ON Анализ стоимости акций: как двойной двигатель AI-энергии и карбида кремния переопределяет логику роста Onsemi?

Рынок силовых полупроводников в 2026 году переживает глубокие структурные изменения. Быстрое расширение инфраструктуры искусственного интеллекта и ускоренное внедрение высоковольтных архитектур электромобилей совместно порождают огромный спрос на эффективные решения для управления питанием. В этом контексте ON Semiconductor (Он Семикондактор, тикер NASDAQ: ON), опираясь на свой глубокий опыт в области интеллектуального питания и технологий восприятия, уверенно восстанавливается после циклического спада 2025 года.

По состоянию на 25 июня 2026 года, согласно данным биржевых котировок Gate, акции ON закрылись на уровне 112,210 долларов. Общая рыночная капитализация компании составляет около 43,975 млрд долларов, 52-недельный ценовой диапазон — от 44,560 до 134,920 долларов. За последние полгода акции ON выросли в цене на 117,9%, значительно превысив средний прирост в полупроводниковой отрасли (71,2%). За этим ценовым движением стоит множественная трансформация бизнес-структуры компании, ее финансовой траектории и рыночной нарративы.

Из каких сегментов состоит основной бизнес ON Semiconductor

ON Semiconductor была основана в 1999 году, штаб-квартира находится в Скоттсдейле, штат Аризона. Это поставщик полупроводниковых решений, специализирующийся на интеллектуальном питании и технологиях восприятия. Бизнес компании делится на три основных сегмента: Группа решений по питанию (PSG), Группа аналоговых и смешанных сигналов (AMG) и Группа интеллектуального восприятия (ISG).

Сегмент PSG предоставляет дискретные устройства, модули и интегрированные полупроводниковые продукты, охватывающие функции силовых ключей, обработки сигналов и защиты цепей. Этот сегмент является крупнейшим источником дохода компании: в первом квартале 2026 года он принес 48,7% выручки, что составило 736,6 млн долларов, увеличившись на 14,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Сегмент AMG специализируется на аналоговых, смешанно-сигнальных ИС, управлении питанием, интерфейсах датчиков и устройствах регулировки напряжения. Сегмент ISG фокусируется на CMOS-сенсорах изображения, процессорах обработки изображений и однофотонных детекторах.

Компания в первую очередь ориентирована на автомобильный и промышленный конечные рынки, одновременно активно участвуя в таких мегатрендах, как электрификация транспортных средств, системы безопасности, устойчивые энергосети, промышленная автоматизация и облачная инфраструктура 5G. Около 22 600 сотрудников по всему миру поддерживают эту обширную бизнес-структуру.

Подтверждают ли финансовые данные наступление поворотного момента в показателях

2025 год стал для ON Semiconductor годом вызовов. Годовая выручка компании составила 5,995 млрд долларов, что на 15,35% меньше по сравнению с 7,082 млрд долларов в 2024 году; чистая прибыль за год составила всего 121 млн долларов, что значительно ниже 1,57 млрд долларов в 2024 году. Этот циклический спад в основном отражает общее давление по снижению запасов в полупроводниковой отрасли и ослабление спроса на автомобильном и промышленном рынках.

Однако финансовые данные первого квартала 2026 года подали четкий сигнал о развороте. Выручка компании составила 1,513 млрд долларов, увеличившись на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что превысило середину ранее предоставленного менеджментом диапазона прогнозов от 1,44 до 1,54 млрд долларов. Скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP) составила 0,64 доллара, увеличившись на 16,4% по сравнению с прошлым годом, превысив рыночный консенсус-прогноз на 4,92%.

