#Gate广场五月交易分享 Майский поток разблокировок: какие проекты имеют наибольшие риски?

На основе комплексной оценки по масштабам разблокировки, доле в обращении, принадлежности и структуре рынка, проекты с наибольшими рисками в майском потоке разблокировок можно расположить по уровню риска следующим образом:
🔴 Крайне высокий риск
1 SPEC (Spectral) — доля разблокировки в обращении 70,9%. Это самый экстремальный случай разблокировки в мае. В настоящее время SPEC разблокировал около 4% общего предложения, 6 мая было однократное высвобождение токенов, равное 70,9% текущего обращения. Основные владельцы — ключевые участники и инвесторы (то есть "инсайдеры"). Это типичный пример модели "низкая ликвидность, высокая FDV" — текущая рыночная капитализация кажется небольшой, но полное разбавление оценки очень высоко. Однократное высвобождение такого объема внутренних токенов, если держатели решат их реализовать, вызовет разрушительный шок предложения, что кардинально изменит рыночную структуру.
2 PYTH (Pyth Network) — доля разблокировки в обращении 58,4%. 20 мая будет высвобождено 2,13 миллиарда PYTH (примерно 337 миллионов долларов), что составляет 58,4% текущего обращения. Это один из крупнейших по объему "обрывных" случаев разблокировки в мае, также называемый аналитиками "шоком предложения". Хотя текущая цена PYTH около $0.059, за последние 30 дней рост составил около 37%, но после разблокировки объем обращения мгновенно удвоится и более, что практически неизбежно вызовет краткосрочные колебания и давление на снижение. В будущем еще 5,8 миллиардов токенов будет постепенно высвобождено в 2026–2027 годах, что означает, что давление на предложение еще не завершено.
3 WBT (WhiteBIT Coin) — доля разблокировки в обращении 27,4%. 13 мая было высвобождено около 39,5 миллиона WBT (примерно 1,16 миллиарда долларов), что составляет 27,4% обращения. Это крупнейшее по объему однократное разблокирование в мае. В качестве биржевого токена ликвидность WBT в основном сосредоточена внутри биржи, внешняя рыночная глубина ограничена, и есть сомнения в способности поглотить такой масштаб предложения. Разблокировка 11 мая уже высвободила около 22% общего предложения. Этот случай ознаменовал начало серии "обрывных" разблокировок, и темпы дальнейших высвобождений будут ускоряться.

⚡ Высокий риск
1 LAYER — недавняя сильная динамика цены, однако однократное высвобождение 12,87% проверит, сможет ли рынок продолжать поглощать новый объем предложения без прерывания восходящего тренда.
2 ENA (Ethena) — разблокировка 172 миллиона ENA. В середине мая будет разблокировано около 172 миллионов токенов. Аналитика CCN указывает, что после разблокировки есть риск падения цены до $0.25 (сейчас около $0.13). Однако за последние 30 дней цена выросла на 42%, фундаментальные показатели (синтетический долларовой протокол, нарратив интернет-облигаций) имеют определенную поддержку, риск высок, но чуть менее управляем по сравнению с предыдущими.
3 ZETA (ZetaChain) — доля разблокировки в обращении 5,67%. 1 мая произошло разблокирование, этот показатель не кажется экстремальным, однако рыночная капитализация ZETA относительно мала (около 8,76 миллиона долларов), ликвидность ограничена, и увеличение предложения на 5,67% в условиях низкой ликвидности может вызвать заметные колебания.

🟡 Средний риск
1 MOVE (Movement Network) — доля разблокировки в обращении 2,04%. Этот показатель невелик, однако текущая рыночная капитализация MOVE составляет около 74 миллионов долларов, за последние 90 дней цена снизилась на 13,7%. Проекты с слабой фундаментальной базой могут испытывать давление даже при небольших разблокировках.
2 STRK (StarkNet) — постоянное линейное разблокирование. Хотя крупные разблокировки в мае не происходят, данные Tokenomist показывают, что у держателей "умных денег" продолжается снижение позиций, что делает его одним из самых слабых по фундаменту токенов при разблокировке. Даже при росте рынка, спрос на STRK остается недостаточным, и продолжение разблокировок при отсутствии спроса создает долгосрочные риски.
MOVE (Movement Network) — доля разблокировки в обращении 2,04%. Текущая рыночная капитализация около 74 миллионов долларов, снижение за 90 дней — 13,7%. В условиях слабого фундамента даже небольшие разблокировки могут оказывать давление. Продолжающиеся разблокировки при недостатке спроса увеличивают долгосрочные риски.

Ключевая логика оценки рисков разблокировки
Для определения степени риска разблокировки важно учитывать три аспекта:
Доля разблокировки по отношению к обращению: чем выше, тем сильнее шок предложения. SPEC (70,9%) и PYTH (58,4%) значительно превосходят другие проекты.
Структура рынка: у проектов с низкой ликвидностью и высокой FDV после разблокировки структура рынка кардинально меняется — объем обращения увеличивается в разы, и логика поддержки цены полностью меняется.
Данные за 2025 год показывают, что 84,7% новых токенов торгуются по цене ниже FDV на TGE, со средним снижением на 71%, что является системным следствием такой модели.

Практические рекомендации: если у вас есть токены указанных выше проектов с высоким риском, в течение недели или двух до разблокировки следует особенно внимательно следить за ценой, рассматривать возможность снижения позиции или установки стоп-лоссов. Особенно это касается SPEC и PYTH, объем разблокировки которых уже превысил "нормальное" восприятие, и даже при улучшении общего рыночного фона краткосрочные резкие колебания маловероятны.