Глубокий анализ индекса страха VIX: от рыночных настроений к инвестиционным решениям

Когда мировые финансовые рынки переживают период турбулентности, инвесторы часто обращаются к одному единственному показателю для оценки уровня страха на рынке — это индекс страха VIX. Этот показатель, получивший название “барометр страха” в финансовом мире, может взлетать на впечатляющие высоты во время краха рынка и падать до однозначных цифр в период стабильности. Знаменитое высказывание Уоррена Баффета “когда другие боятся, я жадничаю” — это самое точное истолкование индекса страха VIX.

Раскрывая завесу над индексом страха VIX

Индекс страха VIX (Volatility Index) был создан Чикагской биржей опционов (CBOE) в 1993 году для измерения ожиданий участников рынка относительно волатильности индекса S&P 500 на следующие 30 торговых дней. Проще говоря, он отражает ожидания инвесторов относительно будущей волатильности рынка — а не исторические данные о волатильности.

Ключевая особенность индекса страха VIX заключается в его обратной характеристике: когда акции падают, инвесторы склонны покупать защитные опционы, что приводит к повышению цен на опционы и, в свою очередь, к повышению значения VIX; и наоборот. Именно поэтому при крахе фондового рынка вы видите значительный рост индекса страха VIX.

Руководство по интерпретации показаний: значения индекса страха VIX в различных диапазонах отражают разные состояния рынка:

• 0-15: рынок спокоен и оптимистичен, инвесторы уверены
• 15-20: нормальное состояние волатильности, рынок работает плавно
• 20-25: постепенно нарастают беспокойство и тревога
• 25-30: волатильность возрастает, паника распространяется
• 30 и выше: рынок охвачен экстремальной паникой

Как рассчитывается индекс страха VIX: от цен опционов к прогнозам волатильности

Расчет индекса страха VIX не является произвольным, а основан на научной методике вытекающей из цен опционов на S&P 500. Конкретный процесс включает:

Во-первых, сбор цен контрактов колл и пут опционов на S&P 500 (охватывающих различные сроки истечения и цены исполнения). Во-вторых, использование этих цен опционов для обратного расчета подразумеваемой волатильности. И наконец, использование метода взвешенного среднего для объединения данных по опционам и получения итогового значения индекса страха VIX.

Практический способ понимания: если индекс страха VIX составляет 15, это означает, что рынок ожидает годовой волатильности в 15%. При пересчете на период в 30 дней ожидаемое стандартное отклонение волатильности составляет около 4,33%. В соответствии с нормальным распределением существует 68% вероятность того, что индекс S&P 500 в течение следующих 30 дней будет колебаться в пределах плюс-минус 4,33%.

Ключевые характеристики индекса страха VIX

Реальное отражение настроений рынка: индекс страха VIX по сути является опережающим показателем, отражающим ожидания инвесторов относительно будущего, а не прошлые результаты. Именно поэтому он становится наиболее чувствительным барометром настроения рынка и предпочтений в отношении риска.

Количественное измерение паники: когда фондовый рынок сталкивается с резким падением, инвесторы спешат покупать защитные опционы для снижения рисков, объем торговли опционами резко возрастает, цены на опционы повышаются, что напрямую приводит к повышению индекса страха VIX. Высокие значения VIX почти всегда сопровождаются рыночной паникой и неприятием риска.

Сила обратного показателя: поскольку VIX обычно достигает своего пика на дне рынка и падает до минимума на вершине рынка, многие трейдеры используют его как обратный показатель. Когда VIX аномально высок, рынок может быть близок к дну; когда VIX находится на исторических минимумах, следует быть настороже в отношении потенциального накопления рисков.

Правило возврата к среднему: долгосрочные наблюдения показывают, что VIX обладает сильной характеристикой возврата к среднему значению. Независимо от рыночных условий, чрезмерно высокий индекс страха VIX в конечном итоге упадет, а чрезмерно низкий VIX восстанет. Эта характеристика обеспечивает трейдерам важный эталон для сравнения.

Уроки из исторических данных: поведение VIX в кризисные моменты

Оглядываясь на историю индекса страха VIX с 1993 года, почти каждый серьезный финансовый кризис оставил глубокий след на VIX:

Азиатский финансовый кризис 1997 годазаставил индекс страха VIX взлететь вверх, подчеркнув быстрое реагирование международного финансового рынка на региональные риски.Террористические атаки в США 11 сентября 2001 года спровоцировали глобальное потрясение рынков, и VIX снова значительно вырос.