Еще более примечательно постоянное улучшение рентабельности. Валовая маржа по non-GAAP достигла 38,5%, что стало третьим кварталом подряд с последовательным расширением. Менеджмент отмечает, что под совместным воздействием производственной стратегии «Fab Right», повышения загрузки мощностей и оптимизации портфеля высокоценных продуктов, таких как центры обработки данных ИИ и электрификация автомобилей, валовая маржа имеет потенциал для дальнейшего роста. Компания ожидает, что каждый процентный пункт повышения загрузки заводов будет способствовать расширению валовой маржи на 25-30 базисных пунктов.

С точки зрения денежного потока и распределения капитала, в первом квартале компания выкупила акции на сумму 345,7 млн долларов по средней цене 60,54 доллара. Ранее компания объявила о трехлетней программе обратного выкупа акций на общую сумму 6 млрд долларов, запущенной с 1 января 2026 года. Этот план возврата капитала отражает уверенность руководства в долгосрочной способности компании создавать стоимость.

Как центры обработки данных ИИ и карбид кремния образуют двойной двигатель роста

Основной нарратив роста ON Semiconductor в настоящее время вращается вокруг двух ключевых слов: управление питанием в ИИ и технология карбида кремния (SiC).

В сфере центров обработки данных ИИ компания переживает «переломный» взрыв спроса. В первом квартале 2026 года выручка от центров обработки данных ИИ выросла более чем на 30% по сравнению с предыдущим кварталом и более чем удвоилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Менеджмент в настоящее время ожидает, что выручка от центров обработки данных ИИ за весь 2026 год удвоится по сравнению с прошлым годом. Этот драйвер роста обусловлен широким внедрением гипермасштабируемыми облачными провайдерами, платформами GPU и CPU эффективных решений для преобразования и управления питанием. Компания прогнозирует, что стоимость силовых полупроводников в одном ИИ-стойке резко возрастет с текущих 15 000 долларов до более чем 110 000 долларов.

Продуктовый портфель ON Semiconductor охватывает всю цепочку питания ИИ — от электросети до процессоров внутри центров обработки данных — включая карбид кремния, нитрид галлия, интеллектуальные силовые модули и технологии смешанных сигналов. Эта широта позволяет компании занять выгодное положение в волне инвестиций в инфраструктуру ИИ.

В области карбида кремния технология EliteSiC от ON Semiconductor становится ключевым драйвером модернизации архитектур электромобилей. Компания раскрыла, что почти 55% новых электромобилей, представленных на Пекинском автосалоне 2026 года, использовали ее технологию карбида кремния. Компания тесно сотрудничает с ведущими китайскими автопроизводителями, такими как Geely и NIO, поддерживая платформы электромобилей следующего поколения на 900 В. Архитектура 900 В обеспечивает более быструю зарядку и увеличенный запас хода, а устройства на карбиде кремния являются ключевой технологией, обеспечивающей этот переход. Долгосрочное партнерство ON Semiconductor с NIO расширилось до платформы следующего поколения на 900 В, включая ее новейший флагманский внедорожник ES9.

Почему прорыв на китайском рынке электромобилей имеет стратегическое значение

Китай является крупнейшим в мире рынком электромобилей, и его технические стандарты все больше влияют на направление развития глобальной индустрии электромобилей. Результаты ON Semiconductor на китайском рынке заслуживают внимания: несмотря на слабость общего рынка легковых автомобилей в Китае в первом квартале 2026 года, выручка компании от автомобильного бизнеса в Китае выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот «встречный рост» свидетельствует о том, что компания получает более высокое содержание на автомобиль (content per vehicle) и увеличивает рыночную долю.

Менеджмент отмечает, что китайские автопроизводители стимулируют переход к более эффективным архитектурам транспортных средств, что создает долгосрочный структурный спрос на силовые полупроводники ON Semiconductor. По мере того как экспорт китайских электромобилей продолжает расти, рыночные возможности компании расширяются с внутреннего китайского рынка на глобальный уровень. Под воздействием региональных тенденций электрификации автомобилей и интеллектуального вождения рыночные позиции ON Semiconductor в области автомобильных силовых полупроводников могут еще больше укрепиться.

