Почему крипто-приложения превращаются в «невидимую инфраструктуру»

Теория “Фэт-протокол” Джоэля Монеро 2016 года, теория “Фэт-приложения” Вэсти 2022 года — криптоиндустрия постоянно искала модели накопления ценности. Однако по состоянию на 2025 год эта отрасль достигла решающей точки перелома. Само крипто-приложение превращается в стандартный товар, неотличимый от конкурентов.

Ограниченная отдача от оптимизации инфраструктуры

До сих пор отрасль тратила огромные ресурсы на развитие инфраструктуры и технологий. Инновации в алгоритмах автоматического маркет-мейкера (AMM), совершенствование механизмов клиринга, снижение затрат на доказательства с нулевым разглашением — технические достижения исчисляются сотнями.

Но реальность жестока. Стоимость данных о оракле снижается на 1 базисный пункт. Процентные ставки по займам растут на 10 базисных пунктов. Точность цен на децентрализованных биржах улучшается. Пользователи практически не реагируют на эти улучшения.

Что действительно ищут пользователи? Уже привычный интерфейс. “Невидимые” технические преимущества не улучшают пользовательский опыт.

Эпоха доминирования фронтенда

Этот феномен очевиден на передовой отрасли. Основные приложения, такие как Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid, сосредотачивают ресурсы на B2B-сотрудничестве.

Их стратегия проста, но эффективна: вместо того чтобы адаптировать новых пользователей к сложным ончейн-процессам, они выбирают роль “прозрачной базовой услуги” за сценой.

Конкретно, вместо того чтобы заставлять 25 миллионов новых пользователей устанавливать браузерные плагины и управлять секретными ключами, проще встроить “функцию доходности” в существующие платформы вроде Robinhood и направлять активы пользователей прямо на собственный рынок кредитования. Интеграция и партнерство — ключ к победе. Распределительные каналы — финальный фактор успеха. Фронтенд становится победителем.

Будущее по модели Coinbase

Наиболее яркий пример этой тенденции — Coinbase. Пользователи берут в долг USDC, обеспечивая его биткоином (cbBTC) на платформе. Этот поток транзакций поступает на рынок Morpho в цепочке Base.

Интересно, что Aave и Fluid на той же цепочке Base предлагают более выгодные ставки по займам стабильных монет, обеспеченных cbBTC. Почему Morpho сохраняет доминирование? Ответ прост — пользователи Coinbase охотно платят дополнительные издержки за “видимую” удобство операций.

Не все приложения уйдут в “невидимую” основу

Однако не все приложения готовы смириться с ролью “невидимой базы”. Есть компании, сосредоточенные на B2C, не ориентированные на B2B2C. Но им придется кардинально перестраиваться.

Пересмотр приоритетов. Переработка модели доходов. Восстановление конкурентных барьеров. Оптимизация маркетинга и стратегии развития. Глубокое понимание входных точек пользователей в крипто-пространство — всё это становится необходимым.

Парадигмальный сдвиг в распределении ценности

Инфраструктурные приложения не теряют ценность. Скорее, платформы фронтенда, контролирующие реальный пользовательский трафик, захватывают большую долю ценности.

Конкуренция в будущем не будет строиться на ликвидности или нативных крипто-опытах. Она перейдет к структуре, основанной на способности к распространению и доступу.