🚨ПРОРЫВ

Данные CFTC CoT (с 23 по 30 декабря, опубликованные 5 января):
• Агросектор: короткие позиции по кукурузе/срочной пшенице MM
• Энергетика: хеджирование P/M короткими позициями; MM длинные
• Натуральный газ: огромный открытый интерес; Swap Dealers — крупные короткие позиции; MM длинные
• Электроэнергия: ведущие коммерческие участники, слабые MM
• Металлы и другое: золото MM — сильные длинные позиции; медь OR — короткие

По сравнению с предыдущим выпуском, зерновые показывают разворот, а не продолжение спекулятивных позиций. Ключевое изменение — в кукурузе, где Managed Money вернулась к небольшим чистым коротким позициям, отменив недавний краткий возврат к длинным. Это сигнализирует о возвращении к защитной спекуляции, а не к устойчивому бычьему продолжению. Срочная пшеница остается чисто короткой, что подтверждает, что спекулятивный аппетит по зерновым все еще избирателен и контракт-зависим, в то время как коммерческое короткое хеджирование по всему сектору остается в целом без изменений и продолжает закреплять позиции.

На рынке нефти основная структура практически не изменилась. Хеджирование производителей/торговцев продолжает доминировать, и Managed Money остается длинной по ключевым продуктам, но без признаков значительного наращивания новой спекулятивной экспозиции. Картина по-прежнему отражает перенос позиций, а не их ротацию — стабильные предположения по спросу, дисциплинированный риск и отсутствие признаков перегрузки с обеих сторон.

Натуральный газ остается структурно согласованным с предыдущим отчетом. Открытый интерес по-прежнему очень высок, Swap Dealers продолжают держать крупные чистые короткие позиции, а Managed Money остается чисто длинной. Это подтверждает, что рынок по-прежнему в основном управляется хеджированием дилеров и физического рынка, а спекулятивное участие ведет себя скорее как волатильность, чем как управление направлением, аналогично предыдущей неделе.

Позиционирование в электроэнергетике снова показывает доминирование коммерческих участников с постоянным участием фондов. Экспозиция Managed Money остается заметной и значимой по ключевым узлам, что говорит о том, что спекулятивный интерес не исчез, даже несмотря на то, что коммунальные и производственные компании продолжают составлять основную часть общего позиционирования.

В металлах тон остается стабильным, а не направленным. Золото продолжает удерживать сильные чистые длинные позиции Managed Money, укрепляя свой статус защитного макрохеджирования, а не трендовой торговли. Медь по-прежнему характеризуется чистыми короткими позициями Other Reportables, что говорит о том, что доверие к промышленному спросу не значительно улучшилось по сравнению с предыдущим обновлением.

Подводя итог, по сравнению с предыдущим отчетом, заметным изменением является возвращение кукурузы к чистым коротким позициям MM, в то время как остальной сектор показывает устойчивость, а не ротацию. Спекулятивные позиции остаются избирательными и дисциплинированными, а коммерческое хеджирование продолжает задавать основу по всему сектору — энергия, газ, электроэнергия и металлы.