Примечательно, что ON Semiconductor недавно объявила о сокращении примерно 200-300 сотрудников в своем подразделении по производству пластин из карбида кремния в Рожнове, Чехия. Фоном этого решения является то, что китайские поставщики карбида кремния, используя государственные субсидии и низкие цены на электроэнергию, снизили себестоимость производства пластин примерно до одной трети от уровня западных конкурентов. Это событие раскрывает давление конкурентной борьбы по издержкам, с которым сталкивается компания в области карбида кремния, а также показывает, что компания активно корректирует структуру своих мощностей для адаптации к изменениям на рынке.

Как конкурентная среда рынка силовых полупроводников влияет на позиционирование ON Semiconductor

Конкуренция на рынке силовых полупроводников усиливается, особенно в двух быстрорастущих сегментах: инфраструктура ИИ и электромобили.

Infineon является одним из самых прямых конкурентов ON Semiconductor. Infineon обладает глубоким опытом в области карбида кремния и автомобильных силовых чипов, а также активно расширяется на рынке управления питанием центров обработки данных ИИ. Infineon ожидает, что спрос на силовые полупроводники, связанные с ИИ, останется высоким и будет продолжать расти в таких областях, как гипермасштабируемые вычисления, преобразование питания и энергоэффективная инфраструктура.

Wolfspeed, как специализированный производитель в области карбида кремния, также активно инвестирует в технологии широкозонных полупроводников, необходимые для ИИ-серверов, систем хранения энергии и архитектур электромобилей следующего поколения. STMicroelectronics, в свою очередь, продолжает наращивать усилия в области автомобильных силовых полупроводников, решений на основе карбида кремния и применений в инфраструктуре ИИ.

Дифференцированное преимущество ON Semiconductor заключается в его диверсифицированном продуктовом портфеле. В отличие от таких конкурентов, как Wolfspeed, сосредоточенных на единственной технологической траектории, ON Semiconductor одновременно охватывает управление питанием, технологии восприятия и автомобильные сетевые решения. Компания расширяет сферу деятельности с более высокой маржой за счет новых линеек продуктов, таких как платформа аналоговых и смешанных сигналов Treo. С точки зрения оценки, форвардный коэффициент P/E ON Semiconductor в настоящее время составляет около 32, что ниже среднего показателя по полупроводниковой отрасли, составляющего около 36,7.

Существует ли разумное соответствие между рыночными ожиданиями и оценкой

Рыночные ожидания по прибыли ON Semiconductor повышаются. Консенсус-прогноз Zacks показывает, что прогноз прибыли на акцию компании на 2026 финансовый год вырос за последние 30 дней. Citigroup прогнозирует прибыль на акцию компании в 2026 году на уровне 3,07 доллара, в 2027 году — 4,64 доллара, в 2028 году — 6,00 долларов, что на 1%, 12% и 9% выше предыдущих прогнозов соответственно. Аналитики ожидают, что прибыль за весь 2026 год вырастет примерно на 31,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

По состоянию на 25 июня 2026 года коэффициент P/E (TTM) акций ON составлял около 82, но форвардный P/E, основанный на прогнозах прибыли на 2026 год, был значительно ниже. Рост цены акций компании за последний год составил около 190,9%, что значительно превышает средний отраслевой показатель в 111,2%.

Однако риски также нельзя игнорировать. Макроэкономическая неопределенность, неравномерное восстановление автомобильного рынка и ценовая конкуренция в области карбида кремния — все это факторы, которые могут повлиять на выполнение компанией своих показателей. Кроме того, чистая прибыль компании в первом квартале 2026 года составила -33,4 млн долларов, что означает, что по GAAP компания все еще находится в убытке. Устойчивость спроса на центры обработки данных ИИ, сможет ли валовая маржа достичь долгосрочной цели в 50% в соответствии с графиком, а также потенциальное влияние китайской конкуренции в области карбида кремния на прибыльность будут оставаться в центре внимания рынка.

