NOW акции восстанавливаются после недавнего спада благодаря прибыли за 4 квартал, которая поддерживает бычий настрой

Акции ServiceNow продемонстрировали впечатляющее восстановление после краткого спада в начале этого месяца. Хотя после последнего отчета о доходах цена снизилась примерно на 6,4% в течение нескольких недель — уступая более широкому индексу S&P 500 — все больше свидетельств указывают на формирование тенденции к восстановлению. Результаты за четвертый квартал и уверенное руководство по будущим показателям вновь разжигали интерес инвесторов и вызвали новые вопросы о том, станет ли этот рост началом устойчивого ралли.

Превзошли ожидания по прибыли за 4 квартал, сигнализируя о дальнейшем импульсе

ServiceNow показала впечатляющие результаты за 4 квартал 2025 года, превзойдя прогнозы аналитиков по выручке и прибыли. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,92, превысив консенсус-прогноз Zacks на 5,75% и показав рост на 26% по сравнению с прошлым годом. Выручка выросла до $3,57 млрд, превысив ожидания на 1,25% и увеличившись на 20,7% в годовом выражении. В постоянных валютах продажи выросли более скромно, на 19,5% — до $3,51 млрд.

Доходы от подписки — самой прибыльной части бизнеса — увеличились на 20,9% по отчетным данным, достигнув $3,47 млрд, или $3,41 млрд при постоянной валюте (рост на 19,5%). Профессиональные услуги и сопутствующие доходы выросли на 12,1% — до $102 млн. Текущие обязательства по выполнению (cRPO) — важный показатель будущих доходов — выросли на 25% по отчетным данным — до $12,85 млрд, что свидетельствует о высокой приверженности клиентов и стабильности контрактов.

Продукты на базе ИИ способствуют расширению клиентской базы и увеличению сделок

Главной особенностью результатов за 4 квартал стало ускорение роста портфеля продуктов с искусственным интеллектом, который стал важным драйвером роста. За квартал было заключено 244 сделки с новым контрактом на сумму более $1 млн, что на 40% больше по сравнению с прошлым годом. Еще более впечатляюще — к концу квартала у ServiceNow было 603 корпоративных клиента с годовым контрактом свыше $5 млн — рост на 20% год к году, что подчеркивает расширение привлекательности платформы.

Assist, основной ИИ-ассистент компании, стал особенно ярким примером успеха. Чистая новая годовая стоимость контрактов (ACV) превысила $600 млн и удвоилась за год, включая 35 сделок, превышающих $1 млн. Workflow Data Fabric продолжает быстро расти, появившись в 16 из 20 крупнейших сделок компании в 4 квартале и способствуя повышению уровня прикрепления решений в 2025 году. RaptorDB Pro — база данных компании — более чем утроила чистую новую ACV по сравнению с прошлым годом, включая 13 сделок с семизначными суммами.

Также отмечается взрывной рост объемов транзакций и обработки рабочих процессов: число рабочих процессов и транзакций выросло более чем на 33%, при этом объем рабочих процессов увеличился с $60 млрд до $80 млрд, а обработка транзакций — с $4,8 трлн до $6,4 трлн. Объем сделок по AI Control Tower почти утроился по сравнению с предыдущим кварталом, а количество активных пользователей платформы ИИ выросло на 25%, что свидетельствует о глубоком вовлечении клиентов и расширении сфер применения.

Устойчивое финансовое положение и расширение маржинальности

Модель операционной деятельности ServiceNow продолжает демонстрировать устойчивость и масштабируемость. Валовая прибыль по не-GAAP снизилась на 160 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом — до 80,3%, что является умеренным снижением, отражающим естественный сдвиг в структуре доходов: более высокая маржа по подписке растет быстрее, чем профессиональные услуги. Валовая маржа по подписке составила 82,7%, снизившись на те же 160 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом.

Более обнадеживающим было снижение операционных расходов: в процентах от выручки операционные издержки снизились на 180 базисных пунктов — до 64,2%, что говорит об эффективном управлении затратами при масштабировании бизнеса. Операционная маржа по не-GAAP выросла на 140 базисных пунктов — до 30,9%, демонстрируя операционную отдачу по мере зрелости бизнеса.

