Мастер инвестиций Джереми Грансан: держитесь подальше от толпы, сосредотачивайтесь только на ценности

01

Совет первый: верьте истории

История будет повторяться снова и снова,

и если вы забудете об этом, окажетесь в опасности.

Все пузыри рано или поздно лопнут,

все инвестиционные безумия исчезнут в никуда.

На этапе инвестиционного ажиотажа,

заинтересованные лица, СМИ и аналитики постоянно вас подстрекают,

они обещают: текущая экономическая ситуация — уникальна и хороша,

инвестиции оптимистичны,

реальная экономика обладает более высоким и устойчивым потенциалом роста,

даже если эти мнения исходят от самого ФРС,

вам следует их игнорировать,

не позволяйте им слишком влиять на вас.

Если рынок будет расти еще сильнее,

он только будет удаляться от истинной справедливой стоимости.

Но в конечном итоге,

рынок разочарует вас,

и, возможно, в состоянии крайней боли и раздражения,

он снизится до разумных уровней.

Задача инвестора — выжить в таких рыночных колебаниях.

02

Совет второй: не становитесь заемщиком,

и не становитесь кредитором

Если вы берете кредит для инвестиций,

это мешает вашей инвестиционной способности.

Портфель без использования заемных средств не может быть ликвидирован по принуждению,

а с заемными средствами — подвержен такому риску.

Заем увеличивает терпение инвестора.

Займы стимулируют финансовый радикализм,

делают инвесторов более безрассудными и жадными.

Хотя они временно увеличивают вашу прибыль,

в конечном итоге могут внезапно разрушить вас.

Они позволяют людям сейчас покупать товары, которые в будущем могут оказаться неплатежеспособными.

Это доказано как крайне соблазнительный фактор,

и как для отдельных лиц, так и для коллективов — невозможно противостоять этому,

словно это гипнотическое средство.

Правительство с середины прошлого века,

особенно сейчас,

кажется, тоже доказало свою неспособность сопротивляться.

Любое здоровое общество должно осознавать опасность долговой зависимости и аддикции,

и регулировать ее соответствующими законами.

Процентные выплаты не должны иметь налоговых льгот.

Долги государства должны иметь разумные ограничения,

например,

не превышать 50% ВВП,

и давать 10 или 20 лет на исправление текущей долговой ситуации.

03

Совет третий: не кладите все яйца в одну корзину

Это, пожалуй, правило, присутствующее во всех инвестиционных советах.

Еще два тысячелетия назад торговцы уже это понимали.

Распределяйте инвестиции по нескольким разным секторам,

и старайтесь делать их как можно больше,

это повысит устойчивость вашего портфеля,

усилит его способность выдерживать шоки.

Очевидно,

чем больше у вас различных активов,

и чем они отличаются друг от друга,

тем больше шансов у вас выжить в критический момент падения основных активов.

04

Совет четвертый: будьте терпеливы,

и сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе

Инвесторы должны терпеливо ждать хороших возможностей.

Если вы будете ждать достаточно долго,

цены на рынке могут стать очень низкими,

и это — ваш запас безопасности.

Поэтому сейчас инвесторам нужно делать следующее:

при появлении хороших инвестиционных возможностей,

терпеть и ждать,

пока некоторые из них не станут очень привлекательными.

Акции обычно отскакивают с дна,

и весь рынок — циклически колеблется.

Если следовать вышеизложенным правилам,

долгосрочно,

вы получите выгоду из временных трудностей отдельных акций,

так как сможете покупать их по более низким ценам.

05

Совет пятый: осознавайте ваше сравнительное преимущество перед профессионалами

До сих пор

самая большая проблема профессионалов — это

как инвестиционные агенты,

прежде всего, защищать свою карьеру,

что заставляет их проявлять осторожность в инвестициях.

Вторая проблема профессиональных инвесторов — из-за необходимости ранжирования,

им нужно активно участвовать в инвестициях.

А личные инвесторы могут лучше ждать подходящей цены,

и не заботиться о том, что делают другие,

что практически невозможно для профессиональных институтов.

06

Совет шестой: старайтесь контролировать человеческую склонность к оптимизму

Оптимизм — это, возможно, позитивная черта выживания.

Мы, люди, — оптимистичный вид,

и уровень оптимизма успешных людей, скорее всего, выше среднего.

Некоторые страны и регионы более оптимистичны, чем другие,

я считаю, что США — одна из самых оптимистичных стран.

Это способствует развитию реальной экономики,

например, в США поощряется предприимчивость,

и неудачники-основатели тоже уважаемы.

