Прошлой ночью данные по занятости ADP показали 41 тыс., что значительно ниже ожиданий в 47 тыс., на первый взгляд это хорошие новости для золота. Но если разобраться поглубже, реальная значимость этих данных весьма ограничена.

В конце года сезонные временные рабочие массово начинают работать, что полностью искажает данные. Это вовсе не настоящий рыночный сигнал, просто "шум", приносящий беспорядок. ADP и так волатильна, это стандартный инструмент для "промывки" позиций, она практически не влияет на ожидания по снижению ставок ФРС. Поэтому отскок золота прошлой ночью по сути не имеет под собой прочной основы — это кратковременное явление.

Настоящее испытание начинается сейчас — завтра S&P GSCI начнет годовую переиндексацию весов. Драгметаллы в 2025 году выросли слишком сильно, и их вес значительно снижен. Что это значит? Пассивные фонды будут вынуждены продавать. Золото столкнется с давлением продаж в размере 4,7–5 млрд долларов, серебро столкнется с ударом продаж в 3,8–4 млрд долларов. Проблема в том, что ликвидность серебра уже слаба, и тогда волатильность только усилится. Плюс ко всему, сегодня вечером геополитические новости из Гренландии усугубляют ситуацию — завтра ценовое движение, вероятно, будет определяться переиндексирующими капиталами, широкие колебания — это уже кажется неизбежным.

Ключевой момент — будут ли желающие купить после начала продаж. Если сильные капиталы поддержат спрос, то это нормальный технический откат; если же никто не заинтересован, то краткосрочный тренд может полностью измениться.