#TSMCQ2NetProfitSurges77%

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, широко известная как TSMC, продемонстрировала выдающиеся финансовые результаты во втором квартале 2025 года, отметив историческую веху в индустрии полупроводников. Крупнейший в мире контрактный производитель чипов сообщил о впечатляющем росте чистой прибыли на 77,4% в годовом исчислении — до рекордных NT$706,56 млрд, что соответствует примерно $21,99 млрд в долларах США. Этот замечательный результат стал девятым подряд кварталом, в котором компания показывала рост по чистой прибыли двузначными темпами, подтверждая устойчивый импульс на фоне усиливающейся конкуренции на мировом рынке.

Показатели выручки рисуют столь же впечатляющую картину доминирования TSMC в секторе полупроводников. Консолидированная выручка за период с апреля по июнь достигла NT$1 270,38 млрд, что примерно соответствует $39,6 млрд и отражает рост на 36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если измерять в долларах США, выручка во втором квартале составила $40,2 млрд, что означает существенный рост на 33,7% в годовом исчислении. Эти результаты заметно превзошли ожидания рынка: аналитики прогнозировали чистую прибыль примерно NT$632,6 млрд на основе данных LSEG SmartEstimate, то есть TSMC опередила прогнозы примерно на 11,7%.

Показатель прибыли на акцию дополнительно подчеркивает масштаб достигнутого. TSMC сообщила о разводненной прибыли на акцию (diluted EPS) NT$27,25, установив новый исторический максимум для компании. Эта цифра превзошла прежние рекорды и продемонстрировала способность компании генерировать существенную отдачу для акционеров, одновременно активно инвестируя в передовые производственные мощности. По сравнению с EPS в предыдущем квартале примерно NT$22,10 это означает последовательный рост примерно на 23,3%.

Главным драйвером столь необычайных финансовых результатов стал беспрецедентный глобальный спрос на инфраструктуру для искусственного интеллекта и передовые полупроводниковые технологии. TSMC заняла позицию незаменимого поставщика для производителей AI-чипов: среди ключевых клиентов — Nvidia, Apple, AMD, Qualcomm и множество других технологических гигантов, которые опираются на производственную экспертизу TSMC. Передовые технологические узлы компании стали критическими элементами глобальной AI-революции, а спрос, судя по всему, не замедляется, поскольку компании по всему миру активизируют стратегии внедрения ИИ.

Разбивка выручки по технологическим узлам показывает стратегическую значимость самых передовых производственных процессов TSMC. Совокупно технологические узлы Advanced Process Nodes с топологией 7 нанометров и ниже обеспечили 77% общей выручки от пластин во втором квартале — это демонстрирует успешный переход компании к технологиям с более высокой маржинальностью. Технология 3 нанометра внесла 30% выручки, а 5 нанометров — 33%. Отдельно стоит отметить, что самая новая технология 2 нанометра уже начала приносить выручку: сейчас она составляет 3% от общего объема продаж, но при этом рассчитана на значительное расширение по мере наращивания производства в течение 2025 и 2026 годов.

Валовая маржа во втором квартале достигла впечатляющих 58,6%, тогда как операционная маржа составила 49,6%. Чистая маржа 42,7% отражает исключительную операционную эффективность компании и ценовую силу в условиях устойчивого высокого спроса. Эти показатели маржинальности демонстрируют способность TSMC сохранять прибыльность, одновременно делая существенные инвестиции в НИОКР и расширение производственных мощностей. На фоне отраслевых средних значений валовой маржи примерно 45–50% для ведущих производителей полупроводников результаты TSMC выглядят особенно сильными.

Если смотреть на последовательную динамику, чистая прибыль TSMC во втором квартале в размере NT$706,56 млрд выросла на 23,4% по сравнению с прибылью первого квартала NT$572,48 млрд. Одна только выручка за июнь составила NT$442,68 млрд — это рекорд для месяца с впечатляющим ростом на 67,9% в годовом исчислении. Ускорение темпов роста указывает на то, что спрос продолжает укрепляться, а не выходит на плато: помесячные тренды предполагают возможность еще более сильных результатов в последующих кварталах.

Планы по капитальным затратам отражают уверенность руководства в устойчивости текущих трендов спроса. TSMC сообщила, что в 2026 году CapEx будет находиться в верхней части предыдущего ориентира — от $52 млрд до $56 млрд, что соответствует росту на 7,7%–15,4% относительно уровней 2025 года. Кроме того, компания объявила о планах инвестировать дополнительно $100 млрд в литейные операции в Аризоне в течение ближайших лет, чтобы удовлетворить растущий глобальный спрос на передовые полупроводники. Это масштабное обязательство по инвестициям сигнализирует о том, что TSMC ожидает сохранения текущего AI-обусловленного спросового цикла на протяжении многих лет, готовясь к устойчивым ограничениям мощностей на передовых узлах.

Аналитики в целом ожидают, что TSMC повысит прогноз по росту выручки на весь год на основе этих результатов. Текущий консенсус предполагает рост выручки за 2025 год примерно на 25–30%, хотя некоторые оптимистичные прогнозы теперь допускают потенциал роста на 35% или выше. Устойчивость видимости спроса и улучшенные долгосрочные прогнозы по выручке предполагают возможность увеличения целевого показателя роста выручки на 2026 год и ожиданий по долгосрочному среднегодовому темпу роста (CAGR) с текущего диапазона 15–20% к 20–25%.