Финансовый кризис 2008 годабыл самый экстремальным моментом в истории индекса страха VIX, когда показатель приблизился к отметке 80, отражая глубокий страх рынка перед коллапсом финансовой системы.Долговой кризис еврозоны 2010 года,торговая война между США и Китаем в 2018 году,пандемия COVID-19 в 2020 году и другие крупные события привели к резкому повышению индекса страха VIX.

Магическая связь между избирательными циклами и VIX: интересное исследование показало, что индекс страха VIX имеет тенденцию расти перед американскими президентскими выборами. В среднем VIX находится на относительно высоком уровне в день выборов, что отражает защитные действия инвесторов против политической неопределенности. На примере выборов 2008 года, за два месяца до выборов индекс страха VIX почти удвоился, а смена правящей партии на демократической после выборов привела к дальнейшему росту VIX вследствие неопределенности. На выборах 2020 года VIX упал до минимума 20,28 в августе, а затем непрерывно рос, достигнув максимума 41,16 в конце октября, после чего резко упал после прояснения ситуации с выборами.

Взаимодействие индекса страха VIX с тремя основными индексами акций США

Обратный танец с S&P 500: индекс страха VIX и индекс S&P 500 имеют явно отрицательную корреляцию. Когда S&P 500 падает или волатильность возрастает, индекс страха VIX имеет тенденцию расти; и наоборот. Однако эта связь не является абсолютной: настроение рынка, экономические данные, изменения политики и геополитические события влияют на конкретное взаимодействие двух показателей.

Косвенная связь с Nasdaq и Dow Jones: хотя уровень волатильности индексов Nasdaq и Dow Jones влияет на уровень индекса страха VIX, VIX не является прямым производным показателем волатильности этих двух индексов. Когда все три основных индекса одновременно значительно колеблются, рынок обычно находится в напряженном состоянии, и индекс страха VIX, как правило, растет. И наоборот, изменения VIX также влияют на движение этих индексов через психологические ожидания инвесторов.

Собственный инструмент тайваньского рынка: индекс страха VIX по индексу Taiwan Futures

Тайваньская биржа фьючерсов запустила Taiwan VIX в 2006 году, основав его на опционах Taiwan Index и используя формулу расчета волатильности от CBOE. Поскольку Тайвань является типичной экспортно-ориентированной экономикой, производительность taiwanese股票 сильно чувствительна к международной политико-экономической ситуации, и волатильность Taiwan VIX часто отражает внешние потрясения.

Крупные колебания в последние годы включают: 6 февраля 2018 года, обвал американских акций вызвал глобальную панику, тайванский фондовый индекс упал на 645 пункт (6-е по величине падение в истории), Taiwan VIX превысил 30.23 марта 2020 года, когда пандемия COVID-19 бушевала по всему миру, тайванский фондовый индекс упал на 344 пункта до 8900 пункт, Taiwan VIX взлетел до исторического максимума 57.Май 2021 года, когда на Тайване вспыхнула местная эпидемия, фондовый индекс снова резко упал, Taiwan VIX приблизился к 40.

С 2023 года тайванский фондовый индекс последовательно восстанавливается, Taiwan VIX большую часть времени колеблется в диапазоне 10-20, что отражает относительно стабильное настроение рынка.

Полный обзор инвестиционных продуктов индекса страха VIX

Долгое время, хотя индекс VIX широко отслеживался, его нельзя было торговать напрямую. До 2004 годаCBOE запустила фьючерсы на VIX,в 2006 году были запущены опционы на VIX, и только тогда инвестиционные продукты VIX официально начали торговаться на бирже.

К основным инвестиционным инструментам относятся:

Фьючерсные контракты на VIX (VIX Futures) позволяют инвесторам, основываясь на своих прогнозах волатильности рынка, заключать контракты на поставку в установленный в будущем период по согласованной цене.

Опционные контракты на VIX (VIX Options) похожи на опционы на акции и дают инвесторам право купить или продать фьючерсы VIX в определенное время по определенной цене.

Торговые фонды VIX (VIX ETFs) в основном отслеживают индекс фьючерсов VIX. Рынок акций США предлагает богатый выбор, инвесторы на Тайване могут участвовать в рынке волатильности, покупая доли ETF или ETN.

Сравнение распространенных продуктов, связанных с VIX:

Ключевые соображения при выборе: во время резкого падения инвесторы часто выбирают VXX, UVXY и VIXY в качестве инструментов хеджирования. Однако необходимо обратить внимание наприсущие изъяны в расходах на перелистывание этих продуктов — поскольку фьючерсы имеют дату истечения срока, необходимо выполнять повторную торговлю для сохранения позиций, что при низкой волатильности приводит к постоянному истощению стоимости продукта.

