ETH входит в этап глобального смягчения политики — является ли это идеальной возможностью для атаки?

После краха рынка 10/11 весь криптовалютный сектор погрузился в мрак. Однако интересно то, что именно в момент, когда рынок парализован, тихо формируется новое направление — слияние ключевых криптоактивов и традиционных финансовых систем. И на фоне ожиданий смягчения политики как в США, так и в Китае, Ethereum, похоже, занял стратегически очень выгодную позицию.

Уолл-стрит строит новую сеть власти

Переломный момент наступил 3/12, когда председатель SEC Пол Аткинс публично заявил: весь американский финансовый рынок в ближайшие годы может перейти на блокчейн.

Токенизация — это не только теоретическая концепция. Во-первых, когда активы хранятся на блокчейне, структура собственности становится полностью прозрачной — в отличие от текущей системы, где у публичных компаний неясно, кто именно является акционером. Во-вторых, токенизация позволяет осуществлять платежи T+0 вместо T+1, снижая системные риски и повышая безопасность. В-третьих, это не далекое будущее: крупные банки и ведущие брокерские компании уже готовы к этому.

Глубже анализируя, формируется цепочка власти: Политико-экономическая элита США → US Treasuries → Stablecoin & криптоказначейство → Ethereum + RWA + L2

Резервы стабильных монет в основном состоят из краткосрочных государственных облигаций США и банковских депозитов, управляемых через брокерские компании вроде Cantor. US Treasuries — это низкорисковые, низкодоходные активы, которые сейчас предпочитают криптопротоколы. RWA — от государственных облигаций до ипотечных кредитов, от дебиторской задолженности до жилищных финансов — токенизируются через Ethereum L1 и L2. В итоге все денежные потоки идут в ETH и токены L2, инструменты, содержащие права на сбор комиссий и будущие доходы.

Цифры говорят сами за себя: TVL RWA сейчас составляет 12,4 млрд долларов США, что составляет 64,5% от общего объема на всей публичной блокчейн-сети, в то время как другие цепочки сокращаются.

Ethereum переосмысливает реальную доходность

Обновление Fusaka кажется тихим, но это важная веха в процессе реструктуризации экономики Ethereum.

Ранее, когда активно развивались L2, L1 испытывал давление — поток денег шел туда, ценность распылялась. Решение Fusaka — связать blob base fee с base fee L1 через EIP-7918. Проще говоря: Rollup больше не может использовать blob с почти нулевой стоимостью. Они должны платить как минимум 1/16 от base fee L1, и эта плата сжигается для держателей ETH.

Это третий случай, когда Ethereum «подзаряжается» за счет механизма сжигания:

• London: сжигается только слой исполнения
• Dencun: сжигается и слой исполнения, и blob (но в периоды низкой активности blob-плата может оставаться близкой к нулю)
• Fusaka: blob-плата связана с L1, создавая минимальный стабильный уровень — более активный L2 = больше сжигания ETH

Что в итоге? 12/11 в 23:00 blob-плата была в 5.696 миллиона раз выше, чем до Fusaka, и за один день было сожжено 1.527 ETH, а blob-платы составили 98% от общего объема сжигания. Чем активнее работают L2, тем больше ETH сжигается, и Ethereum действительно может вернуться к дефляционной модели.

Давление на шорт ETH ослабевает — шанс «загнать в шорт» невероятен

Ликвидация 10/11 стала настоящим апокалипсисом: все позиции с кредитным плечом по ETH были стерты, а затем достигли спотовых позиций. Многие «старички» начали массово закрывать позиции.

По данным Coinbase, кредитное плечо по всему криптовалютному рынку достигло исторического минимума 4% — крайне низкого уровня.

Ранее большая часть шортов ETH приходилась на пару Long BTC/Short ETH — стратегия, хорошо работавшая в медвежьем рынке. Но на этот раз произошло неожиданное: соотношение ETH/BTC с ноября остается стабильным, не ослабевает, как ожидалось.

Ключевой момент: объем ETH на биржах — 13 миллионов, примерно 10% от общего предложения, что является историческим минимумом. В условиях паники на рынке, когда пара Long BTC/Short ETH теряет эффективность, поток денег сдерживается — это идеальные условия для потенциального «загоня в шорт».

Глобальная политика смягчения — идеальный сценарий

Глядя на 2025-2026 годы, сигналы из Вашингтона и Пекина позитивные:

• США: активное стимулирование, снижение налогов, смягчение процентных ставок, более мягкое регулирование крипто
• Китай: умеренное смягчение, стабилизация финансового сектора

На фоне ожиданий глобального смягчения политики, при сдержанных колебаниях активов, в условиях паники и неполного восстановления потоков — Ethereum все еще находится в «зоне покупки».

Преимущество ETH — в двух направлениях: технологии (Fusaka, RWA, L2) и политика (традиционных финансовых фондов, меняющая курс). Когда оба направления объединяются, может наступить идеальный момент для атаки.