Что входит в круг компетенций? - Топовая платформа для торговли криптовалютами и цифровыми активами

Сегодня я хотел бы в общих чертах поговорить о том, что такое способность-коло. У меня есть два объяснения: широкое и узкое понимание способности-коло.

Широкое понимание способности-коло — это внешний круг возможностей, например, ваше понимание предприятий, инвестиционных объектов, отраслей. Также в широком смысле включает другое значение — ваше самопонимание, то есть что вы как инвестор можете делать. Например, важно знать свой внутренний круг возможностей, понимать свои «веса», что вы можете делать, а что — нет. Например, вы не можете предсказать рынок, не стоит слишком сосредотачиваться на макроэкономике. Следует заниматься простыми вещами, не исследовать то, что выходит за рамки ваших знаний и умений. Определить границы своего круга возможностей — это тоже часть широкого понимания.

Узкое понимание способности-коло — это только понимание внешних инвестиционных объектов (компаний). Сегодня мы в основном говорим о узком круге. В узком круге основное — анализ компаний. Есть два уровня: один — анализ отрасли, он важнее, чем анализ конкретных предприятий, потому что отрасль — это почва для компаний. Хорошая компания — это как цветок, а почва — это отрасль. Если почва плохая, цветок трудно будет расти. Даже если у цветка хорошие гены, он — очень хороший цветок, но если посадить его в пустыню, он погибнет. Хорошие гены тут ничего не помогут.

Вот почему многие отличные менеджеры работают в плохих отраслях, и их компании тоже трудно стать очень успешными. Поэтому в этом общем контексте анализ отрасли — это главный аспект в узком круге, более 70% исследований, возможно, зависит от отраслевого анализа, в зависимости от конкретной отрасли.

Что включает анализ отрасли? В первую очередь — экономические характеристики продуктов и услуг отрасли; особенности продуктов отрасли. Например, в сельском хозяйстве экономические характеристики не сильно отличаются: яблоки, произведённые в разных семьях, примерно одинаковы; пшеница, выращенная разными фермерами, тоже схожа, хотя есть различия в сортах, но цены за них обычно невысоки.

Различия в экономических характеристиках продуктов — это важный аспект. Например, при продаже алкоголя: разница между продажей водки и продажей Маотай очень велика. Это — экономические свойства, связанные с самим продуктом или услугой, и это важная часть отраслевых характеристик.

Другой аспект — анализ спроса и предложения. Например, контроль поставщиков над цепочкой поставок — важный фактор. Конкурентная структура внутри отрасли — это вопрос о концентрации рынка: доминирует ли несколько компаний или рынок раздроблен. Это связано с уровнем концентрации и будущими возможностями ценообразования. Также важен входной барьер: чем ниже входной барьер, тем жестче конкуренция; чем выше — тем больше шансов на монополию, а монополия приносит сверхприбыли, прибыльность и устойчивость.

Еще один важный аспект — оценка жизненного цикла отрасли. На каком этапе она находится: начальном, росте, зрелости или спада? Даже если отрасль в стадии спада, — это циклический спад или структурный? Например, тяжелые металлы, уголь, энергетика — циклические отрасли. Но есть и структурные изменения, например, экологические стандарты: если в будущем перестанут использовать уголь, угольная промышленность станет структурной проблемой. Также к структурным проблемам относятся офлайн-ритейл, традиционные СМИ, которые испытывают влияние интернета. Поэтому жизненный цикл очень важен.

Анализ отрасли можно условно разделить на четыре части: экономические характеристики продуктов и услуг, особенности цепочки спроса и предложения, конкурентную структуру внутри отрасли и стадию жизненного цикла. Кроме того, в рамках отраслевого анализа в способность-коло входит анализ предприятий. При анализе конкурентоспособности предприятий важно рассматривать бизнес-модель, «защитные» барьеры и т. д. Помимо преимуществ по издержкам, бренду и патентам, важно учитывать сетевые эффекты и конкурентоспособность руководства, в том числе корпоративную культуру и систему мотивации.

Также важен анализ продуктов — ценообразование, издержки, масштаб и устойчивость. В рамках анализа предприятий рассматриваются такие аспекты, как конкурентоспособность, продуктовый анализ, а также мягкие факторы — управление, корпоративная культура, системы мотивации в криптовалютных и фондовых рынках.

