Истина за падением драгоценных металлов: почему золото по-прежнему считается перспективным?

Год завершился на рынке драгоценных металлов волной «размытия» позиций. 29 декабря цены на золото впервые упали более чем на 4%, приблизившись к 4300 долларов за унцию; серебро же показало еще более слабую динамику, закрывшись снижением на 9% до 70.53 долларов за унцию, платина и палладий также снизились более чем на 14% и 15% соответственно. Такой масштаб падения достаточно велик, чтобы вызвать у многих инвесторов сомнения.

В чем же причина этого снижения?

На первый взгляд, массовое падение драгоценных металлов вызвано сочетанием нескольких факторов. Одним из них является фиксация прибыли — после длительного роста инвесторы решили зафиксировать прибыль. Еще более важным фактором стало повышение маржинальных требований на фьючерсы на золото, серебро и другие металлы, которое произошло после закрытия рынка 29 декабря на Чикагской товарной бирже (CME). Это означало, что трейдерам нужно было вкладывать больше наличных для поддержания текущих позиций, а ограниченные средства спекулянтов вынудили их сократить или закрыть позиции, что усилило давление на продажу.

Кроме того, нельзя игнорировать ликвидностный кризис в конце года и начале нового. Как отмечают аналитики UBS, в конце каждого года рынок обычно испытывает острую нехватку торговой активности, что создает благоприятную почву для значительных колебаний цен.

Почему стоит ожидать роста золота?

Несмотря на краткосрочное давление, многие эксперты в отрасли не настроены пессимистично по поводу долгосрочных перспектив золота. С макроэкономической точки зрения, на его цену оказывают влияние несколько факторов.

UBS прогнозирует, что в условиях низкой реальной доходности, неопределенности глобальной экономики и сохраняющихся внутренних рисков в США спрос на золото будет стабильно расти к 2026 году. Более конкретно, ожидается, что в первые три квартала 2026 года цена на золото может подняться до 5000 долларов за унцию. В случае обострения геополитических или политических рисков, цена может даже достигнуть 5400 долларов за унцию.

Краткосрочно основное внимание сосредоточено на протоколе заседания Федеральной резервной системы (ФРС), которое состоится в ночь с 31 декабря. Если политика окажется более жесткой, чем ожидается, и ETF-оттоки усилятся, золото действительно может столкнуться с рисками снижения. Однако в целом за год эти факторы не смогут изменить его долгосрочный восходящий тренд.

Где искать возможности на серебре?

Что касается серебра, более значимую точку зрения имеет руководитель отдела товарных активов хедж-фонда Bridgewater Александр Кэмпбелл. Он отмечает, что в краткосрочной перспективе серебро сталкивается с препятствиями в виде налоговых распродаж и волатильности маржинальных требований, поэтому инвесторам рекомендуется пока воздержаться и дождаться стабилизации ситуации.

Но в долгосрочной перспективе фундаментальные показатели серебра остаются крепкими. Кэмпбелл обратил внимание на интересный факт: цена наличных сделок по серебру в Дубае составляет 91 доллар за унцию, в Шанхае — 85 долларов, а цена фьючерсов на COMEX — всего 75 долларов. Такая разница указывает на недооценку фьючерсного рынка. Учитывая растущий спрос на серебро для солнечных панелей и дата-центров, у серебра все еще есть значительный потенциал роста.

Текущий обвал — это лишь регулярное «размытие» рынка, и терпеливые инвесторы зачастую могут найти в таких ситуациях хорошие возможности. Истинное испытание для тренда золота и серебра в будущем году постепенно проявится.