Бегство наследия Bitcoin на $25 миллиардов: как Уолл-стрит закрепила свою власть над ликвидностью за 2 года

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Наследие Bitcoin на сумму $25 миллиардов тайно закрепило контроль Уолл-стрит над ликвидностью за 2 года Оригинальная ссылка:

Взлёт Bitcoin в традиционных финансах

Два года назад Bitcoin получил то, чего долго добивался: место в основном меню по умолчанию в традиционных финансах.

Множество людей могли получить доступ к Bitcoin в 2023 году, поскольку любой с аккаунтом на бирже и терпимостью к операционным рискам мог просто нажать “купить”. Однако большинство капиталов в США проходят через брокерские компании, пенсионные счета, консультационные платформы, модельные портфели и чек-листы соответствия.

Для этого денег Bitcoin нужно было представить в виде, похожем и ощущаемом как остальная часть портфеля.

10 января 2024 года SEC одобрила листинг и торговлю спотовых Bitcoin ETF. На следующий день началась торговля первыми US спотовыми Bitcoin ETF, а к четвергу после обеда было совершено сделок на сумму около 4,6 миллиарда долларов.

Эта первая сессия стала исторически беспрецедентным успехом и изменила то, кто имеет значение на марже в рынке Bitcoin.

Самое большое изменение за последние два года произошло благодаря новому покупательскому сегменту, входящему через знакомую обёртку. ETF помогли вывести Bitcoin из преимущественно крипто-нативной среды торговли и встроить его в систему, которая уже масштабно распределяет мейнстрим-активы.

Проще говоря, Bitcoin получил институциональный канал распространения.

Как появился тикер Bitcoin

История ETF на Bitcoin могла бы завершиться одной датой, но для достижения этого потребовалось десятилетие неудачных попыток. Предложения по спотовым Bitcoin ETF подавались, пересматривались, отклонялись и подавались заново, поскольку SEC продолжала выдвигать опасения по поводу целостности рынка и ожиданий по надзору за продуктом, связанным со спотовыми рынками.

Ключевой импульс пришёл через сужение набора юридических и регуляторных аргументов.

В августе 2023 года Апелляционный суд США по округу Колумбия постановил, что SEC действовала “произвольно и capriciously”, отказав в заявке Grayscale на преобразование своего Bitcoin траста (GBTC) в спотовый Bitcoin ETP, при этом одобрив Bitcoin фьючерсные ETP. Решение не одобрило ETF само по себе, но подтолкнуло SEC обосновать, почему продукты на базе фьючерсов могут пройти проверку, а продукты на базе спотовых рынков — нет.

К 10 января 2024 года председатель Гэри Генслер сформулировал одобрения узко, назвав это одобрением структуры ETP, а не более широкой поддержкой Bitcoin. Но рынки услышали нечто иное: Bitcoin достиг системы распространения, которая контролирует значительную долю инвестируемого богатства в США.

Итог за два года

Чтобы понять эффект эпохи ETF, не теряясь в ежедневных суммах, нужно начать с совокупной статистики: по данным Farside, к 9 января 2026 года в США накоплено $56,63 миллиарда чистых притоков в спотовый Bitcoin ETF.

Это основное число для нового маргинального спроса. Второе число объясняет, почему ранние истории о потоках часто были запутанными: не вся активность ETF отражала новый спрос. Значительная часть была связана с ротацией.

Общие показатели Farside показывают, что GBTC за тот же период потерял —$25,41 миллиарда, а IBIT — +$62,65 миллиарда. Этот разрыв отражает определяющее внутреннее движение эпохи: деньги уходили из наследуемой обёртки и переходили в новые, более дешёвые и ликвидные фонды, при этом продукт BlackRock стал конечным пунктом назначения этих средств.

В начале 2024 года было много новостей о выводах средств. Многие из этих дней характеризовались активными покупками новых продуктов, в то время как GBTC служил выходным клапаном для инвесторов, ожидавших более гладкую структуру.

В результате один и тот же рынок мог выглядеть одновременно слабым и сильным, в зависимости от того, на какого эмитента вы обращали внимание.

Новый маргинальный покупатель

База покупателей Bitcoin всегда была разнообразной: от розничных трейдеров, майнеров, долгосрочных держателей, фондов и спекулянтов, но для этого требовалась хотя бы некоторая крипто-грамотность. ETF так сильно снизили этот порог, что личность маргинального покупателя полностью изменилась.

Покупатель ETF — это советник, реализующий модель, брокерский инвестор, желающий получить экспозицию без хранения активов, или пенсионный счет, реализуемый внутри знакомого рабочего процесса.

Это важно, потому что маргинальные потоки влияют на маргинальную цену. В эпоху ETF широкий риск-аппетит может направляться в спотовый спрос с меньшим количеством операционных шагов и меньшим количеством точек, где трение убивает сделку.

Здесь наша заголовочная фраза “Wall Street владеет спросом” приобретает смысл. На практике это означает покупателя, чьи действия отображаются в форме, которую мейнстрим-рынок может отслеживать, сравнивать и реагировать в почти реальном времени. Также это отражает сдвиг в повествовательной силе: потоки стали простым, общим языком между TradFi и крипто.

Средняя линия Farside помогает понять, как выглядит стабильный спрос. Общий комплекс спотовых Bitcoin ETF за два года в среднем показывал $113,3 миллиона чистых ежедневных потоков. Это значимый, устойчивый канал, особенно в рынке с фиксированным предложением.

Конечно, потоки не объясняют всё, но они объясняют, почему рынок всё больше воспринимает создание и выкуп ETF как ежедневный пульс.

Ликвидность пришла быстро, затем сосредоточилась

Торговый объем в $4,6 миллиарда в первый день сигнализировал о том, что экспозицию Bitcoin можно торговать масштабно на знакомых рельсах. Это имеет очень практические, легко измеряемые последствия. Ликвидность, как правило, накапливается, поскольку более узкие спреды и глубже рынки делают крупные распределения проще.

Это ведет к улучшению исполнения сделок, что затем облегчает рекомендации по продуктам.