Когда оценки акций достигают исторических максимумов: является ли это самым дорогим рынком в истории?

Американские акции достигли беспрецедентных уровней оценки, в первую очередь благодаря ралли в технологическом секторе, которое изменило динамику рынка. Рост NASDAQ Composite более чем на 40% с 8 апреля иллюстрирует этот импульс, продолжая бычью десятилетнюю тенденцию для акций, ориентированных на рост, поддерживаемых облачной инфраструктурой и инновациями в области искусственного интеллекта. Текущие цены теперь соперничают — а в некоторых показателях превосходят — уровень энтузиазма, наблюдавшийся во время пузыря доткомов 1999 года и преддепрессивного ралли 1929 года.

Анализ самых дорогих оценок в истории

Когда рынки достигают таких высоких уровней цен, исторический опыт вызывает важные вопросы. Предыдущие случаи экстремальных оценок служат предостережением: NASDAQ снизился три последовательных года после 2000 года, в конечном итоге потеряв 78% от своего пика в марте 2000 года. Крах рынка 1929 года предшествовал годам экономических трудностей. Эти эпизоды показывают, что нерыночные оценки часто предвещают коррекцию рынка.

Тем не менее, сегодняшняя ситуация представляет собой убедительный контраргумент. Превосходство гигантов технологического сектора — Nvidia (NASDAQ: NVDA), Microsoft (NASDAQ: MSFT) и Apple (NASDAQ: AAPL) — выходит далеко за рамки их доминирования над акциями малой капитализации и ценными бумагами. Их премия по отношению к S&P 500 значительно превышает показатели конца 1990-х годов, что указывает на структурные изменения на рынке, а не на простую спекуляцию. Концентрационный риск, связанный с “Великолепной Семеркой”, которая занимает рекордные доли в индексе, отражает реальную прибыльность, а не хайп эпохи доткомов.

Помимо оценки: фундаментальные основы

Ключевое отличие сегодняшнего рынка от предыдущих пузырей — это фундаментальные показатели прибыли. Беспрецедентный рост прибыльности Nvidia показывает, что текущие оценки во многом поддерживаются реальной деловой активностью, а не только спекулятивным ажиотажем. Это различие важно для определения, находимся ли мы в состоянии пузыря или происходит легитимная переоценка, отражающая расширяющуюся роль технологий в экономике.

Дискуссия продолжается: означает ли самое дорогое в истории окружение рынка акций приближение к турбулентности или оно представляет собой новую норму для экономики, все больше доминируемой технологическими инновациями?