После списания 2 миллиарда долларов, планирует ли Manus выйти на биржу в Гонконге, чтобы изменить ситуацию?

null

Письмо | Теневой меморандум

27 апреля 2026 года, офис механизма безопасности иностранных инвестиций при Национальной комиссии по развитию и реформам опубликовал объявление, которое взорвало технологический сектор.

Сделка по приобретению Meta звездного проекта искусственного интеллекта Manus за более чем 2 миллиарда долларов, после нескольких месяцев проверки, была официально запрещена. Технологическая команда, рекламные инструменты и стратегия AI, которые Meta интегрировала за несколько месяцев, должны были вернуться к исходной точке.

Сообщение вызвало бурю на рынке. Но настоящий драматический поворот произошел менее чем через месяц — три основателя Manus, Шао Хонг, Ци Ичжоу и Чжан Тао, были замечены в обсуждении привлечения около 1 миллиарда долларов внешнего финансирования для выкупа компании у Meta, с целью оценки не менее 2 миллиардов долларов и последующего выхода на IPO в Гонконге.

От приобретения до вынужденного отделения, затем самостоятельного выкупа и стремления к независимому выходу на биржу — сценарий Manus за всего лишь пять месяцев был полностью переписан.

Для Manus выход на биржу — не вопрос выбора, а обязательный ответ.

Молниеносный брак за 2 миллиарда долларов был остановлен красной карточкой

Чтобы понять, почему Manus так необходима публичность, нужно вернуться к тому, что называли «самым быстрым слиянием китайской AI-команды с гигантами» — случаю приобретения.

30 декабря 2025 года Meta официально объявила о завершении сделки по приобретению Manus, оцененной более чем в 2 миллиарда долларов. Согласно информации, годовой регулярный доход Manus до приобретения уже превышал 100 миллионов долларов, а продукт был запущен всего за восемь месяцев.

Китайская команда, состоящая из пост-90-х, создала AI-продукт, который за восемь месяцев достиг годового дохода в 100 миллионов долларов — этот показатель выделяется даже в глобальной SaaS-индустрии.

Насколько же цена приобретения была астрономической? Источники сообщили, что переговоры от первого контакта до подписания заняли всего около десяти дней. Партнер фонда ZhenFund Лю Юань даже сказал: «Я чуть не подумал, что это фейковое предложение». Такой спешке Meta обусловлена страхом проиграть.

На тот момент AI-рынок был в разгаре: OpenAI и Google соревновались в параметрах и базовых моделях, а у Зукерберга в рукаве оставалась крупнейшая карта — открытая модель Llama, а Manus уже зарекомендовала себя как бренд — она прошла проверку на взыскательных платных клиентах по всему миру, подтвердив полноценный коммерческий путь AI-агента.

Продукт Manus отличался от обычных чатботов: он использовал архитектуру «большая модель + облачные виртуальные машины», что позволяло самостоятельно понимать задачи, вызывать инструменты и выполнять сложные задачи, замыкая цикл от команды до результата.

В области универсальных AI-агентов Manus, Genspark, Flowith считаются ведущими продуктами в исследовательских кругах Тяньцзиньского университета. Такой «по-настоящему работающий AI» — именно то, что Meta остро нуждалась в дополнении.

Однако эта казавшаяся идеальной «молниеносная свадьба» быстро столкнулась с непреодолимой регуляторной стеной.

8 января 2026 года Министерство коммерции Китая впервые публично заявило, что совместно с соответствующими ведомствами проведет оценку соответствия сделки и экспортного контроля, а также законодательства о технологическом экспорте.

27 апреля было принято решение о запрете инвестиций: офис механизма безопасности иностранных инвестиций при Национальной комиссии по развитию и реформам официально запретил инвестицию и потребовал отмены сделки.

Важно отметить, что это — первый случай с 2021 года, когда в рамках «Положения о безопасности иностранных инвестиций» было опубликовано решение о запрете, а не о условном одобрении, в области искусственного интеллекта.

Ранее Manus пыталась ограничить доступ к своим продуктам для пользователей из Китая, чтобы снизить внимание регуляторов, но в итоге все равно не избежала проверки. Основатель одного из китайских AI-стартапов прямо заявил СМИ: «Отказ в одобрении сделки по Manus — очень важный сигнал для всей отрасли. Он показывает, что политика по глобализации капитала и рынков должна учитывать безопасность ключевых технологий».

