Глобальный рынок какао показывает первый профицит за четыре года на уровне сорока девяти тысяч метрических тонн

Цены на какао стремительно падают, поскольку покупатели по всему миру сокращают потребление шоколада на фоне рекордных оценок. Контракт на март на Нью-Йоркском бирже ICE торгуется с понижением на 189 пунктов, что отражает снижение на 4,07%, в то время как мартовский контракт в Лондоне упал на 130 пунктов или 3,88%. Эти потери продолжают двухнедельный спад, оба контракта достигли своих минимальных уровней за примерно два года, что сигнализирует о резком развороте рыночных настроений.

Сопротивление потребителей создает кризис спроса

Спрос на шоколад рухнул под натиском высоких цен, вынуждая крупных производителей пересматривать свои стратегии закупок. Barry Callebaut AG, контролирующая мировой рынок переработки какао и шоколада, сообщила о ошеломляющем снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила снижение «негативным спросом на рынке и приоритетом объема в сторону сегментов с более высокой доходностью внутри какао», что указывает на то, что потребители просто не готовы платить текущие цены за премиум-продукты.

Данные по переработке в регионах подтверждают ухудшение спроса во всех ключевых рынках. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе за четвертый квартал сократилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 метрических тонн — значительный провал по сравнению с ожидаемым снижением на 2,9% и самым слабым показателем за более чем десятилетие. Переработка какао в Азии за четвертый квартал также разочаровала, снизившись на 4,8% в годовом выражении до 197 022 метрических тонн, согласно Ассоциации какао Азии. Даже Северная Америка показала минимальный рост — Национальная ассоциация кондитеров зафиксировала всего 0,3% увеличение в годовом выражении до 103 117 метрических тонн.

Урожай в Западной Африке создает давление на рынок

Благоприятные погодные условия в Западной Африке ожидаемо обеспечат хороший урожай, что окажет значительное давление на цены. Фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане сообщают о более крупных и здоровых какао-плодах по сравнению с прошлым годом. Группа Tropical General Investments Group недавно подчеркнула улучшение условий и ожидает более сильного урожая в феврале-марте в обеих странах.

Крупный мировой производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели какао-плодовых бобов в Западной Африке превышают средние за последние пять лет на 7% и значительно выше урожая прошлого года. Кот-д’Ивуар, отвечающий за крупнейшее в мире производство какао, начал сбор основной урожайной волны, фермеры выражают оптимизм относительно качества.

Однако совокупные данные по отгрузкам указывают на некоторое снижение эйфории по поводу предложения. По состоянию на 18 января текущего маркетингового года (начавшегося 1 октября) фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты 1,16 миллиона метрических тонн — на 3,3% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, когда было отгружено 1,20 миллиона тонн. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, также сталкивается с проблемами производства. Экспорт в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 метрических тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с предыдущим годом до 305 000 метрических тонн, тогда как в 2024/25 году оно составляло примерно 344 000 тонн.

Уровень запасов на рынке сигнализирует о стабилизации

Запасы на портах США недавно снизились до минимального за 10,25 месяца уровня — 1 626 105 мешков по состоянию на 26 декабря, что кратковременно поддержало рынок психологически. Однако затем запасы выросли до 1 726 441 мешка — уровня, приближающегося к максимуму за 1,75 месяца, что свидетельствует о смягчении давления на предложение.

Переломный момент: 49 тысяч метрических тонн — исторический сдвиг

Международная организация какао (ICCO) кардинально изменила рыночные ожидания 19 декабря, спрогнозировав мировой избыток какао в 49 тысяч метрических тонн в сезоне 2024/25. Эта оценка значительно пересмотрена по сравнению с ноябрьским прогнозом ICCO о профиците в 142 000 тонн и, что важнее, стала первым за четыре года прогнозом профицита.

Этот перелом на рынке историчен. В отчете ICCO от 30 мая оценивался катастрофический дефицит в 494 000 метрических тонн за 2023/24 год — крупнейший за более чем шесть десятилетий дефицит поставок. Тогда организация сообщила, что производство какао в 2023/24 году сократилось на 12,9% в годовом выражении до 4,368 миллиона метрических тонн, что создало одну из самых серьезных кризисных ситуаций в истории сырья.

Сезон 2024/25 рассказывает совершенно другую историю. По последним оценкам ICCO, глобальное производство какао вырастет на 7,4% в годовом выражении до 4,69 миллиона метрических тонн. Rabobank подтвердил этот оптимизм, снизив свой прогноз глобального профицита на 2025/26 год до 250 000 метрических тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн, хотя это все равно значительно выше оценок в 49 тысяч тонн для 2024/25.

Политические изменения дают дополнительное облегчение предложения

26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на один год введения Регламента ЕС по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), что стало положительным фактором для регионов-производителей какао и крупных поставщиков. Закон EUDR направлен на борьбу с вырубкой лесов в странах, экспорт которых поставляет ключевые рынки ЕС, включая страны-производители какао в Западной Африке, Индонезии и Южной Америке. Отложив его внедрение, ЕС позволяет продолжать импорт из регионов, где продолжается давление вырубки лесов, что фактически сохраняет потенциал поставок какао в достатке, а не ограниченным более строгими экологическими стандартами.

Этот регуляторный послабление является еще одним фактором, оказывающим давление на цены, поскольку рынки переоценивают вероятность будущих сбоев поставок из-за мер по соблюдению экологических требований.

Рыночные перспективы

Рынок какао стоит на распутье. В то время как спрос покупателей остается крайне низким из-за цен, глобальная ситуация с предложением кардинально изменилась в сторону избытка. Переход от исторического четырехлетнего дефицитного цикла к первому профицитному — теперь оцененному в 49 тысяч метрических тонн — отражает фундаментальное перераспределение баланса на рынке. Смогут ли эти новые прогнозы стабилизировать цены или дальнейшее снижение спроса подвергнет их еще более низким уровням — главный вопрос для всех участников рынка.