#稳定币市场 Посмотрев на отчет о результатах Ethereum за 2025 год, самое вызывающее тревогу для меня — это не яркие показатели, а скрытые за ними сигналы риска.

Объем торгов стабильных монет в 46 трлн долларов и общий объем предложения, превышающий 300 млрд, выглядят как безумный рост, но вы должны понять — это именно проявление входа крупных капиталов и институциональной легализации. Когда такие гиганты, как JPMorgan и BlackRock, начинают активность в цепочке, возможности арбитража для розничных инвесторов сокращаются. Я видел слишком много случаев, когда люди, увидев вход институционалов, бросались туда, в итоге становясь "пойманной стороной".

За процветанием рынка стабильных монет скрывается легко упускаемый из виду нюанс: Ethereum занимает 54% доли рынка. Это кажется преимуществом, на самом деле — концентрацией риска. Как только произойдут изменения в политике стабильных монет — например, ужесточение регулирования или сбой крупного стабильного монеты — экосистема Ethereum окажется в самом центре удара.

Еще один момент — "полная зрелость" Layer 2 — я не отрицаю технологический прогресс, но зрелость означает исчезновение ранних выгод. Заблокированные 35,7 млрд долларов звучат много, но если разделить по цепочкам, это выглядит совсем не так впечатляюще, да и сколько из этой ликвидности — реальные потребности, а сколько — арбитражные средства, циркулирующие в системе?

Самое важное — понять одну вещь: инфраструктура стала развитой — значит, начинается сбор урожая. Кажется, что рынок стабилен и безопасен, но именно в такой ситуации люди чаще всего расслабляются. Проекты с лозунгом "институциональные стабильные монеты" будут появляться все больше, и без четкого понимания, что является реальным применением, а что — новым инструментом для обмана, — это настоящая ловушка.

Жить в цепочке долго — значит быть более бдительным во время процветания.