Почему Manus остановили? Потому что она задела условную, но очень четкую красную линию. Несмотря на переезд штаб-квартиры в Сингапур и международную организационную перестройку, её ключевые технологии, данные и бизнес-начало всё равно оставались тесно связаны с Китаем.

С точки зрения регуляторов, смена юрисдикции регистрации не меняет фактической принадлежности технологий и данных, и не может служить основанием для обхода проверки.

Такое «субстантивное, а не формальное» решение фактически блокирует распространённый в трансграничных сделках путь — создание зарубежных структур или «перемещение штаб-квартиры» для трансграничной передачи технологий и капитала.

Понимая это, вопрос «Что будет, если сингапурская компания будет приобретена американской компанией, а китайский регулятор не пропустит?» теряет смысл — регуляторная проверка иностранных инвестиций не сводится к регистрации по месту регистрации, а ориентирована на контроль за «фактическим переходом контроля или ключевых активов, исходящих из Китая, к иностранным инвесторам».

Иными словами, путь Manus «за границу» — не просто бизнес-решение. Выезд команды, экспорт технологий — всё это в глазах регуляторов образует цепочку, требующую проверки на национальную безопасность.

Остановка сделки — стратегический удар по Meta, а для команды Manus и инвесторов — кошмар, который свалился с небес.

По сообщениям СМИ, если сделка будет отменена, усилия таких инвесторов, как ZhenFund и Sequoia Capital, пропадут даром, а прибыль ведущих фондов исчезнет, а сама Manus упадет с пика оценки в 20 миллиардов долларов и вернется к уровню перед раундом B в 2025 году.

Но для команды Manus самое тяжелое — не потерять деньги, а «не уйти и не вернуться» — она уже интегрирована в экосистему Meta, и чтобы выжить самостоятельно, нужно всё разобрать заново. Именно это — огромная проблема предстоящего выкупа.

Выкуп за 1 миллиард долларов — битва за собственное выживание

Остановка — не конец, а начало новой истории.

В мае этого года появились первые сведения о плане выкупа трёх основателей Manus. По информации Bloomberg, Шао Хонг, Ци Ичжоу и Чжан Тао обсуждают привлечение около 1 миллиарда долларов внешних инвестиций для выкупа у Meta, при этом оценка должна оставаться не ниже первоначальной — 2 миллиарда.

Если средств все равно не хватит, основатели могут вложить свои деньги, чтобы закрыть разрыв. Источники сообщили, что после завершения выкупа Manus планирует создать совместное предприятие в Китае и затем выйти на IPO в Гонконге.

Важно понять, что по факту сделка по приобретению уже практически завершена — ещё в декабре 2025 года Meta и Manus объявили о завершении сделки, а в феврале 2026 года сотрудники Manus уже переехали в офис Meta в Сингапуре, получив корпоративные аккаунты и доступ к внутренним системам.

Более 100 сотрудников Manus были включены в подразделение Meta — Superintelligence Labs.

Это означает, что технологический стек, данные и команда Manus уже глубоко интегрированы в систему Meta. Чтобы отделить их, нужно полностью разрушить текущие связи — прекратить трудовые договоры, аннулировать системные права, переустановить сотрудников, и всё это — с согласия самих участников.

Аналитики прямо говорят, что отмена уже завершенной сделки — очень сложная и затратная операция.

Еще более сложным является вопрос о степени технологической самостоятельности Manus. Само по себе, Manus не владеет собственной базовой моделью — её агентские возможности основаны на сторонних моделях вроде Claude, что вызывает вопросы о технологическом барьере. Некоторые эксперты считают, что оценка Manus в 20 миллиардов долларов во многом обусловлена эмоциями FOMO и оптимистичной нарративой роста, а не устойчивыми финансовыми показателями.

В конкурентной среде за этот год, когда Manus вышла на международный рынок, была полностью пересмотрена структура AI-агентов внутри страны.

Компания Zhipu в этом году выпустила AutoGLM 2.0 с облачными мобильными устройствами и ПК, реализуя кросс-устройственную автономию; ByteDance запустила Kousi, Alibaba — Wukong, каждая в своих сценариях; Tencent развивает продукт Workbuddy и быстро его обновляет.

Все эти конкуренты имеют одно общее — собственные модели, прошедшие листинг на Гонконгской бирже, и значительные финансовые ресурсы.

Если так, то даже при успешном выкупе Manus у Meta, оно уже не сможет вернуться на тот рынок, которым владело в 2025 году. Его первоначальное преимущество было нивелировано быстрым развитием отрасли.

Но даже при этом команда продолжает идти по пути выкупа. Почему? Потому что отказ — это полный уход. Если после принудительной разборки никто не возьмется за проект, его ценность быстро исчезнет.

