Эрик Питерс и цифровые активы One River: почему традиционные инвесторы должны переосмыслить?

Эрик Петерс — генеральный директор и главный инвестиционный директор компании One River Asset Management. One River славится тем, что привлек инвестиции миллиардерa Алана Ховарда и приобрел более 600 миллионов долларов биткоинов. В последнее время этот отраслевой лидер опубликовал письмо традиционным инвесторам, в котором подробно объяснил, почему в нынешних экономических условиях инвестирование в цифровые активы не только разумно, но и необходимо.

Воображение движет прогрессом и инвестиционными решениями

Самая великая способность человека — воображать лучшее будущее. От каменного века до космической эры именно это стремление к будущему стимулировало развитие человеческой цивилизации. Эрик Петерс считает, что суть инвестирования как раз в этом — распознавать макро-тенденции и принимать решения, основываясь на представлении о будущем.

В настоящее время в мире существуют две непреодолимые основные тенденции: во-первых, впечатляющий технологический прогресс, во-вторых, все более углубляющаяся глобальная взаимозависимость в торговле. Эти силы связывают около 8 миллиардов человек так, что мгновенный обмен знаниями, информацией и сотрудничеством становится возможным. В то же время замедляется рост населения, развитые экономики постепенно стареют, что создает дефляционную среду — хотя это кажется выгодным для капиталовладельцев, привычные меры правительств по борьбе с экономическими кризисами усугубляют неравенство.

Каждый раз, сталкиваясь с экономическими сбоями, правительства используют комбинацию снижения ставок, увеличения долга и кредитного рычага. Эти меры повышают цены на активы, но одновременно закладывают семена уязвимости системы. Это процесс обратной связи — каждая кризисная ситуация требует более радикальных мер монетарного стимулирования, а само стимулирование создает предпосылки для следующего кризиса. Проще говоря, это «один за другим — накапливать долги».

Валюта — крупнейшая иллюзия в мире, цифровые активы переопределяют ценность

Во время глобальной рецессии 2020 года западные правительства запустили беспрецедентные стимулы: выпуск огромных облигаций, покупка их центральными банками и оплата за счет созданных ими средств. Это знакомая историческая схема — правительства пытаются снизить долговую нагрузку, обесценивая заимствованную валюту.

Но Эрик Петерс указывает на фундаментальную истину: валюта — это нечто нереальное, никогда не было реальным. Ценность валюты полностью зависит от нашего коллективного доверия. Федеральная резервная система заявляет о намерении обесценивать доллар на 2% в год, но за последние более десяти лет им не удавалось достичь этой цели. Причина не в недостатке усилий, а в неправильном понимании природы денег.

Даже золото — не настоящая валюта. На протяжении тысяч лет люди верили в его ценность только потому, что так считали все. Но у золота есть смертельная слабость: его постоянно добывают. В 2005 году было добыто 2470 тонн золота, а к 2019 году — 3300 тонн. С развитием технологий добычи этот показатель будет расти. Не за горами годы, когда человек начнет добывать золото даже с астероидов. Это означает, что ежегодное предложение золота будет постоянно увеличиваться на 1-2%, а его ценность — постоянно снижаться.

Биткоин: дефицит заложен в код

В 2009 году появился биткоин — настоящий черный лебедь. Технологии, лежащие в основе блокчейна, не были новыми, но их комбинация произвела революцию.

В отличие от всех традиционных товаров, таких как золото, предложение биткоинов навсегда ограничено. Производство биткоинов идет по заранее заданному графику: каждые четыре года происходит халвинг, и до 2140 года будет добыт последний биткоин. Более того: когда цена биткоина вырастает в 10 или даже в 100 раз, его добыча не увеличивается. Это создает уникальный в истории класс активов — с фиксированным предложением, но без внутренней стоимости, которая может стать бесценной благодаря коллективному воображению.

К январю 2026 года цена биткоина достигла $89,87K, а рекордная — $126,08K. В мире, где фиатные деньги могут создаваться бесконечно, этот абсолютный дефицитный актив приобретает все больше признания. Эксперты считают, что в ближайшие десять лет биткоин сможет конкурировать с золотом и даже превзойти его по стоимости.

Правительства не смогут уничтожить, участников становится все больше

Изначально Эрик Петерс опасался, что правительства не позволят биткоину долго существовать, потому что они никогда не захотят отказаться от монопольного права на выпуск денег. Он предполагал, что правительства запустят цифровую версию национальной валюты, уничтожив частные цифровые системы.