Однако,

оптимизм — это недостаток для инвестора,

особенно для тех, кто не любит слышать плохие новости.

Если кто-то скажет вам, что на рынке недвижимости есть пузырь,

его могут раскритиковать.

Во время пузыря на американском рынке акций 2000 года,

негативные новости были как чума,

их ненавидели.

Профессионалы, настроенные на падение, будут уволены,

просто потому, что люди не хотят слышать диссонанс о бычьем рынке.

Этот пример показывает,

что когда ситуация кажется очень хорошей,

отнять ее у людей — очень неприятно,

даже если это всего лишь слова.

В такой безумной ситуации,

по сравнению с полностью окруженными новостями (, иногда — это безумные клиенты ), — профессиональные инвестиционные институты,

личные инвесторы легче сохраняют спокойствие.

На самом деле — это не так уж просто,

просто — чуть легче.

07

Совет седьмой: в редких ситуациях,

старайтесь стать смелее

Когда перед вами возникают экстремальные возможности,

вы можете вложить больше средств, чем профессиональные инвесторы.

Поэтому,

если цифры показывают,

что это действительно рынок с серьезно заниженной ценой,

сжмите зубы,

и смело присоединяйтесь.

08

Совет восьмой: избегайте толпы,

и сосредоточьтесь только на ценности

В реальной жизни,

человеческие эмоции в группе трудно контролировать.

Видеть, как соседи разбогатели на спекулятивном пузыре,

а вы остаётесь вне рынка,

— это настоящее мучение.

Лучший способ противостоять массовым настроениям — сосредоточиться на внутренней стоимости выбранных вами акций,

или найти надежный источник оценки стоимости (, периодически проверяя их расчеты ).

Затем восхищайтесь этими ценностями, как героями,

и старайтесь игнорировать все остальное.

Особенно — игнорировать краткосрочные новости: колебания экономики и незначительные сообщения правительства.

Стоимость акций основана на дивидендах и денежных потоках компании за десятилетия вперед.

Краткосрочные экономические спады не оказывают существенного влияния на долгосрочную ценность компании,

и тем более — на более широкий спектр активов.

Держитесь подальше от так называемых профессионалов, пытающихся в краткосрочной перспективе разгадать рыночные тренды,

они в долгосрочной перспективе будут терпеть убытки.

Помните,

что великие возможности, которые помогают инвесторам избегать страданий и зарабатывать деньги,

очень очевидны по цифрам: по сравнению с долгосрочным средним P/E на рынке США 15,

в 1929 году, когда рынок достиг пика, P/E составлял 21,

в 2000 году, на вершине пузыря доткомов, — 35! А в 1982 году, на дне рынка,

P/E было 8.

Это несложно понять.

09

Совет девятый: инвестиции на самом деле очень просты

GMO при прогнозировании доходности различных активов

использует простой и здравый подход: предположить, что прибыльность и P/E будут приближаться к долгосрочным средним значениям в течение 7-летнего цикла.

С 1994 года

GMO сделала 40 квартальных прогнозов.

Статистически, эти прогнозы оказались эффективными,

и некоторые из них удивительно точны.

Эти оценки не требуют сложных математических теорий,

они просто основаны на игнорировании влияния массовых настроений,

использовании простых коэффициентов,

и терпении.

Проблема в том,

что, хотя их легко предсказать,

из-за давления на показатели эффективности,

профессионалам трудно их использовать,

а личным инвесторам — гораздо проще.

10

Совет десятый: будьте честны с собой

Как личный инвестор,

вы должны ясно понимать свои сильные и слабые стороны.

Если вы умеете терпеливо ждать,

и игнорировать массовые соблазны,

вы, скорее всего, выиграете.

Но если вы используете дефектный подход,

поддаётесь соблазнам и страхам толпы,

следуете за стадом,

входите на рынок в конце роста,

или выходите в начале подъема,

это катастрофа для инвестиций.

Вы должны точно знать свою точку боли и терпения.

Если вы не можете противостоять соблазнам,

вы точно не сможете управлять своими деньгами.

Есть два полностью разумных варианта: нанять управляющего с нужными навыками,

ведь для управляющего гораздо сложнее сохранять невозмутимость перед толпой.

Или,

инвестировать в глобальные диверсифицированные акции и облигационные индексы,

и не трогать их до выхода на пенсию.

С другой стороны,

если у вас есть терпение,

высокий порог терпимости,

способность не поддаваться стадному чувству,

и уровень математических знаний университетского уровня,

а также много здравого смысла,

то вы можете начать инвестировать.