Недавно я был завален всевозможными гайдами по "годовой доходности 50%+" и решил сам опробовать один из ведущих протоколов кредитования. Честно говоря, поверхностные плюсы и минусы все знают, но есть более болезненные вопросы, которые большинство вообще не продумали.

Начнем с доходности. Заявленная протоколом годовая доходность обычно рассчитывается путем конвертации награды в токенах по текущей рыночной цене. Звучит хорошо, но здесь огромная ловушка — массовое высвобождение награды неизбежно приводит к обрушению цены. Представьте: все пользователи экосистемы продают полученные токены, как может цена выглядеть хорошо? Ваша рассчитанная доходность может быть бумажным богатством, а при реальной реализации уже значительно упадет. Вместо того чтобы рассматривать эти награды как гарантированный денежный поток, лучше воспринимать их как опцион, который может быть реализован или потерять в стоимости.

Затем идет ловушка комиссии Gas. Для оптимизации доходности или управления рисками вы будете часто совершать операции — доплачивать залог, снимать проценты, переинвестировать... Хотя на низкокомиссионных цепях вроде BSC одна операция дешева, накопление операций — это реальные затраты. Особенно для пользователей с малым капиталом эти комиссии могут съесть большую часть прибыли. Иногда лучший выбор — воздержаться от операций и ничего не делать.

Еще более опасен системный риск. Залоговые активы в кредитных протоколах в основном являются основными криптовалютами, цены которых синхронизированы с колебаниями всего крипторынка. При экстремальной рыночной ситуации ваше залоговое обеспечение обесценится, а другие DeFi протоколы, зависящие от этого залога, тоже могут столкнуться с проблемами, и в конце даже стабильные монеты, которые вы используете для майнинга, окажутся под угрозой. Это не проблема конкретного протокола, а общая болезнь всей пирамиды DeFi.

Не забывайте о риске управления. Несмотря на название DAO, в начальной фазе реальная власть часто остается в руках команды разработчиков. Одно агрессивное голосование по управлению — например, значительное повышение процентной ставки по кредитам — может мгновенно свести на нет всю вашу стратегию. В DeFi это уже случалось не раз.

В конце концов, такие протоколы — это острые инструменты. Чтобы их освоить, нужна логика риск-менеджера, а не менталитет простого спекулянта.