#期权交割事件 236 миллиарда долларов опционных контрактов завершены, эта цифра кажется обычной, но для тех, кто прошел несколько циклов, она имеет особое значение.

Помните ту безумную волну 2017 года? Тогда мы стали свидетелями бури на спотовом рынке, ценовое открытие полностью было driven паникой и жадностью. К 2021 году рынок деривативов уже стал зрелым, объемы опционов и фьючерсов росли, но тогда мы еще не полностью осознавали, насколько сильно эти инструменты "запирают" цены.

Теперь, оглядываясь на этот случай, снятие эффекта "запирания" фактически отражает один из признаков зрелости рынка. Предыдущие недели хеджирования механически подавляли восходящую динамику, и это не плохо — наоборот, показывает, что ликвидность рынка деривативов глубоко интегрирована в экосистему. Настоящее, на что стоит обратить внимание, — это то, что когда эта потребность в хеджировании на 236 миллиардов долларов исчезнет, механизм ценового открытия снова вернется к спросу и предложению, и мы сможем увидеть истинное отношение рынка.

А макроэкономические сигналы заслуживают особого внимания. M2 продолжает расти уже 21 месяц подряд, реальный M2 также стабильно увеличивается, и такой долгосрочный режим денежной политики, характеризующийся мягкостью ликвидности, всегда создавал новые возможности для роста активов в истории. В начале 2016 года, середине 2020-го и в конце 2023-го — модели повторяются. Это не совпадение, а закономерность.

На этот раз нас не вводит в заблуждение цена, подавленная деривативами, а мы возвращаемся к более фундаментальному вопросу — фиатные деньги продолжают размываться, и именно это лежит в основе всей логики.