FG Nexus раскрывает 37 594 ETH и одновременно выкупает акции на сумму 32 миллиона долларов: дилемма казначейской компании

Нью-Йоркская компания FG Nexus, торгующаяся на NASDAQ и владеющая Ethereum, недавно раскрыла свою последнюю финансовую отчетность: у нее есть 37 594 ETH, непогашенная задолженность в 1,9 миллиона долларов, а также было проведено выкуп акций на сумму более 32 миллионов долларов. Однако за этой казалось бы обычной финансовой отчетностью скрываются глубокие проблемы — компания вынуждена одновременно продавать криптовалюту и пытаться повысить цену акций за счет обратного выкупа.

Финансовое состояние: активов достаточно, но цена акций вызывает опасения

Согласно последним данным, структура активов FG Nexus выглядит следующим образом:

На первый взгляд, активов у компании достаточно, однако ее mNAV (рыночная цена по отношению к балансовой стоимости) уже опустился ниже 1, и составляет всего 0,84. Это означает, что рыночная капитализация компании уже ниже стоимости ее ETH-активов — явный сигнал о кризисе.

Истоки кризиса: цепная реакция падения цены ETH

Неудача при входе в позицию

В период с августа по сентябрь 2025 года FG Nexus приобрела 50 770 ETH по средней цене 3 944 доллара за ETH, общая стоимость — около 200 миллионов долларов. Однако тогдашнее решение оказалось неудачным — это был пик ETH. Согласно последним данным, текущая цена ETH составляет 2 915,38 долларов, что примерно на 26% ниже цены входа.

Давление на принудительную продажу

Из-за падения цены ETH, убытки на балансе компании начинают становиться очевидными. Согласно блокчейн-данным, за все время FG Nexus продала 13 475 ETH по средней цене 3 089 долларов, реализовав убыток в 11,52 миллиона долларов. Недавняя продажа — 2 500 ETH на сумму 8,04 миллиона долларов 20 января. Такое постоянное сокращение запасов происходит не по собственному желанию, а под давлением «проклятия» — когда цена акции опускается ниже чистой стоимости активов, рынок теряет доверие к компании, и возникает давление на продажу криптовалюты.

Стратегия выкупа: попытка изменить ситуацию

В такой ситуации план FG Nexus по выкупу акций на сумму 32 миллиона долларов приобретает особое значение. За счет масштабного обратного выкупа собственных акций (особенно 9,9 миллиона обыкновенных акций) компания пытается снизить количество обращающихся акций, чтобы повысить чистую стоимость активов на акцию и улучшить показатель mNAV.

Это классическая финансовая стратегия: когда цена акций ниже балансовой стоимости, выкуп акций может размыть базу активов на акцию и теоретически повысить mNAV. Однако эффективность этой стратегии в конечном итоге зависит от динамики цены ETH — если она продолжит падать, даже значительные выкупы не смогут изменить ситуацию.

Отражение общего кризиса

Ситуация FG Nexus отражает общие трудности в сегменте «финансовых казначейств» в условиях медвежьего рынка. Согласно аналитике, многие небольшие компании, перешедшие в этот сегмент во время хайпа DAT в прошлом году, уже столкнулись с ситуацией, когда их mNAV значительно ниже 1, и вынуждены продавать криптовалюту. Это может привести к порочному кругу: продажа активов усиливает рыночное давление, что дополнительно снижает цену ETH и ухудшает финансовое положение компаний.

Итог

Последняя отчетность FG Nexus демонстрирует реальные трудности публичных казначейских компаний в условиях падения рынка. Наличие ETH на сумму 120 миллионов долларов кажется достаточным, однако когда рыночная капитализация акций опускается ниже стоимости активов, компания оказывается в пассивной позиции. Одновременно ей приходится продавать криптовалюту для борьбы с рыночным давлением и использовать обратный выкуп для повышения цены — такой двойной выбор испытывает устойчивость модели казначейства в криптомире. В будущем успех подобных компаний во многом зависит от того, сможет ли ETH снова подняться выше ключевой отметки в 3 944 доллара, иначе цикл убытков и рыночного давления может продолжиться.