Генерация наличных средств значительно ускорилась. Операционный денежный поток вырос до $2,24 млрд в 4 квартале с $813 млн в 3 квартале, а свободный денежный поток — до $2,03 млрд (против $592 млн в предыдущем квартале). Маржа свободного денежного потока повысилась до 57% с 47,5% годом ранее. У компании на балансе — $6,28 млрд наличных и ликвидных ценных бумаг по состоянию на 31 декабря 2025 года, по сравнению с $5,41 млрд три месяца назад.

Акционеры также получили выгоду от программ возврата капитала: в 4 квартале компания выкупила 3,6 млн акций и объявила о новом разрешении на выкуп акций на сумму $5 млрд, а также о программе ускоренного выкупа акций на $2 млрд.

Прогноз на 2026 год указывает на продолжение роста

Руководство дало оптимистичный прогноз на 2026 год. Ожидается, что выручка по подписке составит $15,53–$15,57 млрд, что соответствует росту на 20,5–21% по GAAP и 19,5–20% при постоянной валюте (учитывая вклад Moveworks в 1%). Руководство прогнозирует валовую маржу по подписке на уровне 82% и операционную маржу — 32%, а свободный денежный поток — 36%, что на 1 процентный пункт выше показателей 2025 года.

На первый квартал 2026 года ожидается выручка по подписке в диапазоне $3,65–$3,67 млрд, что на 21,5% больше по GAAP и 18,5–19% при постоянной валюте. В прогнозе учтены примерно 150 базисных пунктов негативного влияния из-за перехода к облачным моделям доставки вместо самостоятельных решений, что связано с активным внедрением облачных сервисов компании. Moveworks, по прогнозам, добавит 1% к выручке за квартал. Операционная маржа за этот период ожидается на уровне 31,5%, а рост cRPO — 22,5% по GAAP и 20% при постоянной валюте.

Тренд аналитических оценок на повышение на фоне позитивных настроений

После публикации отчета аналитики постепенно повышают свои прогнозы по прибыли. Совокупная оценка за последний месяц выросла на 5,32%, что свидетельствует о растущем доверии к реализации стратегии компании и рыночным возможностям. Такой тренд в пересмотрах прогнозов часто предшествует росту стоимости акций, особенно в сочетании с сильным руководством по будущим показателям.

Оценка и инвестиционная позиция

Текущие показатели оценки ServiceNow дают смешанную картину в зависимости от стратегии инвестора. Акции получают высокий балл по росту — A, что отражает ускорение роста выручки и хорошие перспективы. Балл по импульсу — B, указывая на устойчивый интерес в краткосрочной перспективе. Однако показатель стоимости — D, что ставит акции в нижние 40% по привлекательности для инвесторов, ориентированных на ценность, — неудивительно при их ростовой динамике и премиальной оценке.

Общий VGM Score (с учетом всех трех факторов) — B, что говорит о сбалансированном профиле привлекательности для инвесторов без строгих стратегических ограничений. Zacks присвоил акции рейтинг #3 (Hold), что предполагает ожидание примерно равных с рынком доходов в ближайшие месяцы, без явных признаков существенного превосходства или отставания.

Итог: подготовка к возможному прорыву

Недавнее снижение цены акций NOW создало тактическую точку входа для инвесторов, ориентированных на рост. После уверенного превзойдению ожиданий по прибыли за 4 квартал, продуктов на базе ИИ, стимулирующих объем сделок и уровень прикрепления решений, а также руководства, прогнозирующего более 20% роста выручки по подписке в 2026 году, фундаментальные показатели значительно укрепились. Несмотря на высокую оценку по традиционным метрикам, тенденция к повышению прогнозов и сильные бизнес-факторы позволяют предположить, что снижение на 6,4% может оказаться временным — возможным трамплином для дальнейшего роста по мере усвоения рынком истории о росте, основанной на ИИ.