Мы используем дисконтирование по долгосрочной ставке доходности только для того, чтобы иметь меру во всех бизнесах. Мы тратим деньги, когда планируем приобретать компании, они не заслуживают нашего доверия из-за наличия денежных потоков, а только потому, что каждый год остающаяся чистая наличность вызывает у нас доверие. Конечно, если они тратят деньги разумно, даже если вам придется дисконтировать еще несколько лет, рост будущих денежных потоков должен компенсировать это, иначе они не будут разумно инвестировать. Лучший бизнес — это тот, который ежегодно приносит вам всё больше денег без затрат или с очень небольшими затратами. У нас есть такие компании. Второй по качеству бизнес также будет приносить вам всё больше денег. Это требует больше денег, но ваша доходность на реинвестированный капитал — очень удовлетворительная скорость. Худшие бизнесы — это очень быстро растущие компании, в которых вас вынуждают — на самом деле, вынуждают — расти, чтобы оставаться в игре, и вы реинвестируете капитал с очень низкой доходностью. Иногда люди в этих отраслях этого не осознают. Но при дисконтировании, при расчёте внутренней стоимости, вам нужно сосредоточиться на ожидаемых денежных потоках и дисконтировать их обратно, в нашем случае — используя долгосрочную ставку по государственным облигациям. Это не означает, что вы платите сумму, полученную при расчёте приведенной стоимости, а означает, что вы используете её в качестве общего стандарта сравнения — долгосрочную ставку по государственным облигациям. Это означает, что если кто-то в будущем 5 лет реинвестирует все денежные потоки, ему лучше всего получить очень большие цифры в будущем. Потому что однажды финансовый актив должен вернуть вам наличные, чтобы доказать, что сейчас вы инвестировали в него разумно$FB $XRP