## Серебряный ценовой рекорд! Как тайваньские инвесторы могут участвовать в этой волне через ETF?

В конце 2025 года серебряный рынок продемонстрировал впечатляющий рост. Под воздействием ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой, глобальной напряженности в поставках и включения серебра в список ключевых минералов США, лондонский спот-рынок серебра 23 декабря превысил цену в 70 долларов за унцию, а затем достиг исторического максимума в **83.645 долларов/унцию**.

Насколько сильным был этот рост? На сегодняшний день годовой прирост серебра превысил **140%**, что значительно превосходит золото (рост более 60%) и полностью превосходит индекс NASDAQ (примерно 120%).

Однако ничего не дается просто так. Чтобы сдержать чрезмерный рост цен на серебро, CME в конце декабря неоднократно корректировал требования по марже для серебряных фьючерсов, что привело к снижению цены с высоких уровней до диапазона 70-75 долларов. Тем не менее, оптимизм рынка по поводу серебра остается высоким.

## Серебряные ETF стали популярным выбором среди розничных инвесторов, но вы действительно их понимаете?

На фоне стремительного роста серебра многие тайваньские инвесторы хотят присоединиться, но запутались между тремя вариантами: купить физическое серебро, торговать фьючерсами или выбрать серебряный ETF?

**Ключевое преимущество серебряных ETF — упрощение инвестиционного процесса.** Эти фонды предназначены для отслеживания цен на серебро, позволяя инвесторам участвовать в движении рынка без необходимости физического владения серебряными слитками. В отличие от физического серебра, ETF торгуются на бирже как акции, что обеспечивает высокую ликвидность и возможность покупки-продажи в любой момент.

### Механизм работы серебряных ETF

Обычно серебряные ETF используют два метода отслеживания цен: первый — прямое владение физическим серебром, второй — использование деривативов, таких как фьючерсы. Вне зависимости от метода, стоимость ETF синхронизирована с ценой на спот-рынке серебра — если цена растет на 5%, стоимость ETF также увеличивается примерно на 5%.

### Физическое серебро vs. ETF: почему инвесторы предпочитают ETF?

Инвестиции в физическое серебро кажутся простыми, но скрывают множество затрат. Во-первых, хранение: слитки требуют аренды сейфа или хранения (годовые расходы 1-5%), при хранении дома — риск окисления, кражи или повреждения. Во-вторых, низкая эффективность сделок: покупка у ювелиров или металлоприемщиков обычно сопровождается спредом в 5-6%, а также затратами на проверку чистоты. В-третьих, низкая ликвидность: при необходимости быстро продать деньги могут быть получены по цене, значительно отличающейся от рыночной, а прозрачность цен у продавцов разная.

В сравнении, **серебряные ETF решают все эти проблемы.** Инвестор может просто через брокерский счет входить и выходить с рынка как с акциями. Не нужно заботиться о хранении, проверке или транспортировке, а годовые издержки составляют всего 0.4-0.95%, что выгодно для долгосрочных инвесторов.

## Какой серебряный ETF выбрать тайваньскому инвестору? Детальный обзор 7 популярных фондов

| Название фонда | Вложения | Годовая плата | Особенности |
|----------------|-----------|--------------|--------------|
| iShares Silver Trust (SLV) | Физическое серебро | 0.50% | Самый крупный серебряный ETF в мире, активы свыше 30 млрд долларов, управляется BlackRock |
| Invesco DB Silver Fund (DBS) | Фьючерсы на серебро | 0.75% | Отслеживает фьючерсы COMEX, подходит для тех, кто хочет экспозицию через деривативы |
| ProShares Ultra Silver (AGQ) | Фьючерсы на серебро | 0.95% | Предлагает 2-кратный леверидж, подходит для краткосрочной торговли, при долгосрочном удержании из-за эффекта сложных процентов может уменьшаться |
| ProShares UltraShort Silver (ZSL) | Фьючерсы на серебро | 0.95% | 2-кратный обратный леверидж, для тех, кто ожидает падения серебра, только для краткосрочных операций |
| Sprott Physical Silver Trust (PSLV) | Физическое серебро | 0.62% | Закрытый фонд объемом около 12 млрд долларов, инвесторы могут запросить физический выкуп |
| iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP) | Акции горнодобывающих компаний | 0.39% | Инвестирует в ведущие компании по добыче серебра, доходность около 142% в год, но с высоким уровнем волатильности |
| Тайваньский фонд 00738U (00738U) | Фьючерсы на серебро | 1.00% | Местный продукт, отслеживающий индекс серебра Dow Jones, высокая волатильность |

### SLV: самый известный серебряный ETF в мире

Запущен в 2006 году, управляется BlackRock, SLV — синоним серебряных ETF. Объем активов превышает 300 млрд долларов, основное вложение — физическое серебро, хранящееся у JPMorgan. SLV — пассивный фонд, не занимается активной торговлей ради получения прибыли от краткосрочных колебаний, периодически продает небольшие объемы серебра для покрытия операционных расходов. Такой низкий оборот обеспечивает минимальную ошибку отслеживания, что делает его подходящим для долгосрочных инвестиций.