Анализ отрасли и предприятий — это в основном качественные оценки: отчеты, отраслевые исследования, книги по криптовалютам и фондовому рынку, годовые отчеты. Для анализа предприятий годовые отчеты и книги — важные источники. Для отраслевого анализа — сравнение с коллегами, отраслевые исследования, отчеты брокеров. Чем больше вы читаете, тем лучше понимаете и систематизируете информацию.

Основные уровни — анализ отрасли и предприятий. Они связаны: предприятия зависят от отрасли, например, её потенциала. Качественный анализ — главный аспект способности-коло; количественный — инструмент. Например, финансовые отчеты и годовые отчеты — это количественный анализ, технический уровень. В будущем я расскажу о функциях финансовых отчетов, ключевых и важных позициях, технических деталях. Это — количественный анализ.

Преимущество количественного анализа — наличие данных, возможность измерить риски компании по финансовым показателям: уровень задолженности, платежеспособность и т. д. В инвестициях риск — главный фактор, затем качество активов. Эти показатели можно получить из отчета о прибылях и убытках, включая показатели оборачиваемости и эффективности использования активов. Всё это важно для понимания, растет ли или снижается бизнес, и насколько — это можно определить только по данным.

Поэтому финансовый анализ — важная часть, но он — инструмент, служащий для качественного анализа. Он важен, но менее сложен, — это основа. Каждый показатель можно сравнить с аналогами в отрасли, чтобы понять конкурентные преимущества и наличие «защитных» барьеров. Можно анализировать рост, прибыльность, оборачиваемость. Также можно сравнить показатели за текущий и прошлый год: как меняется валовая маржа, например. Эти данные помогают понять изменения в управлении компанией.

Все это влияет на оценку стоимости. Поэтому качественный и количественный анализ дополняют друг друга. Например, если кто-то говорит, что компания очень прибыльна, — можно найти подтверждение в финансовых отчетах. Важно помнить: мнение и факты — разные вещи. Мнение — субъективное, а факты — подтверждающие данные из отчетов. Основная функция финансовых отчетов — это именно подтверждение.

Также эти два вида анализа должны подтверждать друг друга: например, высокая валовая маржа в отчетах должна иметь объяснение. Почему она такая высокая? Из-за ценовой политики? Благодаря бренду? За счет преимущества по издержкам? Или других ресурсов? Эти факторы можно выявить в качественном анализе, в исследованиях, находя причины за цифрами.

Эти два фактора — взаимно подтверждающие. Если есть вывод, — должны быть данные, его подтверждающие. После анализа нужно разбивать данные, искать истинную причину. Эта причина — основа для оценки ее устойчивости в будущем.

Результат анализа — это вывод, на основе которого принимается решение об инвестициях (сложность сложных процентов). Итог — через качественный и количественный анализ подтверждается, какова прибыльность (особенно денежная), и как работает модель сложных процентов: как меняется «слой снега» ежегодно.

Также важна устойчивость: в отрасли компания не должна постоянно меняться. Технологии обновляются, что увеличивает издержки и снижает прибыль (предсказуемо). Спрос тоже не может меняться слишком быстро: сегодня клиент любит один продукт, завтра — другой. Такие изменения не должны быть слишком частыми. Быстрые изменения выгодны клиентам, но для бизнеса — это кошмар.

Рост — это потенциал отрасли. Насколько она масштабна? Какова концентрация и степень раздробленности? Есть ли еще пространство для развития? Может ли «этот большой пирог» продолжать расти (ростовые возможности)? Прибыльность, устойчивость и рост — важнейшие показатели для оценки.

В модели сложных процентов главное — годовая доходность, как снежный ком: насколько толстый «слой снега» (прибыль)? Он станет толще (рост)? И достаточно ли длинный склон (устойчивость)? Эти факторы формируют оценку компании. Оценка — это результат трех показателей: прибыльности, устойчивости и роста.

Сегодня я кратко рассказал о значении способности-коло. Узкое понимание — это анализ отрасли и предприятий, качественный и количественный, с помощью финансовых инструментов. В итоге — оценка прибыльности, устойчивости и роста компании. Эти три оценки определяют уровень стоимости, поскольку он связан с безопасной маржой, временем покупки и целесообразностью инвестиций — это основа основ.

Далее мы поговорим о широкой способности-коло — о способности инвестора, что потребует отдельной программы.