Сводка Bitwise за Q2 читается как медосмотр: большинство показателей падают, но «скелет» стал крепче, чем раньше.

Спот Bitcoin ETF зафиксировали худший квартальный отток: 10 крупнейших по капитализации криптоактивов индекс просел на 15,4%, подряд третий квартал — отрицательная доходность. Это самая длинная серия падений с 2022 года. Если смотреть только на цену, медвежий нарратив кажется легко подтверждаемым.
Но в отчёте есть другая группа цифр, которая куда больше заслуживает внимания: активность в сети Ethereum выросла примерно в 13 раз по сравнению с дном в конце 2022 года, объём DeFi в залоге увеличился более чем на 60%, а AUM стейблкоинов — примерно удвоился. Токенизированные RWA в этом году прибавили 50,3% — до 32,89 млрд долларов, при этом прогнозируемый рост торгового оборота в прогнозном рынке в годовом выражении может взлететь почти в 18 раз.
Цена не успевает за фундаментальными показателями, но и фундаментал не стоит на месте. Bitwise сам отмечает: масштаб отрасли уже вдвое больше, чем внизу прошлого цикла — ликвидность глубже, Уолл-стрит уже находится в ончейне, а объём расчётов в стейблкоинах в 2,3 раза превышает Visa.
Такое расхождение «объёмы — цена» исторически часто проявляется в зоне структурных минимумов. Но риск — тоже здесь: если отток средств из ETF будет продолжаться, рост ончейн-активности может оказаться борьбой за уже существующие позиции, а не притоком новых. Инвесторам важно различать, что «отрасль растёт» и «токены дорожают» — это разные вещи.
$btc #eth #q2 #aum #defi