Недавно в блокчейне произошло странное явление, которое становится все более очевидным.

Количество адресов китов, держащих 100 и более биткоинов, постоянно бьет рекорды. По логике, это должно быть четким сигналом постоянного притока долгосрочного капитала. Но стоит посмотреть на цену биткоина? Она стоит на месте, и даже кажется странно спокойной.

В чем же дело?

На первый взгляд, данные по цепи выглядят хорошо. Адреса кошельков с ≥100 BTC постоянно обновляют рекорды, со всех сторон это похоже на то, что крупный капитал тихо накапливается. Но цена почему-то не растет — такой контраст довольно озадачивает.

Если подумать повнимательнее, то все не так просто.

Например, адреса кошельков накапливают монеты, но это не означает, что все поведение по накоплению напрямую повышает цену спота. Некоторые крупные сделки вообще происходят вне цепи, цифровые активы могут переходить между учреждениями и вообще не попадают на открытый рынок. Кроме того, часть позиций используется для хеджирования риска, а не для однонаправленной покупки — такие сделки тем более не повысят цену напрямую.

Есть еще один упускаемый из виду угол: новые адреса китов часто являются просто переконцентрацией существующих активов, а не притоком действительно новых средств. Другими словами, это может быть просто перемещением денег внутри системы, а не постоянным притоком дополнительного капитала.

Когда структурное увеличение позиций встречается со структурным давлением на цену, когда процветание на цепи сталкивается с вялостью рынка, оба этих кажущихся противоречивыми явления могут существовать одновременно. Это не обман данных, это сложность логики работы рынка.

Действительно стоящий размышления вопрос здесь — проблема может быть вообще не в том, «покупает ли кто-то». Проблема в том: действительно ли эти действия покупки влияют на цену спота? Кто сейчас контролирует ценообразование на рынке?

В этом цикле рынок может работать совершенно иначе, чем раньше. Данные по цепи блистают, но цена спота остается на расстоянии. За этим явлением может скрываться намек на формирование совершенно новой структуры рынка.