Выбор команды — нести огромные финансовые и операционные риски ради выкупа — скорее, инстинкт выживания, чем бизнес-стратегия. Только взяв компанию под контроль, они смогут снова доказать свою ценность на рынке.

По данным, в 2026 году доход Manus достигнет примерно 1 миллиарда долларов, что укрепит доверие инвесторов.

Гонконгская биржа — «золотая площадка» для AI-единорогов

Куда дальше после выкупа? Ответ уже очевиден — Гонконг.

За последний год рынок капитала Гонконга пережил глубокие перемены. В 2025 году объем IPO вырос на 200%, достигнув 285,8 миллиарда гонконгских долларов, превзойдя NASDAQ и вновь став лидером по объему привлеченных средств.

Особенно заметна роль AI-компаний — от GPU-чипов до крупных моделей — которые в этом году массово вышли на Гонконгский рынок.

За первые две недели 2026 года было зарегистрировано беспрецедентное количество AI-компаний на IPO: 2 января — IPO компании Bairen Technology с 2348-кратным спросом, замороженными средствами 130 миллиардов HKD; 8 января — одновременное IPO Zhipu и TianShu Zhixin; 9 января — MiniMax выросла на 109% в первый день, достигнув рыночной капитализации свыше 1000 миллиардов HKD.

За месяц после выхода на биржу цена Zhipu превысила 4000 миллиардов HKD, рост впечатляющий. По состоянию на конец марта 2026 года, в Гонконге было зарегистрировано 34 новых компании, привлекших свыше 1000 миллиардов HKD — рост более чем на 460% по сравнению с прошлым годом.

Почему AI-компании так активно идут на Гонконг? Ответ прост.

Во-первых, система листинга в Гонконге очень дружелюбна к китайским AI-компаниям. Партнер по листинговым услугам в Южной Китае компании Deloitte Лю Чжихун отметил, что выбор Гонконга обусловлен преимуществами системы и международной капитализацией, которая позволяет быстро привлекать капитал как из материкового Китая, так и со всего мира, создавая международную базу акционеров и платформу для оценки.

На фоне геополитической неопределенности Гонконг стал важнейшей платформой для китайских технологических компаний, ищущих стабильные международные каналы финансирования.

Во-вторых, рынок Гонконга терпимо относится к «высокому росту и высоким затратам на R&D» в AI. Анализ данных уже вышедших на биржу AI-компаний показывает, что большинство из них демонстрируют «высокий рост при высокой убыточности»: например, R&D-затраты Zhipu в первой половине 2025 года превышали доходы в 8 раз, а у MiniMax вычислительные расходы составляли 70–80% от R&D. Но инвесторы в Гонконге готовы к такому ценовому сценарию.

Третье — развитая система «распределения акций» (подписки). Лю Чжихун отметил, что после выхода на биржу компании могут быстро рефинансировать R&D, что особенно важно для AI-стартапов, постоянно нуждающихся в финансировании. Гонконгская биржа не только предоставляет платформу для привлечения капитала, но и обеспечивает возможность постоянного финансирования.

Для Manus Гонконг — не просто место для листинга, а единственная платформа, способная обеспечить дальнейшее финансирование.

Zhipu за 7,24 миллиарда долларов дохода (около 1 миллиарда долларов) получила рыночную капитализацию в 4000 миллиардов HKD; MiniMax с менее чем 80 миллионами долларов дохода — оценку в триллион HKD. В то время как Manus уже достигла 100 миллионов долларов ARR в декабре 2025 года, а её ежемесячный показатель растет.

Если удастся выйти на Гонконг в текущих рыночных условиях, Manus вполне может получить оценку, значительно превышающую ту, которую предлагала Meta.

Важно помнить, что капитализация никогда не определяется текущими доходами — она строится на истории, секторе и потенциале роста. История Manus в 2025 году — «китайский AI на мировой арене», а сегодня она превращается в новую нарративу: лидер AI-агентов, переживший кризис, вернувший контроль у гигантов и готовый к самостоятельному подъему.

Может ли только выход на биржу стать новым путём для Manus?

Многие зададутся вопросом: почему Manus не принимает предложения других крупных компаний, например, Tencent, который уже является одним из её акционеров? Или, почему не продолжить путь частных инвестиций?

Ответ ясен: для Manus IPO — не просто один из вариантов, а единственный возможный путь.

