Эволюция рынков предсказаний: от папских ставок до платформ на базе блокчейна

Рынки предсказаний имеют удивительно древнюю историю. То, что мы считаем современными финансовыми инновациями, на самом деле уходит корнями в века, включая ставки с высокими ставками на всё — от религиозного преемства до политических потрясений. История рынков предсказаний раскрывает не только эволюцию рынка, но и постоянное человеческое желание вкладывать деньги в слова.

Века неформальных ставок: как появились рынки предсказаний

Ставки на важные события опережают современную финансию более чем на тысячу лет. Исторические записи показывают, что неформальные рынки предсказаний существовали вокруг военных сражений, королевских преемств и экзаменов по китайской императорской гражданской службе. Однако первые официально задокументированные рынки предсказаний появились в Италии начала 16 века, где люди использовали организованные рынки для прогнозирования папской преемственности и даже публиковали коэффициенты в письмах. Эта практика стала настолько распространенной, что папа Григорий XIV в 1591 году издал крайний указ: отлучение от церкви за ставки на папские конклавы.

Британцы превратили ставки во что-то более структурированное. В 18 веке лондонские кофейни стали импровизированными биржами, где элита торговала политическими скандалами и сменой премьер-министров. Coffee House (, который позже превратился в Лондонскую фондовую биржу), стал пионером этой практики. Коэффициенты даже публиковались в современных газетах — это был первый в мире лидерборд рынка предсказаний.

Самым известным ранним участником был Чарльз Джеймс Фокс, британский член парламента, который с 1771 года активно ставил на политические события, делая ставки по результатам, начиная от законодательства о чайной торговле и заканчивая Американской революционной войной. Его страсть к рынкам предсказаний в конечном итоге привела его к банкротству; его отец вынужден был выручить его за сумму, равную десяткам миллионов долларов по современным меркам. Неоспоримо сходство с современными китами.

Рынки предсказаний появились в Америке в XIX веке. Предположительно, будущий президент Джеймс Бьюкенен в 1816 году потерял три участка земли из-за плохой ставки на выборы. Генеральный прокурор Нью-Йорка, Джон Ван Бюрен, зафиксировал более 100 ставок на сумму более полумиллиона долларов (с учетом инфляции) на промежуточных выборах 1834 года. Его отец, Мартин Ван Бюрен, в то время был вице-президентом и сам имел опыт азартных игр на выборах.

К середине 1800-х годов пулы в нью-йоркских бильярдных превращались в центры активности рынка предсказаний. В отличие от элитных кофейных домов Лондона, эти заведения были более суровыми, где ставили как простые люди, так и политические фигуры. Выборы 1876 года вызвали первую крупную дискуссию о правилах, когда “Курящий старик” Моррисси, известный боксер, управлявший крупнейшей пул-игрой, столкнулся с потоком нарушений. Вместо того чтобы позволить хаосу утихнуть естественным путем, он вернул ставки всем — но оставил себе комиссию. Никто не осмелился возразить человеку его статуса. Коэффициенты на выборы регулярно появлялись в журналах, служа основным индикатором настроений, пока в 1936 году их не вытеснили опросы Gallup.

Регуляторный лабиринт: почему традиционные рынки предсказаний в США сталкивались с трудностями

XX век принес регулирование и спад. Британские букмекеры, такие как Ladbrokes, начали предлагать ставки на выборы в 1960-х годах, предлагая коэффициенты на лидерские гонки Консервативной партии. Betfair стал крупнейшей в мире платформой для пэр-ту-пэр предсказаний, легально работая в Великобритании, где политические и спортивные ставки стали частью культуры. Американцы, напротив, сталкивались с усиливающимися юридическими препятствиями.

Iowa Electronic Market, запущенная в 1988 году как академический эксперимент, получила косвенную терпимость от Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) по соглашению джентльменов: держите позиции под контролем, и мы не будем преследовать. IEM выжил, но оставался преднамеренно небольшим, скорее как исторический артефакт, чем серьезная площадка.

Появился Intrade — платформа, которая стала переломным моментом. Основанная в 2002 году при поддержке миллиардеров Пола Тюдора Джонса и Стэна Друкенмиллера, она предлагала бинарные контракты P2P, где победители получали $500 а проигравшие — $0$10 . Базируясь в Ирландии, Intrade придерживалась молчаливого соглашения 2005 года с CFTC: избегайте товарных фьючерсов, и американцы не будут заблокированы. Платформа стала основным источником коэффициентов на выборы в 2004, 2008 и 2012 годах. Генеральный директор Джон Делани стал узнаваемой фигурой CNBC, продвигая ценность рынков предсказаний. Он погиб, взбираясь на Эверест в 2011 году, за несколько недель до того, как правительство США обвинило Intrade в нарушении того же соглашения 1995 года. Вместо судебных разбирательств, Intrade выгнали всех американцев и обанкротились.

Intrade запомнился как создатель “китов” — огромных ставочников, которые накапливали огромные позиции против Барака Обамы, лишь чтобы потерять свои состояния и вызвать предсказательную волну в сторону будущего победителя. Еще одно короткое окно регулирования открылось в 2010 году, когда Cantor Exchange получила одобрение CFTC на фьючерсы на кассовые сборы фильмов — единственные два фьючерса, запрещенные в США, были на лук и на кассовые сборы фильмов. Лоббистская кампания киноиндустрии была настолько яростной, что Конгресс запретил их в течение двух месяцев. Генеральный директор Cantor Fitzgerald, Ховард Лутник, с 2025 года занимает пост министра финансов США.

