Три гиганта памяти предстали перед судом.

25 июня в федеральном суде Калифорнии был подан коллективный иск против Samsung, SK Hynix и Micron. Истцы обвиняют три компании в том, что они под предлогом перехода к ИИ и HBM перенаправили больше мощностей на высокоприбыльную HBM, одновременно поддерживая дефицит обычной DRAM, что привело к значительному росту цен на обычную память за четыре года.

В тот же день Apple объявила о повышении цен на iPad, MacBook и другие продукты, сославшись на слишком быстрый рост стоимости чипов памяти и накопителей. Apple также заявила, что никогда не видела, чтобы цены на компоненты так сильно выросли за столь короткое время.

Это придает сюжету судебного разбирательства большую убедительность. Производители памяти сверху утверждают, что это структурный дисбаланс спроса и предложения, вызванный потребностями ИИ, а производители потребительской электроники снизу говорят, что не могут выдержать рост затрат и вынуждены поднимать цены.

Потребители и компании начинают задаваться вопросом: является ли это обычным циклическим ростом цен или олигополия завершила контроль над предложением, воспользовавшись переходом к HBM?

Конечно, предъявление иска не равносильно признанию вины. Индустрия памяти изначально отличается высокой концентрацией, большими капитальными затратами и сильными циклическими колебаниями. Синхронное сокращение мощностей не обязательно означает сговор. Ранее были случаи, когда аналогичные иски по DRAM отклонялись из-за недостатка доказательств.

Но этот случай, по крайней мере, свидетельствует о сигнале: когда цены на память достигают такого уровня, что Apple вынуждена публично повышать цены, цикл ИИ-памяти перестает быть только историей для рынков капитала и начинает передаваться в реальный потребительский сектор.

Для инвесторов это означает, что, с одной стороны, производители памяти обладают сильной ценовой властью, а с другой — впереди больше регулирования, судебных исков и давления со стороны потребителей. Рост сектора памяти все еще продолжается, но нарратив этой темы постепенно сместится от дефицита к вопросу устойчивости роста цен и того, как долго потребители смогут это выдерживать.

В конечном счете, за всем этим стоит переоценка ресурсов, вызванная продолжающимся расширением капитальных затрат на ИИ. Тренировочная сторона стимулирует HBM забирать мощности DRAM, а сторона вывода дополнительно стимулирует спрос на серверную DRAM и корпоративные SSD, что в итоге повышает стоимость обычной DRAM и NAND/SSD.