Первое — путь к продаже гигантам уже полностью закрыт. Отказ по Manus — очень ясный сигнал: в условиях глобальной конкуренции в области AI любой китайский стартап, продающий технологии американским гигантам, столкнется с очень жесткими проверками национальной безопасности.

Эти проверки не просто условные, а могут привести к прямому запрету. Даже при переезде штаб-квартиры и международной организации команды, «субстантивный, а не формальный» принцип проверки не позволяет избежать контроля.

Второе — чистое привлечение частных инвестиций не решит проблему. С точки зрения регуляторов, структура Manus должна быть признана в рамках китайского законодательства, а чисто иностранный статус вызывает множество неопределенностей. Создание совместного предприятия и выход на Гонконгскую биржу — более прозрачный и долгосрочный путь для международной экспансии и R&D.

По информации инсайдеров, после выкупа Manus планирует создать совместное предприятие внутри Китая, что фактически означает «возврат компании под контроль китайских регуляторов». А это — путь к главной цели: выходу на биржу.

Третье — технологическая конкуренция в AI требует постоянных и больших инвестиций. Отчёт Тяньцзиньского университета показывает, что, несмотря на статус Manus как одного из лидеров автономных универсальных AI-агентов, с ростом популярности открытых фреймворков вроде OpenClaw, технологическая база быстро обновляется.

К 2028 году доля корпоративных приложений с агентами AI достигнет 33%, а доля автоматических решений — 15%, что требует постоянных инвестиций в R&D. В этом быстро меняющемся секторе отставание — смерть.

На сегодняшний день ситуация у Manus не самая благоприятная: снижение трафика, низкая удерживаемость пользователей, давление со стороны новых открытых фреймворков — всё это требует масштабных инвестиций в развитие и обновление продуктов. А для этого нужны деньги. IPO — самый надёжный способ обеспечить их.

Четвертое — рынок IPO в Гонконге находится в «золотой фазе». С 2026 года активность на рынке растет: за три месяца было зарегистрировано 34 новых листинга, привлекших свыше 1000 миллиардов HKD.

Улучшение ликвидности, возвращение глобальных инвестиций в Азию и поддержка AI-компаний со стороны системы Гонконгской биржи создают идеальные условия для Manus.

Гу Линхан, сопредседатель отдела акций и рынков капитала UBS в Азиатско-Тихоокеанском регионе, отметил: «По мере развития отрасли, эти компании обязательно будут нуждаться в финансировании, и в 2026 году ожидается появление еще большего числа AI-компаний на Гонконгской бирже». Если упустить этот шанс, Manus столкнется с еще более жесткой конкуренцией.

Заключение: эффект бабочки продолжается

Три года назад, стартап «Бабочка» из Пекина начал с обычного жилого дома и создал продукт, который действительно «работает». За три года этот продукт прошел через взлет популярности, глобальную экспансию, поглощение гигантами, регуляторные ограничения и выкуп для спасения.

Соучредитель Manus Ци Ичжоу в интервью сказал важную фразу — «Здоровый человек не умирает, он может встать снова и снова, спокойно оценивая изменения и возвращая их в свои решения». Эта мысль сегодня очень актуальна для Manus.

От 2 миллиардов долларов в сделке до принудительного разделения под контролем регуляторов, затем — выкупа, возвращения на китайский рынок и стремления к независимости — Manus прошла путь от «подчинения» к «самостоятельному управлению».

Этот путь был болезненным, сложным и полным неопределенности — но он заставил Manus выбрать более устойчивый курс.

Потому что настоящая технологическая «башня» AI никогда не строится одним приобретением. Она требует постоянных инвестиций, самостоятельных обновлений и постоянной проверки рынка.

Meta заплатила 20 миллиардов долларов за достижения Manus на тот момент, но не за её будущее. Когда этот шанс был принудительно пересмотрен, команда Manus решила вернуть контроль в свои руки.

Выход на биржу — не цель, а единственный надёжный способ обеспечить долгосрочные инвестиции в R&D. Когда Manus выйдет на Гонконгскую биржу, она получит не только миллиардные оценки — она получит долгосрочный билет в будущее.

Этот билет не зависит от мнения гигантов, не прерывается никакими сделками — он лишь требует доказать рынку, что их продукт достаточно силен.

Именно это — сильнейшее качество Manus.

Эффект бабочки продолжается. Судьба Manus — лишь один из эпизодов глобальной гонки AI. Но точно можно сказать — она не будет забытой, ведь это один из немногих выживших, кто продолжает махать крыльями в шторме.

Следующий шаг — когда зазвонит гонконгский колокол, и для Manus.