В Уолл-стрит происходит тихий сдвиг в любимых акциях рекламных технологий, и за этим стоит внимательно следить. В течение многих лет The Trade Desk доминировала в разговорах, когда инвесторы обсуждали рекламные технологии. Компания вышла на биржу в 2016 году, и если бы вы сделали домашнюю работу и вложились, сейчас бы оказались с прибылью более 4000%. Такой результат делает акцию легендарной.

Но вот что интересно: новый игрок начинает затмевать старую гвардию. AppLovin тихо стал новым объектом obsession на рынке рекламных технологий, и цифры рассказывают свою историю. Пока The Trade Desk примерно за восемь лет поднялась с рыночной капитализации около $1 миллиардов до $60 миллиардов, AppLovin мчится к $100 миллиардам за гораздо меньший срок. Это не просто впечатляет — это полное изменение восприятия конкурентной среды на Уолл-стрит.

Итак, что именно произошло? В августе 2022 года руководство AppLovin казалось готовым сдаться. Они предложили объединение с Unity, и условия были невыгодными для акционеров AppLovin. Сделка должна была дать контрольный пакет акций акционерам Unity, а CEO AppLovin Адам Форуги должен был уйти в сторону. Unity отклонила предложение. Затем, в третьем квартале 2022 года, AppLovin зафиксировала снижение выручки на 2% по сравнению с прошлым годом. После роста на 90% в предыдущем году казалось, что компания разваливается.

Но под поверхностью происходило нечто важное, что большинство упустило. На самом деле, у AppLovin есть два отдельных бизнеса. Более заметным был её портфель мобильных игр — полезен для сбора данных, но не является настоящей ценностью. Настоящая игра шла в создании алгоритмов искусственного интеллекта для её программного бизнеса. В том же квартале, когда общая выручка снизилась, доход от программного обеспечения вырос на 59% по сравнению с прошлым годом. Именно там скрывалась магия.

Компания переключилась на то, что у нее лучше всего получается: обслуживание разработчиков мобильных приложений, которым нужно монетизировать свои приложения. Программное обеспечение на базе ИИ от AppLovin выполняет тяжелую работу, размещая рекламу в оптимальных местах для максимизации доходов. Затем, во втором квартале 2023 года, они запустили Axon 2.0, и тут началось настоящее безумие. Рост доходов от программного обеспечения ускорился до 28%, затем 65%, затем 76%, достигнув 91% в первом квартале 2024 года. Даже при умеренном замедлении до средних 60-х годов траектория остается неоспоримой. Axon 2.0 кардинально изменил возможности программного обеспечения — разработчики приложений увидели такие значительные улучшения в возврате инвестиций, что продолжили увеличивать свои расходы.

Что действительно отличает AppLovin от других акций рекламных технологий — это аспект прибыльности. Речь идет не только о темпах роста. Бизнес по разработке программного обеспечения приносит примерно 40% маржи свободного денежного потока. Это исключительное достижение. За последний год компания сгенерировала 1,7 миллиарда долларов свободного денежного потока. Большинство бизнесов не могут похвастаться такими маржами, что объясняет, почему акции так стремительно растут.

А теперь самое интересное для будущего. Текущая база клиентов AppLovin — в основном разработчики мобильных игр, но руководство видит гораздо большие возможности. Если их ИИ-программное обеспечение сможет отлично монетизировать игры, почему ограничиваться только этим? Компания проводит пилотные проекты по расширению в области электронной коммерции, и первые сигналы выглядят многообещающе. Если им удастся успешно выйти на новые категории приложений, сохраняя при этом эти показатели прибыли, руководство считает, что они смогут поддерживать более 20% ежегодного роста выручки. В рынке, жаждущем роста и прибыльности, это убедительный сценарий для акций рекламных технологий в будущем.