Глобальные цены на сахар сталкиваются с устойчивым давлением на фоне рекордных уровней поставок

Рынок сырья продолжает сталкиваться с избыточными предложениями, создающими значительные препятствия для оценки стоимости. В понедельник, в марте, мировой сахар на Нью-Йоркской бирже #11 (SBH26) вырос на 0.06 пункта (+0.41%), в то время как мартовский белый сахар на Лондонской ICE #5 (SWH26) завершил торги снижением на 4.70 пункта (-1.12%). Такая смешанная динамика отражает внутренние напряжения между техническими факторами — такими как валютные колебания, влияющие на слабый доллар — и фундаментальными проблемами предложения, которые продолжают доминировать в настроениях рынка по ценам на сахар.

Рекордное производство в Бразилии оказывает давление на оценки стоимости

Самый крупный в мире производитель сахара готовит рекордные объемы производства, которые кардинально меняют рыночную динамику. Производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии по состоянию на декабрь достигло 40,222 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом, согласно данным Unica. Более того, доля сахара в общем объеме переработки сахарного тростника выросла до 50,82% в сезоне 2025/26 с 48,16% в предыдущем году, что свидетельствует о сознательном сдвиге в сторону максимизации производства сахара за счет этанола.

В будущем агентство по прогнозированию урожая Conab прогнозирует, что производство сахара в 2025/26 достигнет 45 ММТ, установив новый мировой рекорд. Однако аналитическая компания Safras & Mercado предполагает, что после этого рекордного объема последует сокращение. Консультант ожидает, что производство в 2026/27 снизится до 41,8 ММТ (на -3,91%), а экспорт снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 ММТ. Этот прогноз дает умеренную поддержку ценам на сахар в среднесрочной перспективе, хотя краткосрочные оценки остаются ограниченными текущей избыточной ситуацией.

Рост производства в Индии и расширение экспорта влияют на стоимость сырья

Второй по величине производитель сахара стал ключевым фактором, ограничивающим цены на сахар в этом сезоне. Согласно данным Индийской ассоциации сахарных заводов (ISMA), совокупное производство Индии с 1 октября по 15 января достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Эта динамика привела к пересмотру прогнозов ISMA на весь 2025/26 год в сторону повышения до 31 ММТ (рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом), превысив ранее сделанные оценки в 30 ММТ.

Ключевым фактором, влияющим на цены на сахар, является изменение внутренней политики Индии. Правительство выразило готовность расширить экспорт сахара для управления внутренним избытком предложения. Министерство продовольствия Индии одобрило экспорт 1,5 ММТ в сезоне 2025/26, что является значительным сдвигом по сравнению с квотной системой, введенной в 2022/23 году, когда существовали ограничения по производству. В поддержку этого расширения экспорта ISMA снизила свой прогноз по объему сахара, предназначенного для этанола, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительные объемы для международных рынков. Эта политика предполагает значительный рост экспорта Индии, что будет оказывать давление на мировые цены на сахар.

Конкурирующие прогнозы предложения подчеркивают продолжающийся избыток

Несколько аналитических компаний и международных организаций пришли к тревожным выводам о состоянии рынка. Международная организация сахара (ISO) спрогнозировала избыток в 1,625 миллиона МТ в 2025-26 годах, что кардинально отличается от дефицита в 2,916 миллиона МТ, зафиксированного в 2024-25. ISO ожидает, что глобальное производство увеличится на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достигнет 181,8 миллиона МТ, чему способствуют рост производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Covrig Analytics представила еще более медвежий сценарий, повысив свой прогноз глоб surplus на 2025/26 до 4,7 ММТ в декабре по сравнению с 4,1 ММТ, прогнозируемыми в октябре. Однако компания ожидает некоторое облегчение, прогнозируя, что избыток в 2026/27 сократится до 1,4 ММТ, поскольку слабые оценки сдерживают новые инвестиции в производство. Торговец сахаром Czarnikow занял наиболее агрессивную позицию, оценивая глобальный избыток в 8,7 ММТ в 2025/26 — на 1,2 ММТ больше, чем в сентябрьском прогнозе в 7,5 ММТ. Эти разногласия в прогнозах отражают продолжающуюся неопределенность, но консенсус явно указывает на условия переизбытка, которые будут продолжать оказывать давление на цены на сахар.

Рост производства в Таиланде поддерживает рыночные препятствия

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, увеличивает давление на предложение. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай 2025/26 увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10,5 ММТ. Хотя этот рост в абсолютных цифрах невелик, он представляет собой еще один прирост глобального предложения в то время, когда спрос остается относительно сдержанным. Прогноз организации свидетельствует о том, что динамика производства останется поддерживающей для увеличения доступности сахара, создавая структурные трудности для значительного повышения цен.

USDA рисует картину рекордного мирового производства и ограниченного роста потребления

Би-годовой отчет Министерства сельского хозяйства США, опубликованный 16 декабря, содержит подробные прогнозы, подчеркивающие масштабы давления на предложение, влияющего на оценки стоимости. USDA прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 достигнет рекордных 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом. В то же время, глобальное потребление, по прогнозам, вырастет всего на 1,4% и составит 177,921 ММТ, что показывает явный дисбаланс, при котором рост предложения опережает рост спроса более чем в три раза.

Департамент сельского хозяйства США (FAS) предоставил подробные прогнозы по странам: ожидается, что производство в Бразилии увеличится на 2,3% и достигнет рекордных 44,7 ММТ, а производство в Индии — на 25% и составит 35,25 ММТ, благодаря благоприятным условиям муссонов и расширенной площади посевов. Производство в Таиланде прогнозируется на уровне 10,25 ММТ, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом. Окончочные запасы по всему миру, по прогнозам, снизятся всего на 2,9% и составят 41,188 ММТ, что свидетельствует о сохранении достаточного предложения на протяжении сезона и продолжении давления на цены на сахар в 2026 году.

Слияние рекордного производства на нескольких континентах, экспортных расширений, обусловленных политикой, и отставание роста потребления создают сложную среду, в которой цены на сахар сталкиваются с структурными препятствиями, маловероятными для устранения в ближайшее время.