### AGQ: леверидж для краткосрочной торговли

Запущен в 2008 году, AGQ стремится к удвоению ежедневной доходности индекса Bloomberg Silver. Использует фьючерсы, свопы и другие деривативы. Изначально задуман для увеличения прибыли за счет краткосрочных колебаний. Однако инвесторам нужно учитывать эффект сложных процентов и издержки по продлению контрактов: AGQ подходит только для краткосрочной торговли, не рекомендуется держать долго. Если серебро остается без изменений в течение полугода, но ежедневно колеблется, AGQ может уступить по доходности серебру из-за эффекта сложных процентов.

### ZSL: хеджирование на падение серебра

ZSL дает обратную доходность в 2 раза по сравнению с ежедневным индексом LBMA Silver Price. То есть, если цена серебра падает на 10%, ZSL растет на 20%. Используется для хеджирования или краткосрочного спекулятивного трейдинга, из-за эффекта сложных процентов не рекомендуется держать более нескольких недель.

### PSLV: уникальный механизм физического выкупа

Запущен в 2010 году, структура особая — это **закрытый фонд**, выпускающий фиксированное число единиц, цена которых определяется рынком, а не автоматическими механизмами создания и выкупа, как у обычных ETF. Это приводит к тому, что цена PSLV часто отклоняется от чистой стоимости активов, бывает с дисконтом или премией. Благодаря чистому физическому серебру и уникальной системе выкупа, PSLV популярен у долгосрочных инвесторов, активы под управлением около 12 млрд долларов.

### SLVP: косвенное вложение через горнодобывающие компании

Инвестирует в компании, занимающиеся разведкой и добычей серебра, а не в серебро напрямую. В 2025 году доходность около 142%, превысив рост серебра. Однако стоит учитывать, что это не чистое серебро, а эффект левериджа за счет роста стоимости компаний при росте серебра. Волатильность выше, ошибки отслеживания более заметны, спреды шире.

### Тайваньский фонд 00738U: местный выбор

Запущен в 2018 году, отслеживает индекс сверхдоходности серебра Dow Jones, реализуется через фьючерсы COMEX. Годовая плата 1%, считается продуктом с высокой волатильностью. Тайваньским инвесторам удобно — не нужно переводить деньги за границу или сталкиваться с международным налогом, но ликвидность и состав требуют внимания.

## Два пути для тайваньских инвесторов

### Путь 1: через брокерский счет — безопасно, но дороже

Самый распространенный способ. Открытие счета у тайваньского брокера (Fubon, Cathay, Yuanta, Fubon и др.), поручение им торговать зарубежными серебряными ETF.

**Шаги:**
- Открыть счет онлайн или в офисе, подготовить удостоверение личности, паспорт и банковские реквизиты
- Выбрать валюту расчетов — тайваньский доллар или иностранную
- Через приложение брокера найти код ETF (например, SLV), разместить заявку и регулярно покупать

**Плюсы:** под защитой финансового регулятора, налоговая обработка брокером, деньги не переводятся за границу, интерфейс на традиционном китайском

**Минусы:** комиссии выше, чем при торговле акциями, ограниченный выбор фондов, валютные издержки

### Путь 2: через зарубежного брокера — дешевле, но требует самостоятельных усилий

Можно открыть счет на международной платформе (IB, Fidelity и др.), минуя посредников.

**Шаги:**
- Подготовить паспорт, удостоверение, подтверждение адреса и банковские реквизиты, пройти онлайн-верификацию
- Обменять тайваньский доллар на доллары и перевести на счет брокера
- Через приложение или сайт искать коды ETF и размещать ордера

**Плюсы:** очень низкие комиссии (часто нулевые или низкие фиксированные), широкий выбор активов, поддержка сложных инструментов (опционы, кредитное плечо)

**Минусы:** интерфейс на английском, самостоятельное решение налоговых вопросов и валютных переводов, сложность при переводе средств обратно в Тайвань при непредвиденных ситуациях

## Нужно ли платить налог при покупке серебряных ETF? Важные налоговые нюансы для тайваньских инвесторов

Налоговая нагрузка зависит от типа ETF и источника дохода. К счастью, большинство серебряных ETF — товарные фонды, отслеживающие физическое серебро или фьючерсы, без дивидендов, поэтому налог на дивиденды обычно не возникает.

