематические ETF. Недавно запущенный фонд Future 50 (00991A) привлёк более 10 миллиардов юаней, хотя при листинге произошла дисконт, объём торговли превысил 230 тысяч лотов, сразу заняв первое место в рейтинге торговли ETF, рыночная горячка очевидна.

Наблюдая за десятью крупнейшими позициями фонда, почти полностью сосредоточено на цепочке AI: Taiwan Semiconductor, Hong Jing, Chin Poon, Wistron Systems, Taiwan Printed Circuit Board, Delta Electronics и другие все включены. Логика инвестиционного распределения этого активно управляемого ETF как раз раскрывает направление, в которое смотрит капитал учреждений: полупроводниковая промышленность (доля 35-45%), периферийные компоненты дата-центров AI (35-45%), оборудование серверов и сетевые устройства (5-15%), плюс надлежащее распределение финансовых и традиционных секторов для баланса.

Менеджер фонда Lü Hongyu публично указал, что AI по-прежнему будет основным двигателем роста тайваньских акций, ожидается, что совокупная прибыль тайваньских котирующихся компаний в 2026 году вырастет примерно на двадцать процентов, плюс благоприятная среда постепенного снижения процентных ставок, долгосрочный тренд должен продолжить расширяться.

Выявляется техническая дорожная карта, платформа VR запускает новый цикл

Смотря на 2026 год, центр внимания отрасли сосредоточится на выпуске NVIDIA нового поколения платформы Vera Rubin (VR). Эта платформа во всём будет модернизирована в аспектах рассеивания тепла, энергопотребления и пропускной способности взаимосоединения, предполагается, что она вызовет новую волну замены оборудования. Производители Quanta, Wistron Systems, Honghai уже названы основными партнёрами сотрудничества, их поставщики электропитания, охлаждения и печатных плат вновь получат преимущества.

На техническом уровне кремниевая фотоника и технология CPO (совместно упакованная оптика) стали неизбежным путём для преодоления узких мест высокоскоростной передачи. Тайвань уже сформировал комплексную экосистему отрасли в сфере эпитаксии, оптических элементов и упаковки, перспективы таких компаний как Lian Ya и Wen Zhi выглядят многообещающими. Одновременно, по мере роста потребления мощности GPU до уровня киловатт, проникновение технологии жидкостного охлаждения будет быстро расти с текущих менее 10% до более чем 60% в последующие годы, компании Chin Poon, Shuang Hong, Healthycare и другие уже спешат занять лидирующие позиции.

Направления инвестиционной рекомендации: сосредоточиться на ключевых звеньях «дефицита», настороженно относиться к рискам оценки

После значительного роста тайваньские акции естественно столкнулись с колебаниями и риском завышенного коэффициента P/E. Однако судя по фундаментальным данным отрасли, явление дефицита производственных мощностей AI будет трудно полностью разрешить до 2026 года, особенно в сегментах передовой упаковки, высокотехнологичных материалов, решений охлаждения и энергетической инфраструктуры, предполагается, что разрыв спроса и предложения будет продолжать расширяться. Инвесторам стоит сосредоточиться на компаниях, получающих выгоду от этих «узких мест», одновременно внимательно отслеживая соответствие коэффициента P/E и фундаментальных данных отрасли, чтобы найти баланс между риском и возможностями.