Биткойн завершил ежегодную очистку, структура рынка станет легче к 2026 году — анализ Glassnode

Источник: BlockMedia Оригинальный заголовок: Биткоин завершил «генеральную уборку» в конце года… В 2026 году структура станет легче, а оставшиеся переменные – это – Glassnode Оригинальная ссылка: 比特币(BTC)经历大规模调整和年末头寸清理，正在相对稳定的市场结构中迎接2026年。去年末延续的止盈压力和衍生品头寸负担已大幅缓解，市场内部出现从防守阶段逐步向再风险偏好阶段转换的迹象。

Быстрое снижение давления на фиксацию прибыли

Согласно анализу Glassnode, биткоин за год вырос примерно на 8.5%, преодолев долгосрочный сжатый диапазон в 87 000 долларов и вернувшись к уровню 94 000 долларов. Самым заметным изменением в этом процессе стало резкое снижение давления на фиксацию прибыли. В четвертом квартале прошлого года среднесуточный объем фиксации прибыли превышал 1 миллиард долларов, к концу года снизившись до 180 миллионов долларов в день.

Это означает, что продавательное давление со стороны долгосрочных держателей практически снято. По мере уменьшения объема распродаж цена нашла поддержку снизу, что позволило с начала года вновь накопить импульс к росту.

Условия для роста еще не полностью созрели

Однако условия для роста еще не полностью созрели. В настоящее время биткоин находится в зоне продавцов, покупающих около прошлых максимумов, так называемый «надпороговый запас(overhead supply)». Анализ цепочки показывает, что между 92 000 и 117 000 долларов сосредоточены позиции, приобретенные при недавних пиках, и существует вероятность их распродажи инвесторами, покупавшими по себестоимости.

Краткосрочная средняя цена затратных уровней держателей служит ключевым индикатором для оценки восстановления тренда. Этот уровень сейчас примерно 99 000 долларов. Если цена стабильно вернется в этот диапазон, настроение новых инвесторов улучшится, что может вызвать тенденционный рост. В противном случае, если цена не сможет пробить этот уровень, возможна ситуация, аналогичная началу 2022 года, когда после неудачной попытки отскока начался новый этап коррекции.

Позитивные сигналы на рынке деривативов

На рынке деривативов наблюдаются более позитивные признаки. В конце прошлого года рынок опционов на биткоин пережил рекордное по масштабам истечение открытых контрактов, более 45% позиций было закрыто одновременно. Это значительно снизило структурное бремя хеджирования, которое сдерживало цену в конце года.

Волатильность по опционам уже достигла дна и начала восстанавливаться, демонстрируя умеренный рост. Позиции инвесторов также меняются с защитных на более активные. Спреды по пут-опционам снижаются, а участие в кол-опционах увеличивается, что свидетельствует о росте ставок на повышение цены, начиная с начала года.

Особенно в диапазоне 95 000–104 000 долларов позиции опционных трейдеров перешли в «пустой гамма-режим», формируя структуру, при которой при росте цены необходимо следовать за покупками. Это полностью противоположно ситуации в конце года, когда цена была подавлена, и волатильность могла увеличиться при росте.

Медленный восстановление институциональных потоков

Потоки институциональных средств также показывают признаки постепенного восстановления. В конце года из США поступали средства в спотовый ETF на биткоин, и недавно они начали поступать в чистом виде. Открытые позиции фьючерсных контрактов также резко сократились после леверидж-эффекта, и рынок входит в фазу постепенного восстановления. Однако уровень еще не достиг прежних максимумов, что говорит о том, что общий риск-перенос в рынке пока не значительно вырос.

Потребность корпоративных активов в финансировании оказывает поддержку ценам, однако в настоящее время это носит скорее разовый и opportunistic характер. В основном наблюдается фаза корректировки с периодическими входами, а не масштабными последовательными покупками, что больше похоже на буферное устройство, а не на драйвер тренда.

Glassnode отмечает: «Рынок биткоина переживает после масштабной леверидж-реализации и очистки позиций в конце прошлого года, структуру, которая стала легче, чтобы встретить новый год. В 2026 году структура снова пройдет проверку на направление в условиях более упорядоченной среды.»