Сильный спрос на технологии 3 нанометра и 2 нанометра, специально предназначенные для AI-приложений, в сочетании с передовой технологией чиплетной сборки (advanced chip packaging) под названием CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate), по-прежнему остается высоким, по оценкам отраслевых аналитиков. В частности, мощность CoWoS остается узким местом: по сообщениям, TSMC работает более чем на 95% загрузки мощностей для передовой упаковки. Компания объявила о планах расширить мощности CoWoS более чем на 50% в 2025 году, чтобы устранить это ограничение.

С точки зрения конкурентного позиционирования результаты TSMC расширяют разрыв между компанией и ближайшими конкурентами. Samsung Foundry, второй крупнейший контрактный производитель, испытывала трудности с тем, чтобы сопоставить показатели выхода годных (yields) и эффективность TSMC на передовых узлах, тогда как литейный бизнес Intel остается на ранних стадиях развития. Доля TSMC на рынке передовых узлов (7 нм и ниже) теперь превышает 85%, что фактически дает компании почти монопольный статус в самых критических полупроводниковых технологиях для AI-приложений.

Финансовые рынки отреагировали на эти результаты смешанными настроениями. Хотя операционные показатели TSMC превзошли все ожидания, акции компании, котирующиеся в Нью-Йорке, в предрыночных торгах снизились более чем на 4% после объявления. Движение цен отражает более широкую волатильность в секторе полупроводников: акции Intel, AMD, Micron и Sandisk также падали в предрыночные сессии. Некоторые аналитики связывают распродажу с фиксацией прибыли после сильного ралли акций TSMC: до момента публикации отчета они выросли примерно на 65% с начала года. Другие указывают на опасения относительно возможных ограничений экспорта или геополитических рисков, влияющих на тайваньское производство.

Стратегически результаты TSMC подтверждают решение компании агрессивно добиваться лидерства в передовых технологических процессах. Компания успешно позиционировала себя в центре революции искусственного интеллекта, производя чипы, которые обеспечивают работу всего — от дата-центров до потребительских устройств. По мере ускорения внедрения ИИ в разных отраслях «технологический ров» TSMC, похоже, расширяется, а не сужается. Расходы TSMC на исследования и разработки — примерно $5 млрд в первой половине 2025 года, что составляет около 8% выручки, — обеспечивают продолжение технологического лидерства.

Последствия результатов TSMC выходят за рамки самой компании и затрагивают более широкий технологический экосистемный цикл. Сильные результаты ведущего в мире производителя полупроводников указывают на сохранение устойчивого спроса на инфраструктуру для AI, поддерживая оптимистичные прогнозы для технологического сектора. Выиграют компании по всей цепочке поставок полупроводников — от производителей оборудования, таких как ASML и Applied Materials, до поставщиков материалов и сервисов тестирования, поскольку TSMC продолжает расширяться. ASML, эксклюзивный поставщик оборудования EUV-литографии, увидела значительное увеличение портфеля заказов на фоне конкуренции TSMC и других производителей за ограниченную доступность оборудования.

Впереди TSMC предоставила ориентир на третий квартал 2025 года, который предполагает продолжение сильных результатов. Компания ожидает выручку в диапазоне $31,8 млрд–$33,0 млрд, что соответствует последовательному росту примерно на 5,5–9,5%. Прогноз валовой маржи 55,5%–57,5% и операционной маржи 45,5%–47,5% указывает на сохранение уровня маржи, несмотря на продолжающиеся инвестиции в расширение мощностей. Эти прогнозы ставят TSMC на траекторию по выручке за весь 2025 год выше $125 млрд — это на 28% больше, чем $97,7 млрд в 2024 году.

Географическая диверсификация остается ключевым фокусом в работе менеджмента TSMC. Помимо инвестиции в $100 млрд в Аризону, компания расширяет мощности в Японии и рассматривает варианты в Европе. Эти инвестиции нацелены на снижение геополитических рисков, связанных с концентрацией передового производства полупроводников на Тайване, а также на то, чтобы приблизить TSMC к крупным клиентам в Северной Америке и других регионах. При этом Тайвань останется центром операций TSMC: примерно 90% мощностей для передовых узлов, как ожидается, останутся на острове до 2030 года.

С точки зрения оценочных мультипликаторов сильные результаты по прибыли TSMC улучшили ключевые показатели, несмотря на недавнее повышение цены акций. Мультипликатор цена/прибыль (P/E) по данным trailing twelve months на сегодняшний день составляет примерно 22x, тогда как для Nvidia он равен 35x, а для более широкого сектора полупроводников — 28x. Это указывает на то, что TSMC может предлагать относительно привлекательную стоимость при доминирующей позиции на рынке и сильной траектории роста. Рентабельность собственного капитала (ROE) компании — примерно 32%, а доходность инвестированного капитала (ROIC) — около 25% — относятся к самым высоким в технологическом секторе.

Устойчивость траектории роста TSMC зависит от нескольких факторов. Продолжающие инвестиции в AI со стороны крупных технологических компаний обеспечивают видимость спроса в краткосрочной перспективе: гиперскейлеры вроде Microsoft, Amazon, Google и Meta в совокупности планируют более $200 млрд капитальных затрат на 2025 год, и значительная часть этих средств направляется на закупки полупроводников. В более долгосрочной перспективе расширение AI на edge-устройства, автономные транспортные средства и промышленные приложения должно дать дополнительные векторы роста за пределами инфраструктуры дата-центров.

@Gate_Square #SummerCreationCamp