Обзор рыночной бури 2025 года: от битвы Майкла Дж. Сейлера с Bitcoin до 11 моментов, изменяющих финансовый ландшафт

Финансовые рынки 2025 года похожи на блокбастер, полный неожиданных поворотов — бывают головокружительные моменты наживы и внезапные обрывные падения. В этом году — от офисов трейдеров с Уолл-стрит до валютного рынка в Стамбуле и облигационной биржи в Токио — инвесторы по всему миру переживают захватывающую «игру доверия». Среди них — ไมเคิล เจ. Противостояние между MicroStrategy и Джимом Чаносом, возглавляемое เซย์เลอร์, стало самым ярким персональным шоу в этой финансовой кризисной ситуации — высшей ставкой на будущую стоимость биткоина. Это не только соревнование двух инвестиционных мастеров, но и столкновение пониманий «капитализма в цифровую эпоху».

ไมเคิล เซย์เลอร์’s Bitcoin Empire Dream: От снайперской стрельбы медведя до объявления победы

Когда Джим Чанос объявил о короткой продаже акций MicroStrategy, никто не ожидал, что это станет одним из самых драматичных инвестиционных противостояний 2025 года. Логика Chanos кажется безупречной: цена акций MicroStrategy серьёзно переоценена по сравнению с объёмом биткоина, которыми она владеет. Он решил «шортить акции MicroStrategy, держа биткоин длительное время» и публично объявил о стратегии в мае.

ไมเคิล เซย์เลอร์ не показывает слабость. Основатель MicroStrategy сказал Bloomberg TV в июне: «Я не думаю, что Chanos понимает нашу бизнес-модель.» Более радикально, Чанос ответил через платформу X в соцсетях, назвав объяснение Чаноса «полной финансовой чепухой». Спор между двумя сторонами перерос в полноценный разговор о ценности биткоина, кредитном финансировании и корпоративном управлении.

Но цифры не лгут. В июле цена акций MicroStrategy достигла рекордного максимума, вырос на 57% с начала года до июля. Однако по мере резкого роста числа управляющих цифровыми активами и снижения цен на криптовалюты с их максимумов, разница в цене между MicroStrategy и Bitcoin также начала сужаться. К моменту объявления Chanos 7 ноября о «продаже всего», цена акций MicroStrategy упала на 42% от пика.

Это противостояние отражает не только победу или поражение двух инвесторов, но и более глубокий рыночный закон: когда «доверие» становится единственной поддержкой, когда доверие поколебается, «премия оценки» быстро исчезнет. ไมเคิล เซย์เลอร์ «ставит» на рост Биткоина через агрессивное кредитное финансирование и управление корпоративными активами, и когда рыночные настроения меняются, эта тенденция становится усилителем риска.

Используйте ловушки для цифровых активов

История MicroStrategy раскрывает ключевую истину: когда стоимость бизнеса в первую очередь зависит от «рыночной уверенности», а не от «денежного потока», любое изменение психологических ожиданий может стать катализатором. В этом противостоянии короткие продажи Chanos принесли доходность 94% — ещё одно подтверждение древнего закона, согласно которому «инфляция пузыря в конечном итоге лопнет» на рынке.

Тревожные сигналы ИИ Майкла Берри: от прогнозирования кризиса 2008 года до шортинга технологических гигантов

Майкл Берри снова стал тревожным знаком. Легендарный шортселлер, известный по роли в фильме «The Big Short», в ноябре 2024 года обнаружил и опубликовал убедительный документ по 13F: свои позиции в пут-опционах в Nvidia и Palantir.

Цена пут-акций Burry ошеломляет: страйк-цена Nvidia на 47% ниже, чем цена закрытия на момент раскрытия, а у Palantir — даже на 76%. Это не просто обычный хедж от риска — это чёткий сигнал предупреждения на рынке. Бёрри, похоже, говорит, что эти компании, считающиеся «спасителями» эпохи ИИ, имеют огромный пузырь в оценке.

Это раскрытие словно спичка, зажигающая «сухие дрова» в сердцах рынка. Вскоре после публикации документа цена акций Nvidia, одной из самых ценных компаний мира, резко упала, а Palantir также упала. Хотя обе акции позже восстановились, Берри сообщил в социальных сетях, что ставка Palantir, купленная им по цене $1,84, выросла на 101% менее чем за три недели.

Шаг Берри раскрывает давно игнорировавшуюся рыночную истину: хотя бум ИИ реален, «нарратив» вокруг ИИ был крайне раздут. Когда рынок доминирует феномен «всего несколько ведущих акций ИИ, большой приток пассивных фондов и крайне низкая волатильность», любые сомнения в этой стабильности могут вызвать цепную реакцию. Именно на эту опасность указывает предупреждение Берри: под поверхностным «спокойствием» накапливается огромный риск.

Геополитика меняет инвестиционный ландшафт: внезапный рост европейских оборонных акций

Когда Трамп объявил о сокращении военной помощи Украине, европейская оборонная промышленность принесла свой самый сильный «политический дивиденды» за последние годы. Сдвиг значительный: оборонные акции, когда-то решительно отвергаемые многими управляющими фондами из-за принципов «экологических, социальных и управленческих» (ESG), внезапно стали новыми любимцами «ответственного инвестирования».