Но со временем ситуация усложнилась. Широкое распространение биткоина и Ethereum, а также быстро развивающаяся блокчейн-экосистема инновационных компаний делают уничтожение этих систем все труднее. Все больше умных и амбициозных предпринимателей рассматривают биткоин и Ethereum как платформы будущих финансовых технологий, создавая на их базе Layer 2-приложения, улучшающие функции, скорость и эффективность публичных цепочек.

Это создает цикл обратной связи: больше участников → системы становятся сильнее → труднее уничтожить → правительства выбирают сосуществование, а не противостояние. В этом процессе допуск цифровых активов и цифрового доллара к сосуществованию соответствует национальным интересам, поэтому поощрение, а не преследование частных цифровых систем — более разумный выбор.

Традиционные инвестиционные портфели не справляются с современными вызовами

На сегодняшний день большинство инвестиционных портфелей состоят из акций и облигаций. Но эта структура сталкивается с критической угрозой: инфляцией.

Доходность облигаций находится на исторически низком уровне, а показатели P/E акций — близки к рекордным максимумам. Инвесторам нужно получать около 7% годовых, чтобы избежать банкротства, многие используют кредитное плечо для увеличения доходов. В период рецессии доходность облигаций вряд ли компенсирует потери по акциям. В периоды инфляции облигации терпят убытки. Исторический опыт показывает, что после потерь по облигациям обычно следуют потери по акциям. В рецессионных условиях с инфляцией (стагфляции) традиционные ценные бумаги могут привести к катастрофическим потерям.

За последние десять лет правительства не реализовали заметных мер по стимулированию инфляции. Но пандемия изменила все — правительства запустили беспрецецедентные масштабы денежной и фискальной поддержки. Такой масштаб политики трудно отменить. Даже если США начнут ужесточать политику и вызовут экономический кризис, призывы к более радикальному обесцениванию валюты сразу появятся и будут звучать сильнее.

Добавление цифровых активов в портфель привлекательно тем, что помогает снизить риск обесценивания валюты, не ожидая пассивных убытков.

Блокчейн формирует будущее человеческих финансов

Последний важный сдвиг — это обратная связь: с каждым днем все больше умных людей вовлечены в работу по развитию этой системы. Эти соавторы незнакомы друг с другом, не знают личностей, но объединены общей верой. Они совершенствуют код поддержки цифровых активов, создают инфраструктуру для интеграции с традиционной финансовой системой, разрабатывают новые продукты и функции.

Когда системы показывают слабости, вера людей колеблется, но все больше талантливых инженеров и предпринимателей вкладываются в их исправление. Хорошие деньги вытесняют плохие, расширяются области применения. Взаимодействие этих сил в сложных формах повышает доверие к новым системам, что способствует росту их стоимости. Это, в свою очередь, привлекает новых участников и укрепляет устойчивость систем. Биткоин прошел шесть циклов сильных ценовых колебаний, становясь все сильнее после каждого.

Технология блокчейн дает человечеству способ: формировать доверие к совершенно новым системам — облачному пространству, которое становится сильнее и устойчивее с каждым взаимодействием. Когда эти идеи реализуются, системы становятся все более ценными.

Высокая кривая доходности, низкий риск

Долгосрочное владение цифровыми активами позволяет инвесторам идти в ногу с двумя крупными макро-тенденциями: технологическим прогрессом и обесцениванием валюты. Обе тенденции, кажется, ускоряются. Цифровые активы не только снижают риск снижения портфеля, но и позволяют инвесторам участвовать в самых новых «черных лебедях» человечества — этой новой технологии, которая меняет наше понимание денег.

Это последний раз, когда в этом мире все переворачивается с ног на голову: только в такие необычные моменты инвесторы могут делать высоко-экспоненциальные ставки на светлое будущее человечества и избегать серьезных последствий из-за ошибок политики.

Ценность биткоина вполне может превзойти золото. Независимо от того, насколько высоко он поднимется, в мире бесконечного создания фиатных денег, при постоянном росте практического применения этих цифровых активов, его рост может превзойти все ожидания. Будущая финансовая структура и методы оценки будут определяться нашим коллективным воображением. И как говорит Эрик Петерс, воображение человека — всегда самая мощная сила во Вселенной.