#美股AI概念股普涨

Обзор годового аналитического отчета JPMorgan:
Суперцикл ИИ еще не завершился, сокращение наличных и инвестирование в материальные активы
Отдел управления богатством JPMorgan выпустил 1 июня прогноз на 2026 год, ориентированный на клиентов с высоким уровнем чистых активов. На фоне блокировки в Ормузском проливе, которая подняла цены на нефть, возобновившейся инфляции и смены нарратива по ИИ с безумия на скептицизм, общий тон этого отчета — осторожно-оптимистичный, только с необходимостью корректировки конкретных инвестиционных стратегий.
JPMorgan считает, что три основные глобальные риска (фрагментация, инфляция, разрушительный потенциал ИИ) переоценены рынком, и текущая волатильность — это именно окно для входа.
① Суперцикл ИИ не завершился, рынок переоценен.
Пять гиперскалеров (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) ожидают в 2026 году капитальные расходы свыше 650 миллиардов долларов, что на 130 миллиардов долларов выше предыдущего квартала отчетности. Инвестиции, связанные с ИИ, в 2025 году внесли 25 базисных пунктов в реальный рост ВВП США. Рост ВВП Тайваня превысил 7%, что является самым быстрым с 2010 года, основным драйвером являются полупроводники. JPM считает, что рынок закладывает пик ИИ, но данные не подтверждают эту нарративу.② Но финансовые характеристики гиперскалеров меняются. Свободный денежный поток снизился с 240 миллиардов долларов в 2024 году до ожидаемых 73 миллиардов долларов к концу 2026 года. Forward P/E Microsoft снизился с пика 35 до 22,5. Эти компании переходят от «легких активов с высокой доходностью» к «тяжелым активам с большими инвестициями», и рынок еще осваивает этот переход.
③ SaaS переживает скрытую стагнацию. Около половины компонентов индекса программного обеспечения S&P (IGV) упали более чем на 50% от своих исторических максимумов. Корзина «уязвимых» ИИ-акций, за которой JPM следит, за год упала почти на 20%. В рынке частных кредитов 21% экспозиции приходится на софтверные компании, а в технологическом и бизнес-сервисном сегменте доля выросла до 40%. Влияние ИИ на бизнес-модель подписных программ уже происходит.
④ Уровень инфляции выше докризисных значений, наличные деньги истощаются медленно. Основной показатель PCE в США оставался на уровне 3% еще до энергетического шока. За десятилетия потребительские цены выросли на 25%, а доходность по основным фиксированным доходам — всего на 6%. У JPM клиентов около 20% активов сосредоточено в наличных и краткосрочных облигациях. Очевидный вывод: вы думаете, что хеджируетесь, а на самом деле теряете деньги.
⑤ Блокада в Ормузском проливе — крупнейшее с времен Второй мировой войны потрясение нефтяных поставок, но JPM считает, что стоит покупать при падениях. Цены на нефть почти удвоились, американский рынок акций скорректировался примерно на 10%, P/E S&P 500 временно опустился ниже 20. Исторические данные JPM показывают, что покупка при пробое VIX выше 30 дает вероятность положительной доходности в течение 6 месяцев от 70% до 83%, со средним доходом 12,4%.
⑥ Новые рынки могут стать возможностью во второй половине года.
Прогноз роста прибыли компаний на развивающихся рынках — 46%, P/E всего 11,8. Тайвань и Южная Корея — ключевые узлы цепочек поставок аппаратного обеспечения ИИ. Латинская Америка обладает более чем 40% мировой добычи меди и почти 60% запасов лития. Дисконт китайских акций по отношению к другим азиатским рынкам достиг самого глубокого за 20 лет уровня, а отношение JP к ним — «осторожно-оптимистичное».