Призрак десятилетней инфляции 1970-х возвращается: когда ФРС сталкивается с угрозой потери независимости

История повторений: когда независимость ФРС сталкивается с крупнейшими вызовами со времен кризиса инфляции 1970-х годов Открытая конфронтация между Белым домом и Федеральной резервной системой (Fed) вызывает глубокие опасения в мировой экономике и финансах по поводу риска политического вмешательства в денежно-кредитную политику. Это не новая дискуссия, а проблема, которая уже оставила тяжелые последствия в истории экономики США, особенно в период длительной высокой инфляции 1970-х годов. Прямое испытание независимости Центрального банка Недавно председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что угроза уголовного преследования со стороны Минюста США должна рассматриваться в более широком контексте: это давление, направленное на принуждение ФРС к снижению ставок. По словам Пауэлла, официальная причина, связанная с проектом реконструкции здания ФРС, — лишь предлог, а настоящая цель — воздействие на решения в области денежно-кредитной политики. Он подчеркнул, что текущий спор — это не просто вопрос надзора за расходами или полномочий Конгресса, а фундаментальный вопрос: может ли ФРС по-прежнему устанавливать ставки на основе экономических данных и научных доказательств, а не под давлением политики. Пауэлл предупредил, что любые формы угроз или вмешательства могут подорвать двойную миссию ФРС — стабилизацию цен и максимизацию занятости. Почему рынок реагирует так остро ФРС создана для независимой работы от исполнительной власти, с фиксированным сроком полномочий для руководителей, чтобы избежать влияния избирательных циклов. Эта независимость давно является основой доверия рынка к доллару США и казначейским облигациям. Сразу после заявлений Пауэлла доллар ослабел, а цена золота выросла, что свидетельствует о высокой чувствительности инвесторов к любым признакам того, что денежно-кредитная политика может быть подвержена политическому влиянию. Это отражает опасения, что если ФРС потеряет свою независимость, доверие к возможности контролировать долгосрочную инфляцию в США также может ослабнуть. Дорогие уроки 1970-х годов Текущие опасения напоминают о эпохе президента Ричарда Никсона, когда Белый дом оказывал сильное давление на председателя ФРС Артура Бёрнса с целью поддержания мягкой денежно-кредитной политики для стимулирования роста и занятости перед выборами 1972 года. Расшифровки и рассекреченные документы показывают, что Никсон неоднократно прямо требовал от Бёрнса приоритетов в краткосрочной политике. Несмотря на то, что инфляция в 1970-х годах была вызвана множеством факторов, таких как нефтяной шок и расширение фискальной политики, исследования ФРС и экономические историки указывают, что политическое давление заставляло ФРС медлить с реагированием на риски инфляции. В результате к 1974 году инфляция в США превысила 12%, что подорвало покупательную способность населения и вызвало серьезную нестабильность на финансовых рынках. Цена утраты доверия была очень высокой. В конце 1970-х и начале 1980-х годов председатель ФРС Пол Волкер был вынужден поднять ставки почти до 20%, приняв глубокий кризис для восстановления доверия к американской денежно-кредитной политике. Это стало классическим уроком в экономической истории о жизненно важной роли независимости центрального банка. Почему текущий момент особенно чувствителен Экономисты считают, что текущий спор важнее, чем когда-либо, поскольку он происходит на фоне высокого государственного долга США, стойкой инфляции выше допандемического уровня и все большей зависимости правительства от выпуска облигаций для финансирования дефицита бюджета. В такой ситуации доверие к механизму управления денежной массой играет ключевую роль в формировании ожиданий инфляции и поддержании спроса иностранных инвесторов на американский долг. Если рынок поверит, что решения по ставкам подвержены политическому давлению, стоимость заимствований на длительный срок может вырасти, несмотря на возможное снижение краткосрочных ставок. Это так называемая «компенсация за утрату доверия», отражающая потерю веры, а не чисто экономический фактор. Заключение Несмотря на попытки Белого дома снизить уровень опасений и заявить, что речь идет лишь о надзоре за расходами, председатель ФРС Джером Пауэлл отверг эту интерпретацию, подтвердив, что он продолжит выполнять свою миссию «без страха, без пристрастий». История показывает, что при ослаблении независимости ФРС цена для экономики США и мира может оказаться очень высокой. Поэтому текущий конфликт — это не только политическая борьба, а важное испытание для доверия и долгосрочной стабильности американской денежной системы.