Резюме

ON Semiconductor находится на критическом этапе перехода от циклического спада к структурному росту. Логика двойного двигателя роста компании, основанная на управлении питанием центров обработки данных ИИ и технологии карбида кремния для электромобилей, получает все большее признание участников рынка. Превышение прогнозов по выручке и прибыли в первом квартале 2026 года, расширение валовой маржи в течение трех кварталов подряд, а также программа обратного выкупа акций на сумму 6 млрд долларов — все эти факторы являются множественными свидетельствами улучшения фундаментальных финансовых показателей компании.

Однако конкурентная среда на рынке силовых полупроводников быстро меняется. Постоянные инвестиции таких конкурентов, как Infineon, Wolfspeed и STMicroelectronics, в области ИИ и автомобилестроения, а также ценовое давление со стороны китайских поставщиков карбида кремния требуют от ON Semiconductor сохранения достаточной исполнительности в области продуктовых инноваций, контроля затрат и расширения клиентской базы.

Для инвесторов понимание полной логики трансформации ON Semiconductor из «циклической полупроводниковой компании» в «структурную платформу роста в области ИИ и электрификации» является основой для оценки долгосрочной стоимости акций ON. Окончательное подтверждение этой трансформации будет зависеть от того, сможет ли выручка от центров обработки данных ИИ продолжать удваиваться, сможет ли бизнес по производству карбида кремния удержать рыночную долю в условиях жесткой конкуренции и сможет ли валовая маржа устойчиво двигаться к долгосрочной цели в 50%.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Вопрос: Каков основной бизнес ON Semiconductor?

ON Semiconductor — это поставщик полупроводников, специализирующийся на интеллектуальном питании и решениях для восприятия, ориентированный в первую очередь на автомобильный и промышленный конечные рынки. Бизнес компании делится на три основных сегмента: Группа решений по питанию (PSG), Группа аналоговых и смешанных сигналов (AMG) и Группа интеллектуального восприятия (ISG).

Вопрос: Какова недавняя динамика цен на акции ON?

По состоянию на 25 июня 2026 года, согласно данным биржевых котировок Gate, акции ON закрылись на уровне 112,210 долларов. Общая рыночная капитализация компании составляет около 43,975 млрд долларов, 52-недельный ценовой диапазон — от 44,560 до 134,920 долларов. За последние полгода акции выросли примерно на 117,9%.

Вопрос: Каковы были финансовые результаты ON Semiconductor в первом квартале 2026 года?

В первом квартале 2026 года выручка компании составила 1,513 млрд долларов, увеличившись на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что превысило прогнозы руководства; скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP) составила 0,64 доллара, увеличившись на 16,4% по сравнению с прошлым годом. Валовая маржа по non-GAAP достигла 38,5%, что стало третьим кварталом подряд последовательного расширения.

Вопрос: Каковы ключевые драйверы роста ON Semiconductor?

Два ключевых драйвера: во-первых, спрос на управление питанием в центрах обработки данных ИИ — в первом квартале 2026 года выручка от центров обработки данных ИИ выросла более чем на 30% по сравнению с предыдущим кварталом, ожидается, что за весь год она удвоится; во-вторых, применение технологии карбида кремния в электромобилях — технология карбида кремния компании уже используется почти в 55% новых электромобилей, представленных на Пекинском автосалоне.

Вопрос: С каким конкурентным давлением сталкивается ON Semiconductor в области карбида кремния?

Китайские поставщики карбида кремния, используя государственные субсидии и низкие цены на электроэнергию, снизили себестоимость производства пластин примерно до одной трети от уровня западных конкурентов. ON Semiconductor недавно объявила о сокращении примерно 200-300 сотрудников в своем подразделении по производству пластин из карбида кремния в Рожнове, Чехия, чтобы реагировать на изменения в конкурентной среде.