История Rheinmetall AG — самая показательная. Цена акций немецкой оборонной компании выросла примерно на 150% с начала года до 23 декабря. Аналогично, Leonardo SpA в Италии вырос более чем на 90% за тот же период. Чтобы сделать ситуацию ещё более драматичной, некоторые управляющие фондами, такие как Пьер Алексис Дюмон, главный инвестиционный директор Sycomore Asset Management, ясно дали понять: «Мы добавили оборонные активы обратно в наш ESG-фонд в начале этого года. Парадигма рынка изменилась. "

В чём суть этой трансформации? Когда геополитические риски растут, «моральные соображения» часто затмеваются «потребностями выживания». Рост оборонных акций и появление связанных с ними «европейских оборонных облигаций» стали поворотным моментом в эпохе: потребности национальной безопасности вновь оказались в центре инвестиционных решений. Банки даже выпускают специальные «европейские оборонные облигации», структурированные по принципу «зелёных облигаций», но эти средства явно используются для организаций, таких как производители оружия.

Окончательный поворот на японском рынке облигаций: триумфальный момент для коротких продавцов

Одна из сделок, которая десятилетиями мучила шорт-селлеров — шорт по японским государственным облигациям. Логика кажется идеальной: у Японии огромный государственный долг, поэтому процентные ставки неизбежно вырастут, а цены на облигации упадут. Однако ультра-мягкая политика Банка Японии в течение нескольких лет удерживает шортселлеров в «кровоточении».

До 2025 года ситуация будет полностью обратной. Политика повышения процентных ставок Банка Японии и масштабный план бюджетных расходов, объявленный новым премьер-министром Фумио Кисидой, наконец зажгли эту «сухую кучу дрова». доходность 10-летних японских государственных облигаций превысила 2%, что является многолетним максимумом; Доходность 30-летних облигаций также выросла более чем на 1 процентный пункт, установив новый исторический рекорд.

К 23 декабря 2025 года индекс японских государственных облигаций Bloomberg упал более чем на 6%, что сделало его худшим показателем среди крупнейших мировых облигационных рынков. Для таких организаций, как PIMCO, Jupiter Asset Management и RBC Blue Bay Asset Management, прибыль от шортинга японских государственных облигаций в этом году была ошеломляющей — высшая награда за долгосрочное «терпение».

История японского рынка облигаций говорит нам давнюю истину: на рынке окончательная победа часто достаётся тем инвесторам, которые могут долго продержаться до изменения парадигмы рынка.

Странное процветание корейского фондового рынка и «оставление» отечественных инвесторов

В рейтинге Bloomberg основных мировых фондовых индексов индекс KOSPI Южной Кореи лидирует в мире с ростом более чем на 70% — почти в стиле K-pop. Движущей силой этого роста стал «стимул на рынке капитала» президента Южной Кореи Ли Чжэ Мёна. Он даже явно установил цель «KOSPI 5,000» во время своей кампании, что является необычно агрессивным в мире, где большинство политических лидеров избегают чётких обязательств по индексам фондового рынка.

Ещё более удивительно, что инвестиционные банки Уолл-стрит, такие как JPMorgan Chase и Citigroup, начали заявлять, что эта цель может быть достигнута к 2026 году. Этот оптимизм частично обусловлен глобальным бумом ИИ, который укрепил позиции Южной Кореи как «инструмента торговли ИИ в Азии».

Но здесь есть очевидный «пропавший человек»: розничные инвесторы в Южной Корее. Несмотря на обещания Ли о реформах, внутренние инвесторы в Южной Корее остаются «чистыми продавцами» — они перевели на фондовый рынок США 33 миллиарда долларов и ищут более рискованные инвестиции, такие как криптовалюты и зарубежные ETF с кредитным плечом. Это отражает тревожную реальность: внутренние инвесторы остаются «структурно скептичными» относительно долгосрочной стоимости своих внутренних фондов даже при официальной поддержке правительства.

Пример Южной Кореи показывает, что стимулирующая сила государственной политики ограничена — она может поднять краткосрочные цены, но не может изменить глубокие суждения участников рынка о «фундаментальных показателях».

«Политическая игра» цифровых валют: от монеты Трампа до краха World Liberty Financial

После возвращения Трампа в Белый дом инвестиционный ажиотаж, связанный с «активами, связанными с Трампом», достиг ошеломляющих масштабов. В течение нескольких часов Трамп запустил мем-монету и продвигал его в социальных сетях; Впоследствии первая леди Мелания также выпустила свой собственный токен; Затем World Liberty Financial, связанная с семьёй Трампов, запустила токен WLFI, позволив розничным инвесторам участвовать.

Всё это выглядит как финансовая версия «знаменитого события» — инвесторы, похоже, «покупают политическое убеждение», а не «покупают актив». К 23 декабря 2025 года мем-монета Трампа упала более чем на 80% от январского максимума; Мем-монета Мелании почти полностью рухнула, упая почти на 99%; Акции American Bitcoin, компании по майнингу криптовалют, соучредителем которой является Эрик Трамп, также упали примерно на 80% от сентябрьских максимумов.

