Решение по тарифам Трампа висит на волоске, поскольку $200b ввозных пошлин и 4 500-страничный кодекс находятся в подвешенном состоянии

Решение Верховного суда по делу Learning Resources v. Trump может перевернуть систему чрезвычайных тарифов, которая помогла увеличить объем кода более чем на 4 500 страниц, с $100b в доходах и рисками для рынков.

Краткое содержание

• Гармонизированный тарифный график расширился до более чем 4 500 страниц, при этом Глава 99 занимает более 3 300 страниц временных, часто чрезвычайных, тарифных мер.​
• Learning Resources v. Trump проверит полномочия президента по установлению тарифов в рамках IEEPA, что может поставить на кон $100b в доходах и миллиарды возможных возвратов импортерам.​
• Акции, товары и криптовалюты приняли защитную позицию в ожидании решения, при этом BTC и ETH торгуются бок о бок после раннего‑2026 ралли.

Тарифная система США значительно расширилась за второй срок президента Дональда Трампа, при этом последний Гармонизированный тарифный график достиг более 4 500 страниц, согласно правительственным документам. Объем увеличился более чем на 100 страниц по сравнению с изданием 2025 года и примерно на 800 страниц больше базового уровня 2017 года.

Тариф Трампа создает $200b в duties

Оценка Yale Budget Lab показывает, что фактическое бремя для потребителей от тарифов составляет в среднем 16,8 процента. Финансовые рынки проявляют осторожность в последние недели, поскольку бизнес и инвесторы ожидают решения Верховного суда, которое может повлиять на тарифную политику.

Рынки криптовалют, которые выросли в начале 2026 года, стабилизировались в последние недели. Биткойн и Эфириум торгуются в основном бок о бок с середины декабря, в то время как объемы торгов альткоинами снизились, согласно рыночным данным.

Скотт Линциком, вице-президент отдела торговой политики Института Като, сообщил, что количество отдельных тарифных мер, влияющих на крупные импортные товары, увеличилось с трех в 2017 году как минимум до 17 в настоящее время. В анализе, опубликованном в конце прошлого года, Линциком описал американский тарифный кодекс как «поразительно сложный» для навигации, с экономической стоимостью, которая «вероятно, ошеломляющая».

Большая часть расширенной сложности проявляется в Главе 99 тарифного графика, начинающейся на странице 3 320, которая содержит временные изменения, выпущенные в рамках различных торговых полномочий. Этот раздел включает исполнительные меры, выпущенные в течение 2025 года, с присвоением уникальных статистических номеров товарам, от катушек зажигания до экскаваторов.

Ожидается, что Верховный суд вынесет решение уже в пятницу по делу Learning Resources, Inc. v. Trump, рассматривающему ограничения полномочий президента по установлению тарифов в рамках Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA). В решении поставлено под угрозу примерно $100 миллиардов долларов государственных доходов, связанных с тарифами.

США собрали более $200 миллиардов долларов в виде пошлин с начала 2025 года, согласно правительственным данным. Фонд налогов оценивает, что 55 процентов этого дохода приходится на чрезвычайные тарифы, правовой статус которых находится на рассмотрении. Решение против администрации может потребовать пересмотра сотен записей в тарифном графике. В 2025 году было внесено более 30 поправок в график.

Администрация заявила, что заменит любые отмененные тарифы альтернативами, которые она описывает как «юридически устойчивые». Если Верховный суд признает, что некоторые пошлины были взяты незаконно, миллиарды долларов могут быть возвращены импортерам, по мнению юридических аналитиков. Costco присоединилась к другим компаниям, подав иски против администрации, чтобы сохранить право на возможные возмещения.

Рынки акций проявили сдержанность в последние недели, а трейдеры товаров снизили риск перед решением, по мнению наблюдателей рынка. Рынки криптовалют, которые выросли в первые дни 2026 года благодаря институциональным притокам, запуску биржевых фондов и принятию стейблкоинов, с тех пор остыли.

Ожидается, что решение повлияет как на тарифную политику, так и на финансовые рынки, по мнению аналитиков торговой политики. Бизнесы из различных секторов, включая импортеров, производителей технологий и криптовалютные компании, приняли защитные позиции в ожидании решения.