Как слабости банковской системы толкают центральный банк к постоянному количественному смягчению; криптовалютные рынки реагируют на вмешательство ФРС

Заявление Федеральной резервной системы о ежемесячной покупке $40 миллиардов в казначейских векселях вызвало новый виток дебатов о стабильности финансовой инфраструктуры США, при этом известный инвестор Майкл Бьюри — чье состояние формируется благодаря точным прогнозам на финансовых рынках — утверждает, что это сигнал системной уязвимости, а не обычной политики.

Истинное послание за стратегией ФРС по T-биллам

Когда центральные банки начинают регулярно вливать капитал в краткосрочные рынки финансирования, это обычно свидетельствует о наличии внутренних стрессов, а не о равновесии. Текущая инициатива ФРС направлена на поддержание ликвидности на рынке казначейских облигаций, однако Бьюри интерпретирует этот шаг как признак более глубоких нарушений. Его анализ показывает, что банковские учреждения теперь функционируют в рамках зависимости — им требуется более $3 триллионов резервов от ФРС для нормальной работы.

Динамика резервов банков рассказывает убедительную историю. С 2007 года и до финансового кризиса резервы составляли примерно $45 миллиардов. Сегодня они превышают $3 триллионов — рост на 66 000%, вызванный последовательными волнами мер монетарного вмешательства. Бьюри считает, что это расширение выявляет структурные разломы в банковском секторе, которые политики отчаянно пытаются стабилизировать за счет дальнейшего расширения балансовых ведомостей.

Почему $3 триллионов резервов — это сигнал слабости, а не силы

Одно из самых острых замечаний Бьюри касается фундаментального парадокса: банковская система все больше зависит от так называемой финансовой поддержки. Его комментарий лаконично передает суть — «Если банковская система США не может функционировать без более $3 трлн резервов/поддержки от ФРС, это не признак силы, а признак уязвимости.»

Эта точка зрения резко отличается от официальных заявлений ФРС. Председатель Джером Пауэлл позиционирует покупки T-биллов как рутинное управление резервами, направленное на стабилизацию денежных рынков без существенного расширения баланса центрального банка. Однако исторические данные свидетельствуют о другом.

После программ количественного ужесточения, сокративших активы ФРС на $2,4 трлн в период с 2022 по начало 2025 года, действия центрального банка сейчас изменили курс. Ежемесячные $40 миллиардов покупок казначейских векселей в сочетании с мерами стабилизации на рынке репо в $12 триллионов указывают на то, что экономисты называют «постоянным монетарным смягчением» — ситуацией, когда политика поддержки становится базовой, а не временной мерой.

Влияние на финансовые рынки

Взаимодействие политики ФРС и поведения рынка уже проявилось в волатильности различных активов. Например, биткоин ранее снизился ниже $91 000, опустившись до $90 369 на фоне общего неопределенности на рынке. Хотя криптовалюта с тех пор восстановилась до $90,49K ( по последним данным на 9 января 2026), первоначальный спад отражал опасения инвесторов относительно траекторий процентных ставок и направления монетарной политики.

Заявление ФРС о возможных снижениях ставок до 3% к 2026 году создает сложную среду. Снижение ставок обычно поддерживает рост стоимости рисковых активов, включая криптовалюты, однако краткосрочная волатильность сохраняется, поскольку рынки переоценивают ожидания. Крупные участники, такие как Marathon Digital, проводят тактическую продажу — реализовав 275 BTC на сумму $25,31 млн — что говорит о сохранении осторожности майнеров относительно устойчивости ралли.

Понимание связи казначейства и ФРС

Дополнительная динамика усугубляет опасения, которые высказывают Бьюри и другие аналитики. Казначейство США увеличило выпуск краткосрочных векселей, чтобы ограничить рост доходности по 10-летним облигациям. В то же время, ФРС поглощает часть этих ценных бумаг, создавая, по сути, скоординированный механизм вмешательства. Эта симбиотическая связь между фискальными и монетарными органами скрывает внутренние дисфункции рынка — в частности, неспособность частных рынков ценообразовать риск независимо.