### Тайваньские листинговые серебряные ETF (например, 00738U)

Рассматриваются как акции тайваньского рынка: **покупка — без налога, продажа — налог 0.1%**. Самый простой случай.

### Зарубежные серебряные ETF (например, SLV, PSLV)

Здесь важно учитывать **налоговую льготу на зарубежные доходы**. Покупая американский ETF на серебро, любые капитальные прибыли (разница при продаже) считаются **доходом от зарубежных активов**.

**Ключевые пороги освобождения от налога:**
- Общий зарубежный доход за год ≤ **1 млн NT$** — налог не платится
- Общий зарубежный доход > **1 млн NT$** — превышение включается в базовый налоговый доход

**Расчет налога:**
- Базовый доход = все зарубежные доходы — 7.5 млн NT$
- Если базовый доход превышает нулевую отметку, налог составляет 20% от превышения

Пример: при продаже в 2025 году прибыли 2 млн NT$, без других зарубежных доходов, налоговая база — 0, так как сумма ниже порога. Если же есть другие зарубежные доходы, сумма может превысить 7.5 млн NT$, и налог придется заплатить.

## Серебряные ETF vs. другие способы инвестирования: полный анализ рисков и доходности

Чтобы помочь инвесторам выбрать оптимальный вариант, сравним ETF, физическое серебро, фьючерсы и горнодобывающие акции:

| Способ инвестирования | Преимущества | Недостатки | Доходность 2025 |
|------------------------|----------------|--------------|----------------|
| **Серебряный ETF** | Высокая ликвидность, простота покупки-продажи, отсутствие затрат на хранение, низкие издержки, подходит новичкам | Издержки снижают долгосрочную прибыль, погрешности отслеживания, нет физического владения | ~140% (после вычета издержек чуть ниже серебра) |
| **Физическое серебро** | Реальное владение, отсутствие контрагента, конфиденциальность | Расходы на хранение 1-5% в год, спреды 5-6%, низкая ликвидность | ~95-100% (после затрат) |
| **Фьючерсы на серебро** | Высокий леверидж, контроль больших сумм за небольшие деньги, возможность делать лонг и шорт | Очень высокий риск, сложность, отсутствие физического серебра, требования к марже | 200%+ при правильной стратегии или потеря всего капитала |
| **Горнодобывающие акции** | Леверидж, дивиденды, диверсификация, легко торгуются | Не чистое серебро, риск компаний, волатильность выше | ~142% (превзошли серебро, но риск выше) |

## Три главных риска при инвестировании в серебряные ETF

Несмотря на привлекательность и простоту, важно учитывать риски:

### 1. Волатильность цен на серебро значительно превышает золото и акции. В 2025 году рост 140% — впечатляюще, но возможны резкие коррекции. 29 декабря CME повысил маржу, и в тот же день серебро рухнуло более чем на 11%, что принесло крупные убытки многим.

### 2. Ошибки отслеживания из-за фьючерсных контрактов. Долгосрочные ETF на фьючерсы могут показывать доход ниже спот-цены из-за издержек по продлению контрактов. Физические ETF более точно следуют цене, но из-за годовых издержек 0.4-0.5% прибыль постепенно снижается.

### 3. Зарубежные ETF подвержены валютным рискам и налогам. Колебания курса доллара влияют на доходность в NT$, а налоговая нагрузка — при превышении 1 млн NT$ по зарубежным доходам — облагается по ставке 20%. Также цена серебра зависит от геополитики, промышленного спроса (солнечная энергетика, электроника), политики центробанков.

## Итог: подходит ли вам серебряный ETF?

С точки зрения диверсификации, **серебряные ETF — эффективный инструмент для участия в рынке драгоценных металлов**. Они позволяют избавиться от хлопот с физическим хранением, обеспечивают высокую ликвидность и удобство торговли, что особенно важно для тех, кто хочет присоединиться к росту серебра, не желая нести издержки по управлению физическими слитками.

Однако важно помнить, что серебро — очень волатильный актив, подверженный промышленному спросу и спекуляциям. Разные ETF отличаются по управленческим сборам, способам отслеживания (с левериджем или без, с физическим серебром или без). Рекомендуется диверсифицировать портфель, избегать концентрации в одном продукте и регулярно пересматривать рыночную ситуацию и свои позиции, чтобы успешно участвовать в этой волне серебряного бума.