Банкротятся ли государства? Или они "тихо аннулируют" свои долги через инфляцию?

За последние 300 лет… паттерн повторяется почти механически.

Недавнее исследование Centre for Economic Policy Research проанализировало динамику рынков облигаций в США и Великобритании во время крупных войн и эпидемий.

Результат?

Не просто цифры… а "неписаное правило" экономической политики.

В первые 4 года крупных кризисов:
• держатели облигаций потеряли около 14% их реальной стоимости
• акции и недвижимость превысили облигации более чем на 20%
• средняя накопленная инфляция составила около 20%

Но важно не само число… а механизм.

Как это происходит?

Когда правительства сталкиваются с массивными шоками расходов (войны, кризисы, эпидемии):
• они не могут достаточно быстро повысить налоги
• и не могут прекратить расходование
• поэтому выбирают "тихое решение": инфляцию

Просто говоря:

долг погашается полностью…
но с намного меньшей покупательной способностью.

Результат?

Вы как держатель облигаций не теряете номинально…
но теряете фактически.

И здесь появляется очень важная концепция:

"Финансовое подавление" (Financial Repression)
• искусственное фиксирование или снижение доходности
• принуждение учреждений к покупке государственных облигаций
• допуск инфляции выше, чем доходность

Это не теория заговора… это политика, используемая веками.

Посмотрим на сегодня:
• военные расходы растут
• отношение долга к ВВП на исторических уровнях
• центральные банки начали намекать на "гибкость" по отношению к инфляции

Настоящий вопрос больше не:

"Облигации ли безопасны?"

а:

"Положительна ли реальная доходность?"

Я лично работаю ежедневно с облигациями… и верю в них как в класс активов.

И именно сегодня есть реальные возможности:
доходность, которую мы не видели годами… и привлекательные ценовые искажения.

Но каждое обсуждение с клиентами начинается с одного пункта:

инфляция прежде всего… потом доходность.

Потому что:

доходность 5% ничего не стоит…
если инфляция 6%.

Итог:

безопасность государственных облигаций не является абсолютной истиной…
это предположение, которое работает только в мирное время.

А учитывая хрупкость мировой ситуации сегодня…
это предположение может быть подвергнуто испытанию.

$XAUUSD $NAS100 $XAGUSD