В пятничный вечер данные по занятости вне сельского хозяйства, опубликованные Бюро статистики труда США, неожиданно оказались ниже рыночных ожиданий. Эти данные словно ключ, прямо открывающий пространство для воображения о смене политики Федеральной резервной системы. Вслед за этим рисковые активы быстро отреагировали — биткоин резко вырос, а настроение на всем рынке криптовалют мгновенно зажглось.

Но для тех малых криптовалют, которые находятся на грани рынка и обладают относительно слабой ликвидностью, ситуация оказалась гораздо сложнее. Кажется, что простое позитивное сообщение на самом деле является экстремальным стресс-тестом для устойчивости этих активов при резком изменении рыночной ситуации. Иными словами, когда макроэкономический нарратив становится движущей силой, действительно ли фундаментальные показатели этих монет всё ещё стоят своих денег?

**От корректировки ожиданий к цепной реакции ликвидности**

Слабые данные по занятости вызвали ясную цепочку передачи. Во-первых, рынок начал переоценивать политику Федеральной резервной системы — все в целом полагают, что цикл снижения ставок может начаться раньше, чем ожидалось. Это изменение ожиданий сразу же отразилось на показателях нескольких ключевых активов:

Индекс доллара США резко снизился. Когда доллар обесценивается, активы, номинированные в долларах, выглядят дешевле и более привлекательными для международных покупателей. В то же время доходность по американским облигациям также значительно снизилась, а эта доходность обычно считается ориентиром для глобальной оценки активов. Падение доходности означает снижение привлекательности традиционных фиксированных доходных инвестиций, и больше капитала начинает искать альтернативы — криптоактивы получают выгоду.

При таком изменении рыночных настроений структура ликвидности малых криптовалют также тихо меняется, за чем скрывается более глубокая логика рынка, требующая осмысления.