PredictIt, запущенный в 2014 году как американский преемник Intrade, получил еще одно “отказное” письмо от CFTC, использовавшее тот же шаблон, что и Iowa Electronic Market. Ограничивая позиции до $850 (скорректированного с учетом инфляции), он стал основным источником коэффициентов на выборы 2016 и 2020 годов. В 2022 году CFTC отозвала свою защиту, ссылаясь на чрезмерную геймификацию рынков — включая ставки на еженедельное количество твитов. Трудности PredictIt в сохранении регуляторной поддержки оставили его поврежденным, хотя слухи о реструктуризации продолжают циркулировать.

Крипто открывает будущее: как Polymarket и Kalshi меняют рынки предсказаний

Ландшафт рынков предсказаний кардинально изменился в 2020 году с появлением Polymarket и Kalshi, а затем и с экспериментами от Augur, Catnip и FTX. Эти платформы предлагали крипто-токены за $1 правильные предсказания и $0 неправильные. Большинство исчезли или стали шутками; FTX столкнулся с юридическими проблемами, не связанными с его операциями на рынке предсказаний. Один из заметных китов FTX, как выяснилось, накопил такие огромные позиции по Трампу 2024 по указанию SBF, что убытки оказались в строках банкротного заявления.

Сегодня доминируют Polymarket и Kalshi, обслуживая почти полностью разные аудитории, которые иногда создают ценовые расхождения по одинаковым событиям. Kalshi, после выхода из Y Combinator, получила полное одобрение CFTC в 2020 году для контрактов на события — за исключением выборов. В 2022 году комиссия официально отклонила заявку на рынок выборов. Kalshi подала в суд. Когда в 2024 году Верховный суд вынес решение по делу Chevron, ослабившее полномочия агентств, судья встал на сторону Kalshi, разрешив размещение контрактов на выборы. Сейчас Kalshi идет еще дальше, предлагая ставки на спорт и сталкиваясь с исками из нескольких штатов. Она работает исключительно для американских пользователей с ставками в долларах.

Polymarket пошел противоположным путем: глобализация с помощью криптовалюты. Все транзакции происходят в блокчейне через сеть Ethereum Polygon Layer 2, а смарт-контракты обрабатывают каждую ставку через протокол верификации UMA. Пользователи делают ставки в USDC (стейблкоине Circle, защищенном от волатильности криптовалют), что делает ставки полностью децентрализованными. После штрафа CFTC в январе 2022 года, Polymarket заблокировал американских пользователей — хотя регуляторное давление продолжается.

Обе компании были основаны в Нью-Йорке молодыми амбициозными предпринимателями при поддержке известных инвесторов и советников. Их конкуренция напоминает Uber против Lyft или Visa против Mastercard.

Конкуренция накаляется: выборы 2024 года показывают силу и проблемы рынков предсказаний

Президентский цикл 2024 года вызвал взрывной рост. Политические потрясения — включая поздний выход одного из кандидатов — привели к беспрецедентному вниманию СМИ к коэффициентам рынков предсказаний как инструментам смыслопостижения. Объемы торгов обеими платформами выросли в разы.

Одна фигура привлекла общественное внимание: “Французский кит” — загадочный ставочник, который за несколько недель накопил десятки миллионов в позициях по Трампу, резко меняя коэффициенты. Его предсказание оказалось правильным. Но он олицетворял нечто более широкое: рынки предсказаний наконец-то начали восприниматься всерьез как инструменты прогнозирования.

За пределами голосования: что дальше для рынков предсказаний в поляризованном мире

Будущее рынков предсказаний во многом зависит от конкуренции между Kalshi и Polymarket, но более фундаментально — от регуляторного разрешения. Позиция CFTC остается неопределенной. Победы Kalshi в судах и расследование DOJ в отношении Polymarket накануне ухода Байдена создали нестабильную ситуацию.

Спрос на инновационные рынки предсказаний никогда не был выше. Но сложность и регуляторная неопределенность тормозят рост. Новым пользователям трудно ориентироваться в ландшафте, а инновации останавливаются, когда правовой статус остается неясным.

Несмотря на века подавления, рынки предсказаний выживают и вновь появляются, когда юридические барьеры достаточно ослабевают. Принцип остается простым: когда два человека не согласны, слова подкрепленные деньгами раскрывают истину. Объединив это с тысячами участников, вы получаете рыночную мудрость.

Рынки предсказаний никогда не станут кристальными шарами. Они работают лучше как специализированные инструменты — более точные, чем экспертные спекуляции, и превосходящие опросы, потому что учитывают данные опросов и дополнительные сигналы. По мере распада западных демократии на поляризованные информационные секторы, рынки предсказаний предлагают мощное противовесие: рынки требуют реальных ставок, а не только мнений. Будущее остается неизвестным, но рынки предсказаний освещают его лучше большинства альтернатив. Регуляторное развитие в конечном итоге определит, станут ли эти платформы массовыми инструментами прогнозирования или останутся нишевыми для финансово активных участников.