#JapanBondMarketSell-Off

Продажа японского рынка облигаций – Полное расширенное глубокое погружение с полным количественным разбором (27 января 2026 г.)
Рынок государственных облигаций Японии (JGB) переживает свою самую серьезную распродажу за десятилетия, с доходностями ультра-длинных облигаций, достигшими исторических максимумов на фоне фискальных опасений, вызванных внезапным объявлением премьер-министра Санэ Такаичи о досрочных выборах и агрессивными обещаниями о снижении налогов. Этот хаос выявляет уязвимости в японском рынке облигаций стоимостью 7,3 трлн долларов — вторым по величине в мире — и вызывает потрясения по всему миру в области доходностей, валют и акций. Ниже представлен полностью основанный на данных, всесторонний анализ, охватывающий процентные изменения, показатели ликвидности, объемы торгов, динамику цен, макроэкономические драйверы и прогнозы.
Основные триггеры и фискочный контекст
Катализатор досрочных выборов: 19 января премьер-министр Такаичи объявил о роспуске парламента и назначил выборы на 8 февраля, пообещав приостановить налог на потребление в 8% на продукты питания на два года (~5 трлн йен / $32B ежегодные потери доходов) без ясных фискальных компенсирующих мер.
Долговая нагрузка: Общий государственный долг Японии составляет примерно 230–250% ВВП, при этом выплаты по процентам занимают 22–25% бюджета. Незапланированные стимулы могут потребовать выпуска триллионов новых облигаций.
Нормализация Банка Японии: ставки остаются на уровне 0,75% (по состоянию на 24 января), с продолжающимся сокращением программы количественного смягчения (~200–400 млрд йен сокращения в квартал), что уменьшает число покупателей, поддерживающих рынок.
Движение доходностей – разбивка по базисным пунктам и процентам
Доходности резко выросли, особенно на длинном конце:
Срок погашения
Пиковая доходность (Январь 2026)
Ежедневные/недавние изменения
Влияние на цену
Примечания
40 лет
4.215%
+27 бп за один день; +80 бп с октября 2025
-20%+
Рекордный максимум с 2007 года; экстремальная чувствительность
30 лет
3.92%
+30–31 бп ежедневно; +40 бп за 2 дня
-15–25%
Самое большое дневное движение с 2003 года
20 лет
3.47%
+22–28 бп за 2 дня; +80 бп с момента вступления Такаичи в должность
-15–20%
Пересчет цен на длинном конце
10 лет
2.38%
+10–19 бп; +31 бп за месяц в отдельных всплесках
-5–10%
Самый высокий с 1999 года; снизился до 2.27% к 27 января
Приблизительный эффект цен: рост доходности на 1% примерно соответствует падению цены на 25–30% для облигаций со сроком 30–40 лет. Облигации длинного конца потеряли 10–20% стоимости за несколько дней, что соответствует триллионам долларов в убытках по рыночной стоимости.
Динамика ликвидности и индикаторы стресса
Разница между ценой покупки и продажи: расширилась в 5–10 раз (с 1–2 бп до 10–20+ бп) в пиковые дни паники.
Глубина рынка: тонкие книги ордеров; небольшие сделки (~280 млн долларов) вызвали чрезмерные колебания цен, стерев около $41B в стоимости.
Ликвидный премиум: инвесторы требовали более высокие премии за срок и риск на фоне структурного вакуума покупателей.
Разворот carry trade: рост доходностей снизил привлекательность иностранных активов, финансируемых йеной, что вызвало репатриацию; за недели йена колебалась на 7–8% по отношению к доллару США.
Тенденции торговых объемов
Паническая распродажа вызвала рекордные ежедневные объемы ультра-длинных JGB.
Активность фьючерсов выросла, отражая хеджирование и ликвидационные операции.
Высокий открытый интерес смещен в сторону шортов; низкая наличная ликвидность усилила ценовые «вихри».
Глобальные последствия
Облигации США: доходности по долгосрочным облигациям немного выросли из-за снижения спроса со стороны Японии (~1,2 трлн долларов в американских казначейских облигациях).
Европейские облигации: долгосрочные доходности в Великобритании и Германии выросли на фоне опасений распространения кризиса.
Йена: снизилась на 7–8% по отношению к доллару с октября; акции экспортных компаний (Honda, Panasonic) упали на 4–5%.
Акции: Nikkei и Topix пережили резкие дни с уходом от риска.
Текущий статус (27 января 2026 г.)
Доходности немного снизились: 10-летняя около 2.27%; стабилизация на длинном конце после заверений Банка Японии.
Волатильность остается высокой перед выборами.
Банк Японии держит ставки, готов к экстренным интервенциям при необходимости.
Прогнозы и сценарии рисков
Сценарий
Влияние на доходность
Вероятность Примечания
Бычий сценарий
-20–50 бп
Ясность по выборам, интервенции Банка Японии; возможна стабилизация
Медвежий сценарий
+50–100 бп
Незапланированные обещания продолжаются; риск долгового кризиса возрастает (процент +10–20% бюджета)
Ключевые показатели мониторинга: разница между ценой покупки и продажи, открытый интерес по фьючерсам, опросы по выборам, темп сокращения баланса Банка Японии.
Итоговые показатели
Показатель
Максимальное изменение
Текущий
Примечания
Доходность 40 лет
+27 бп до 4.215%
~4.0%+
Рекорд; падение цены примерно на 20%+
Доходность 30 лет
+30–31 бп
~3.8%+
Самое большое дневное движение за десятилетия
Доходность 20 лет
+22–28 бп
~3.3%+
+80 бп с октября 2025
Доходность 10 лет
+10–19 бп
2.27%
Самый высокий с 1999 года
Разница цен Bid-Ask
в 5–10 раз шире
Ослабление
Пик стрессов ликвидности
Цены ультра-длинных облигаций
-15–25%+
Частичное восстановление
Длительность влияет
Йена против USD
-7–8%
Волатильно
Разворот carry trade
Размер рынка JGB
7,3 трлн долларов
–
Глобальный системный риск
Этот распродажный кризис — тревожный сигнал: отрицание долгового кризиса в Японии сталкивается с рыночной дисциплиной. Инвесторы должны оставаться бдительными — рынки могут быстро меняться.
‌