## XRP спотовый ETF преодолел отметку в 1 миллиард долларов, почему цена при этом не растет?

Объем активов XRP спотового ETF (AUM) достиг 1,14 миллиарда долларов, установив новый рекорд. С середины ноября чистый приток превысил 423 миллиона долларов. Такие показатели выглядят впечатляюще, но реакция рынка оказалась довольно спокойной: цена XRP колеблется около 2,10 долларов, рыночная капитализация — 12,73 миллиарда долларов, объем торгов за 24 часа — всего 13,485 миллиарда долларов.

Эта математическая задача кажется многим сложной: при таком притоке в ETF в размере миллиарда долларов почему цена все еще не растет?

**Миллиардные инвестиции — почему реакция цен остается вялой?**

Ключ к ответу — важное различие: AUM (объем управляемых активов) — это снимок в конкретный момент, а чистое создание новых токенов — это реальный поток, который влияет на цену.

Когда запускался спотовый ETF по биткоину, каждый входящий доллар напрямую поднимал цену. Такой "упакованный спрос" и "пересчет цены" происходили почти одновременно. Но XRP — другое дело. 1,14 миллиарда долларов звучит много, но источники этих средств разнообразны:

- начальные инвестиции ранних участников
- запасы маркет-мейкеров
- рыночная волатильность, приводящая к росту стоимости на бумаге

Если разбить эти 1,14 миллиарда долларов, то за последние 35 дней средний ежедневный приток составлял всего около 12 миллионов долларов. В рынке с ежедневным объемом сделок в сотни миллионов это можно считать стабильным ростом, но никак не "сильным драйвером".

**От миллиарда до процентов: 1% ликвидности — ограничение**

При цене 2,10 долларов примерно 5,43 миллиарда XRP было заблокировано в ETF. В сравнении с общим оборотом XRP — 6,067 миллиарда — это примерно 1% ликвидных токенов, "замороженных" в ETF.

Это 1% — важно ли? Да, это расширяет доступ, привлекает новых держателей (институциональных, консультантов, тех, кто не хочет возиться с кошельками). Но этого недостаточно для резкого роста цены.

Посмотрим на биткоин. К концу 2025 года американский спотовый биткоин-ETF будет владеть примерно 1,298 миллиона BTC, что составляет около 6,2% от общего предложения. Именно такой масштаб способен создать "складской эффект" — достаточное количество свободных токенов, заблокированных вне торговых структур, при стабильном спросе создаст давление на рост цены. В случае XRP подобная ситуация еще не достигнута.

**Скрытое хеджирование: "корректировка" за счет коротких позиций**

Многие розничные инвесторы не видят другого слоя — хеджирование со стороны институциональных участников. Авторизованные участники (AP) и маркет-мейкеры покупают XRP на спотовом рынке, одновременно открывая короткие позиции в фьючерсах или perpetual-контрактах для хеджирования рисков. Такой хеджинг уже хорошо развит:

- непогашенные деривативные контракты: около 3,4 миллиарда долларов
- объем фьючерсных сделок за 24 часа: около 2,56 миллиарда долларов

Это означает, что значительная часть спроса на спотовом рынке уже "съедается" синтетическими продажами. Розничные инвесторы видят "массовый приток ETF", но цена остается под давлением из-за этого невидимого слоя хеджирования.

**Календарь поставок и региональная фрагментация подавляют ликвидность**

Механизм хранения XRP Ripple позволяет выпускать до 1 миллиарда токенов в месяц. Хотя не все токены выходят на рынок ежемесячно, этот процесс создает "предсказуемый ритм". Такой ритм заставляет поставщиков ликвидности быть более осторожными в ценообразовании — рынок с ожидаемым стабильным притоком поставок сильно отличается от рынка с дефицитом.

Кроме того, спотовая торговля XRP сосредоточена в основном на зарубежных биржах. Американские биржи, хотя и начинают возвращать долю, все равно делят ликвидность между несколькими пулами. В каждом пуле разные участники, комиссии и стратегии хеджирования. Такая фрагментация облегчает поглощение входящих потоков без резких скачков цен.

**Отсутствие "безжалостной пустоты" — условие для сильного движения**

Это не значит, что ETF XRP не имеет значения. Напротив, это три важные трансформации:

1. Категория ETF переходит из новинки в привычный инструмент — пользователи воспринимают XRP ETF как повседневный инструмент, а не как исключительное событие
2. Институциональные инвесторы и консультанты получили удобный способ держать XRP без необходимости управлять кошельками и множеством бирж
3. Когда рыночное настроение улучшится, инфраструктура для более значительного роста уже создана

Но чтобы рост ETF и цена спотового XRP были связаны так же плотно, как у биткоина, нужны три условия:

- ускорение чистого создания, чтобы оно могло превзойти обычные продажи
- постепенное снятие хеджирующих слоев, а не их накопление
- концентрация ликвидности в более глубоких и чистых onshore пулах, снижение трений и обходных путей

Текущий масштаб в 1 миллиард долларов — это подача стабильного потока, а не создание потопа. Трубы уже проложены, но не достигнута критическая точка "безжалостной пустоты" — уровня, который способен поглотить весь плавающий запас и подтолкнуть цену вверх.

Другими словами, история XRP ETF — реальна, но ее влияние все еще находится в процессе эволюции от "нового входа" к "постоянному поглотителю". Терпение и наблюдение — правильная стратегия в данный момент.