Обесценивание состояния $6 миллиарда Ван Нина: что вызвало кризис на рынке Pop Mart?

Менее чем за месяц Ван Нин увидел, как его состояние сократилось почти на $6 миллиардов. Чистая стоимость основателя Pop Mart сейчас составляет 21,6 миллиарда долларов, что резко контрастирует с 27,5 миллиардами, которыми он обладал в конце августа. Такое внезапное сокращение богатства привело Ван Нина с позиции одного из самых богатых людей Китая — когда-то превосходившего Джек Ма — на 14-е место в рейтинге миллиардеров страны.

Катастрофа Labubu 4.0: когда предложение превышает спрос

Причиной финансового спада Ван Нина оказалась удивительно простая: последняя серия Labubu 4.0 не вызвала интереса рынка. Выпущенная 28 августа по цене 79 юаней ($11) за единицу, коллекция из 28 небольших мягких игрушек, похожих на кроликов, должна была поддерживать взрывной рост производителя игрушек. Вместо этого она вызвала панические настроения среди инвесторов.

Вторичный рынок рассказывает поучительную историю. На платформах перепродажи, таких как Dewu, где богатые коллекционеры обычно перепродают лимитированные коллекционные предметы с наценкой, новые модели Labubu потеряли в цене на 14,3% и сейчас стоят всего 150 юаней за штуку. Этот спад свидетельствует о фундаментальном изменении: дефицит исчезает, а вместе с ним и спрос коллекционеров.

Pop Mart объяснил снижение цен увеличением производства, представляя это как позитивный шаг для удовлетворения потребительского спроса. Однако рынок интерпретировал это иначе — как признак того, что компания переоценила устойчивость Labubu. Эта ошибка выявила хрупкую бизнес-модель, основанную на искусственном дефиците и хайповой потребительской активности.

Обвал акций и бегство инвесторов

Акции Pop Mart, торгующиеся на Гонконгской бирже, упали более чем на 20% с момента выпуска 28 августа, а в некоторых сессиях падение достигало 9%. Последним ударом стало снижение в понедельник, когда JPMorgan Chase понизил рейтинг акций до нейтрального, указав на снижение популярности продукции как на основную проблему.

Кенни Нг, стратег по ценным бумагам в Everbright Securities, кратко объяснил психологию рынка: на фоне растущей неопределенности инвесторы коллективно решили зафиксировать прибыль. Это снижение ускорило бегство, и цена акций за один день упала на 6,4%.

Может ли империя Ван Нина восстановиться?

Несмотря на недавние потрясения, Pop Mart остается значительно впереди графика на 2025 год — рост более чем на 180% с начала года. Однако аналитики прогнозируют продолжительную слабость. Ке Ян из DZT Research предсказывает, что давление сохранится как минимум шесть месяцев, поскольку активизируется фиксация прибыли.

В будущем ростовые препятствия неизбежны. В первой половине 2025 года Pop Mart достигла ошеломляющего роста прибыли на 400%, чему способствала глобальная популярность Labubu. Но поддерживать такую скорость кажется нереалистичным. Аналитик Джефф Чжан из Morningstar предполагает, что в 2026 году рост может замедлиться из-за высоких баз сравнения.

Ван Нин смело прогнозировал годовой объем продаж в 30 миллиардов юаней. Хотя это достижимо, доверие инвесторов к выполнению таких амбициозных целей заметно снизилось. Восстановление богатства основателя Pop Mart теперь зависит от того, сможет ли его команда оживить бренд Labubu или запустить новые привлекательные коллекционные предметы, прежде чем рыночное настроение станет необратимо негативным.