Исторический опыт говорит о многом. В периоды длительной поддержки со стороны ЦБ финансовые учреждения развивали поведение морального риска, фактически перекладывая рыночные риски на государство. Текущая ситуация демонстрирует схожие черты: банки держат высокие уровни резервов, а рынок репо продолжает испытывать волатильность несмотря на поддержку ФРС.

Инвестиционная стратегия в эпоху хрупкого равновесия

Для инвесторов, ориентирующихся на текущую ситуацию, советы Бьюри сводятся к снижению рисков в секторах, зависящих от нормальной работы банковской системы. Он публично рекомендует избегать акций банков, вместо этого размещая капитал в казначейских денежно-маркет-фондах — инструментах, предлагающих стабильность, страхование FDIC до $250 000 и доходность, отражающую краткосрочные ставки.

Это позиционирование признает важную реальность: при ускорении системных проблем традиционные банковские акции могут значительно обесцениться. Казначейские инструменты, напротив, пользуются явной государственной поддержкой и демонстрируют приверженность ФРС к поддержке рынка.

Влияние на принятие криптовалют

Параллели между критикой финансовой системы Бьюри и нарративами о внедрении криптовалют заслуживают внимания. Биткоин и другие цифровые активы изначально задумывались как ответ на сбои централизованных монетарных структур. Текущая ситуация — когда традиционный банкинг требует постоянного вмешательства ФРС — ненавязчиво возвращает к первоначальной ценностной концепции Биткоина: системе, не зависящей от расширения балансов центральных банков.

Хотя криптовалюты остаются волатильными и чувствительными к общему настроению рынка, расширение денежной базы и возможность продолжения поддержки могут со временем перенаправить капитал в альтернативные активы, хранящие ценность. Недавние ценовые движения показывают это в реальном времени: изменение цены Биткоина за 24 часа +0,38% отражает взвешенное восстановление по мере осмысления инвесторами последствий политики ФРС.

Нерешенный вопрос нормализации монетарной политики

Возможно, самый важный предупреждающий сигнал Бьюри — это его взгляд на будущее. Если ФРС станет институционально зафиксирована на постоянном расширении балансов — когда сокращение резервов станет политически или экономически невозможным — последствия выйдут за рамки обычных финансов и затронут валютную динамику, инфляционные ожидания и оценку активов во всем мире.

Вопрос для политиков очевиден: построив систему, зависящую от $3 триллионов постоянной поддержки со стороны ЦБ, как они смогут нормализовать политику, не вызывая системного кризиса? Покупки T-биллов свидетельствуют, что на данный момент ответ — они не могут, отсюда и постоянный характер вмешательства.

Ключевые выводы

• Обнаружена системная зависимость: резервы банков выросли с $45 миллиардов до более чем $3 триллионов, что свидетельствует о функционировании сектора за счет постоянной поддержки ФРС, а не самостоятельных рыночных механизмов.

• Поворот политики: после сокращения активов на $2,4 трлн в рамках программ количественного ужесточения, ежемесячные покупки казначейских векселей на $40 миллиардов сигнализируют о переходе к постоянному монетарному смягчению.

• Чувствительность крипторынка: движение биткоина — сейчас $90,49K с ростом +0,38% за 24 часа — отражает более широкую неопределенность относительно траекторий ставок и устойчивости восстановления, основанного на ликвидности.

• Изменение стратегии инвестирования: казначейские денежно-маркет-фонды предлагают более безопасную позицию, чем акции банков, что свидетельствует о признании возможных стрессов в традиционной финансовой инфраструктуре.

Прогноз, сформулированный Бьюри и подтвержденный рыночными данными, указывает на переходную фазу в системе — там, где постоянное расширение балансов ЦБ заменяет циклическую нормализацию политики. Для инвесторов и участников крипторынка важно внимательно следить за заявлениями ФРС и динамикой резервов, поскольку эти факторы все больше определяют стоимость активов как на традиционных, так и на цифровых рынках.