Европейское стремление к цифровой валюте: Италия выбирает свой собственный путь

Европа ускоряет свой путь к цифровой валюте центрального банка, и финансовые институты Италии настроены определить исход этого процесса. Вместо того чтобы полностью принять план Европейского центрального банка, итальянский банковский сектор выступает за более тонкий подход — такой, который справедливо распределяет бремя внедрения по всей финансовой экосистеме.

Обоснование Италии за разделение затрат и параллельный путь

Во время недавних заявлений Марко Элио Роттигни, генеральный директор Итальянской банковской ассоциации (ABI), охарактеризовал инициативу по цифровой валюте как необходимую для суверенитета цифровой валюты Европы. Однако он выступил против важного предположения: что коммерческие банки должны нести основную финансовую нагрузку по развитию инфраструктуры.

«Это представляет собой фундаментальный сдвиг в управлении деньгами в Европе», — объяснил Роттигни, — «но требуемые инвестиции требуют модели совместной ответственности, а не перекладывания затрат на отдельные учреждения».

Позиция ABI отражает прагматическую озабоченность — создание технических систем, необходимых для поддержки цифрового евро, потребует значительных капитальных затрат. Италия предлагает распределить эти расходы по времени, чтобы банки могли постепенно адаптироваться, а не столкнуться с внезапным финансовым шоком при запуске системы.

Двухуровневое видение: выпуски ECB и коммерческие цифровые валюты

Более провокационно Италия выступает за так называемую систему двойной архитектуры. Согласно этой модели, ECB выпустит одну версию цифровой валюты, в то время как коммерческие банки одновременно запустят свои собственные цифровые денежные продукты. Такой параллельный подход может ускорить принятие и позволить частным финансовым институтам сохранять конкурентные преимущества в цифровом пространстве.

Роттигни указал на Соединённые Штаты как пример, что эта модель работает. В Вашингтоне уже приняли закон GENIUS Act для установления правил регулирования стейблкоинов, что демонстрирует, что другие крупные экономики быстро модернизируют свою финансовую инфраструктуру. Европа рискует отстать, если будет действовать слишком осторожно, предполагает ABI.

Временная шкала формируется: пилот в 2027 году, полномасштабный запуск в 2029 году

План реализации становится яснее. После недавних переговоров между министрами финансов ЕС, президентом ECB Кристин Лагард и европейским комиссаром Вальдисом Домбровскисом появился путь. Государства-члены сохранят контроль над ключевыми решениями: запуск цифровой валюты вообще или нет, а также ограничения по объему владений — мера, предназначенная для предотвращения внезапного оттока капитала из традиционной банковской системы.

Если законодатели ЕС одобрят соответствующее законодательство в 2026 году, первый операционный тест может начаться в 2027 году. При успешных результатах полный запуск состоится в 2029 году, что сделает еврозону одним из первых в мире, кто внедрит публично доступную цифровую валюту центрального банка.

Северное колебание и консервативное сопротивление

Не все в Европе разделяют энтузиазм Италии. Немецкие банковские учреждения подняли тревогу, предупреждая, что цифровое евро может подорвать их депозитные базы и размыть важные различия между деньгами центрального банка и услугами коммерческих банков. Эта озабоченность отражает более широкие опасения: что граждане могут быстро перевести сбережения из традиционных банков в цифровые счета, поддерживаемые ECB, в периоды финансового стресса.

Консервативные законодатели также выступают против. Фернандо Наварретте, депутат Европарламента от консервативного блока, выступает за упрощённую версию цифрового евро — ограниченную офлайн-розничными транзакциями и явно запрещённую мешать существующим механизмам межбанковских расчетов. Его позиция отражает скептицизм относительно того, действительно ли радикальный редизайн европейской финансовой системы лучше служит гражданам, чем постепенные реформы существующей инфраструктуры.

Общая стратегическая проблема

Дебаты о цифровой валюте в конечном итоге раскрывают проблему Европы: как внедрять инновации и сохранять глобическую конкурентоспособность, не жертвуя механизмами стабильности, которые поддерживали финансовое доверие десятилетиями.

ECB рассматривает цифровое евро как инструмент для укрепления финансовой независимости Европы и упрощения трансграничных транзакций в всё более цифровом мире. Однако банковские учреждения опасаются непредвиденных последствий — возможных паник по депозитам, системной нестабильности или потери своей роли в создании денег.

Позиция Италии представляет собой попытку примирить эти противоречия. Выступая за систему двойной архитектуры с постепенным распределением затрат, страна предлагает, чтобы Европа не выбирала между модернизацией и стабильностью. Обе цели могут сосуществовать, если переход будет управляться аккуратно и ответственность будет распределена должным образом.

При приближающемся решающем этапе законодательного процесса 2026 года и возможной дате запуска в 2029 году, финансовое сообщество Европы сталкивается с критическим моментом. Дебаты о цифровой валюте в конечном итоге определят, сформирует ли континент будущее денег — или будет формироваться под их влиянием.