Мораль этой истории трогательна: даже при «поддержке Белого дома» эти активы не могут избежать фундаментальных законов криптовалютного рынка — растущих цен→ поступлений с кредитным плечем→ иссякшения ликвидности→ падения цены. Политическая поддержка даёт краткосрочный нарративный импульс, но не может обеспечить долгосрочную ценностную поддержку.

Фанни Мэй и Фредди Мак: Переход от «Токсичных близнецов» к «Спасителям»

С момента финансового кризиса 2008 года два гиганта по финансированию ипотечных кредитов, поглощённые правительством США, ведут вечные дебаты о том, возможно ли реформирование. Многие инвесторы, такие как Билл Акман, долгое время владели акциями обеих компаний, мечтая о «чуде приватизации».

В 2025 году, кажется, эта мечта началась. Поскольку администрация Трампа, как ожидается, проведёт политику «агрессивной дерегуляции», акции Fannie Mae и Freddie Mac окутаны спекулятивной жаркой «мем-акций». С начала года до сентябрьских максимумов акции этих двух компаний выросли на 367% в сумме — поразительное число.

В августе сообщалось, что правительство рассматривает возможность релистинга обеих компаний через IPO, потенциально привлекая 30 миллиардов долларов. Это захватывает воображение инвесторов. К ноябрю Акман даже представил в Белый дом 6000-словное предложение, в котором подробно описывалось, как обе компании «превратятся из токсичных активов в звёзд рынка». Даже Майкл Бёрри присоединился к хору, выражая оптимизм по поводу двух трупп.

Пока время остаётся, рынок решил: эти два бывших символа финансового кризиса переосмысливаются как «бенефициары реформ».

Молниеносный крах керри-трейдинга в Турции: уроки реальности из политических рисков

Входя в 2025 год, Турция станет «раем» для керри-трейдринга: доходность государственных облигаций превышает 40%, а центральный банк обещает сохранить монетарную стабильность. Такие учреждения, как Deutsche Bank, Millennium Partners и Gramese Capital, инвестировали миллиарды долларов.

А затем, 19 марта 2025 года, всё рухнуло за считанные минуты. Утром того же дня оппозиционный мэр Стамбула был арестован полицией, что вызвало массовые протесты. Турецкая лира была продана, и центральный банк не смог остановить обесценивание. В тот же день с турецкого рынка активов было снято около 10 миллиардов долларов.

Посыл этого краха ясен: высокие доходности никогда не смогут защититься от политических рисков. Это трогательное напоминание всем торговцам Кэрри.

«Эффект тараканов» кредитного рынка: скрытых опасностей становится всё больше

Когда генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон в октябре предупредил, используя запоминающуюся метафору — «Когда видишь таракана, это обычно значит, что в углах много прячено» — он имел в виду появляющиеся случаи дефолта на кредитном рынке.

Банкротства или реструктуризации таких компаний, как Saks Global, New Fortress Energy, Tricolor и First Brands, выявили глубокую проблему: многие «зомби-бизнесы», которые следовало бы ликвидировать, пережили годы низких процентных ставок и слабого кредитного рейтинга. Кредиторы даже не обнаружили, что эти компании совершали нарушения, такие как «двойная ипотека» и «мошенничество с со-гарантией».

Это говорит о том, что кредитный рынок может столкнуться с большим количеством открытий «тараканов» в 2026 году — и риски ещё далеко не раскрыты.

История золота и «девальвационной торговли»

В 2025 году опасения инвесторов по поводу «государственного долга» и «обесценения валюты» достигнут пика. Огромный долг крупных экономик, таких как США, Франция и Япония, в сочетании с отсутствием политической готовности решать проблему долга, побудили некоторых инвесторов обратиться к «защищённым от амортизации активам», таким как золото и криптовалюты. Эта стратегия называется «девальвационная торговля».

В октябре нарратив достиг кульминации: обеспокоенность фискальной перспективой США, в сочетании с угрозой «самого длительного приостановки работы правительства в истории», заставила инвесторов искать безопасные активы за пределами доллара. Золото и Биткоин достигли новых исторических максимумов за тот же период — редкость для двух активов, которые исторически считались «конкурентами».

Заключение: Глубокое просвещение рыночной бури

Финансовые рынки 2025 года говорят нам ключевую истину: в экстремальных условиях индивидуальные решения — будь то ставки на Биткоин, ставки на опционы Майкла Берри или выборы других инвесторов — могут стать силой, с которой нужно учитываться в изменении рыночного ландшафта.

Но в то же время она предупреждает нас, что инвестиции, основанные на «политической поддержке», «эмоциональном» или «расширении с использованием заемного плеча», в конечном итоге столкнутся с реальными доказательствами. Инвесторы, которые выигрывают в «пузыре», часто не потому, что смотрят в правильном направлении, а потому, что видят, когда пузырь лопнет.

Когда наступит 2026 год, участникам рынка стоит помнить: в эпоху «ставок с высокими ставками» и «быстрых отмен» осторожность всегда разумнее агрессии.