За прошедший цикл, если и есть один DeFi-протокол, который реализовал по-настоящему революционные, простые и понятные, но при этом трудно копируемые инновации, то это безусловно Pendle.

Когда большинство проектов еще погружены в игру с ликвидностью и майнингом, Pendle сделал нечто по-настоящему яркое — он превратил абстрактную концепцию «будущих доходов» в модульный актив, который можно торговать уже сегодня на рынке. Это не просто итерация функций, а полная перестройка логики всей системы доходов в DeFi. В момент, когда рынок находится в спаде, а настроение участников нестабильно, именно сейчас — самое подходящее время для того, чтобы спокойно пересмотреть те протоколы, которые обладают прочной фундаментальной базой и трудноустранимыми барьерами для конкурентов. В этой статье мы рассмотрим механизмы, лежащие в основе, проанализируем логику роста на ближайшие 2-5 лет, используя данные и on-chain активность, и нарисуем четкий образ будущей ценности этого проекта.

**Новые идеи в рынке доходов**

Чтобы понять Pendle, нужно избавиться от стереотипа «еще одна торговая платформа». По сути, это рынок, сосредоточенный на торговле деривативами по ставкам на блокчейне, позволяющий сделать ликвидными права на будущие доходы.

**Инновации в механике: трехмерное разделение доходов**

Гениальность Pendle заключается в стандартизированном процессе разбиения токенов: любой актив, приносящий доход (например, заложенный ETH, сертификаты ликвидности или стабильные монеты), после внесения делится на два независимых токена — сертификат основного капитала(PT) и сертификат дохода(YT). Эта конструкция позволяет сделать права на будущие доходы, ранее недоступные для торговли, свободно обращаемыми на рынке.