Практическое применение: как использовать индекс страха VIX при инвестировании

Чуткий датчик предупреждения о событиях: индекс страха VIX особенно чувствителен к крупным событиям. Неожиданные публикации экономических данных, политические черные лебеди, сигналы финансовых кризисов и другие события приводят к резким колебаниям VIX. Мониторя изменения VIX, инвесторы могут заранее почувствовать оценку рынком этих событий.

Динамическое корректирование инвестиционной стратегии: когда индекс страха VIX находится на низком уровне (10-15), рынок относительно безопасен и стабилен, инвесторы могут рассмотреть активную стратегию покупок или увеличение средней цены. Когда VIX поднимается на высокий уровень (выше 25), следует переходить в оборону, уменьшать позиции или выделять больше избегающих риска активов.

Разумный выбор инструментов хеджирования: фьючерсные контракты, опционы на VIX и связанные ETF могут служить защитным уровнем инвестиционного портфеля. При ожидании повышения волатильности эти инструменты обеспечивают защиту; когда волатильность находится на исторических минимумах, также стоит рассмотреть покупку продуктов волатильности для подготовки к возможной корректировке рынка.

Временные различия в сигналах покупки и продажи: исследования показывают, что VIX как сигнал покупки имеет синхронный характер — когда VIX резко взлетает, а акции падают, это обычно предвещает скорое дно рынка. Для сигнала продажи VIX проявляет отставание — когда VIX отскакивает с низкого уровня, а акции продолжают расти, тогда постепенно начинает выдавать сигнал продажи.

Важное напоминание: индекс страха VIX отражает ожидания волатильности, а не прогноз направления цены. Даже если VIX растет, акции могут продолжить падение (величина и волатильность зависят от многих факторов). Кроме того, поскольку расчет VIX основан на S&P 500, его предсказательная способность в отношении Dow Jones и Nasdaq имеет отклонения.

Интерпретация индекса страха VIX в текущей рыночной среде

В последний год, несмотря на то, что американские акции сталкиваются с множественными помехами, включая задержку снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, геополитическую напряженность, неопределенность избирательного года, индекс страха VIX оставался относительно умеренным. За последние 12 месяцев VIX большую часть времени колебался в диапазоне 12-20, в последнюю очередь даже затронув низкие уровни 12 и 13.

При сравнении с долгосрочным средним значением: с 2010 года среднее стандартное отклонение дневных доходов S&P 500 составляло 1%, в то время как стандартное отклонение за последние 100 дней составляет только 0,7%, что на 30% ниже среднего. Долгосрочное среднее значение VIX составляет 18,5, тогда как недавние минимумы на 28% ниже среднего. Это явление свидетельствует о том, что рынок в настоящее время “надежно находится в бычьей среде”.

Однако чрезмерно низкий индекс страха VIX также содержит предупреждение — когда рынок чрезмерно оптимистично оценивает риски, неожиданные события могут вызвать резкую переоценку. Инвесторы должны быть осторожны в отношении ловушки “затишья перед бурей” VIX, одновременно тесно следя за торговлей фьючерсами и опционами VIX, поскольку данные по торговле этими производными инструментами часто отражают истинные ожидания институциональных инвесторов заблаговременно.

Резюме: ключевые моменты инвестирования с использованием индекса страха VIX

Индекс страха VIX — это инструмент, который должны освоить инвесторы в акции, так как он предоставляет уникальную перспективу для принятия инвестиционных решений путем количественной оценки настроений рынка и ожиданий волатильности. Однако VIX не является идеальным предсказателем рынка — это лишь цифровое выражение психологии рынка.

Инвесторы могут воплотить свои суждения о волатильности рынка, инвестируя в фьючерсы VIX, опционы или связанные ETF. Но одинаково важно признавать ограничения индекса страха VIX: он в основном ориентирован на S&P 500, его применимость к другим индексам американских акций имеет отклонения; он отражает волатильность, а не направление; в торговле с перелистыванием стоимость продукта может быть снижена.

Поэтому при практическом применении инвесторы должны комбинировать индекс страха VIX с многомерными инструментами, такими как технический анализ, исследования фундаментальных показателей и макроэкономические данные, проводить комплексный анализ рынка и управление рисками для разработки более разумной инвестиционной стратегии.