Все эти годы я неоднократно наблюдал один феномен: ни один публичный блокчейн, способный по-настоящему выдержать объемы институционального финансирования, так и не достиг значительных масштабов. Дело не в нехватке технических талантов — корень проблемы в том, что большинство проектов пошли по неправильному пути.

Этот сектор стремительно развивался, все гонялись за техническими показателями, за степенью децентрализации, за цифрами TPS, и в итоге почти все блокчейны попали в одну и ту же яму: либо превратили децентрализацию в религиозный догмат, стремясь к абсолютному максимуму; либо сделали прозрачность открытости конечной целью, веря, что в этом заключается весь смысл блокчейна. Но ирония в том, что традиционные финансовые учреждения это совершенно не нужно.

Настоящие активы — финансы, облигации, фонды, ценные бумаги — изначально несут на себе две цепи: конфиденциальность и соответствие нормативным требованиям. Потерять хотя бы одно из них, а потом ожидать, что учреждения перенесут реальные деньги в блокчейн? Совершенно невозможно. Именно поэтому я недавно уделяю постоянное внимание Dusk Foundation — кажется, она нащупала суть обеих этих проблем.

**Почему учреждения так и не начали действовать**

Я задаю себе вопрос, дружелюбен ли блокчейн к учреждениям, исходя из одного реального сценария: допустим, я управляю фондовой компанией и хочу выпустить облигации или доли фонда в обращение на блокчейне — как выбрать?

Использовать обычный публичный блокчейн? Все следы транзакций, адреса, суммы полностью прозрачны, что равносильно полному раскрытию карт учреждения и логики торговли, контролировать риски невозможно, никто так не будет рисковать.

Использовать чистый приватный блокчейн? Данные действительно хорошо скрыты, но как отчитаться перед регулятором? Как пройти процесс аудита? Невозможно доказать соответствие нормативным требованиям, регулятор сразу даст отрицательный ответ, все напрасно.

Вот это и есть реальная дилемма: учреждения не отказываются идти в блокчейн, просто они не находят жизнеспособного пути. Оба компонента — конфиденциальность и соответствие нормативным требованиям — необходимы без исключений.