Беспрецедентная борьба за капитал разгорается в технологической индустрии.

Ожидается, что к 2026 году капиталовложения пяти крупнейших облачных провайдеров мира превысят 602 миллиарда долларов, что почти вдвое больше по сравнению с 2024 годом. Три четверти из них напрямую направлены на инфраструктуру ИИ, и жажда этих гигантов к вычислительным мощностям достигла безумных размеров.

Истина за цифрами более поразительна: у ведущих компаний, таких как Microsoft и Oracle, уровень капиталозатрат достиг 45-57% от выручки, что значительно превышает обычные 10-15% у традиционных технологических компаний. Что это означает? Это означает, что практически вся заработанная прибыль идет на развитие инфраструктуры.

Чтобы закрыть этот денежный пролом, гиганты начали сокращать расходы. Выкуп акций значительно уменьшился — с 2022 по 2023 год он упал на 35%, и к 2026 году признаков настоящего восстановления пока не видно. У них заканчиваются наличные средства, и они вынуждены обращаться к рынку за заемными средствами: объем заимствований в 2025 году достигнет 108 миллиардов долларов.

Это ставка на азартную игру. В надежде, что преимущества в инфраструктуре ИИ смогут принести плоды после 2027 года и привести к взрыву прибыли. Но проблема в том, что срок службы таких устройств, как GPU, составляет всего 2-3 года, и с каждым обновлением технологий эти дорогостоящие активы могут мгновенно обесцениться. Это похоже на закладку бомбы замедленного действия в балансовом отчете — никто не знает, когда она сработает.