Спор Circle с фондом, обеспеченным Tether, выходит на первый план

• Арбитраж был сосредоточен на решении Circle приостановить доступ Heka Funds к погашениям USDC во время турбулентности вокруг Silicon Valley Bank.
• Арбитр пришёл к выводу, что Heka не раскрыла масштаб своей финансовой связи с Tether.
• Заявление Heka о возмещении ущерба в $49 миллионов было отклонено, при этом Circle присудили судебные и экспертные издержки.
• Дело подчёркивает важность прозрачности и риска контрагентов на рынках институциональных стейблкоинов.

Согласно Financial Times, опубликованные на этой неделе судебные документы проливают новый свет на закрытый арбитраж между Circle и Heka Funds, подробно описывая события, которые привели эмитента USDC к приостановке привилегий по погашению средств фонда во время турбулентности вокруг Silicon Valley Bank в 2023 году. Эти документы входят в усилия Circle добиться подтверждения арбитражного решения после завершения разбирательства в феврале 2026 года. Хотя исход был уже известен, прилагаемые материалы раскрывают ранее конфиденциальные доказательства, представленные в ходе дела. Circle выразила обеспокоенность торговой активностью Heka Согласно представленной информации, Circle забеспокоилась после того, как Heka погасила необычно крупные объёмы USDC, в то время как стейблкоин временно торговался ниже своей долларовой привязки после коллапса Silicon Valley Bank. Компания утверждала, что погашения нельзя объяснить просто стратегией арбитража. Вместо этого она заявила, что выручка направлялась в Tether, усиливая USDT в момент, когда доверие к USDC ослабло. Центральным вопросом в арбитраже стала связь Heka с Tether. Доказательства, представленные в ходе разбирательства, показали:

• Tether инвестировал в Heka около $800 миллионов, что составляло примерно 75% активов фонда.
• Tether отказался от некоторых комиссий за чеканку USDT для фонда.
• Circle утверждала, что эти договорённости должны были быть раскрыты, когда Heka установила отношения по погашению с компанией.

Эмитент USDC настаивал, что знание о связи Heka с Tether изменило бы его оценку рисков при рассмотрении отношений по погашению. Арбитр установил, что Heka действовала недобросовестно Отставной судья Роберт Дондеро, который председательствовал в арбитраже, вынес решение в пользу Circle. Согласно решению, Heka намеренно не раскрыла свою связь с Tether, хотя понимала, что раскрытие, вероятно, привело бы к тому, что арбитр описал как «сигналы тревоги» в Circle. Решение отклонило требования Heka примерно о $49 миллионов в виде упущенной выгоды и обязало фонд возместить Circle примерно $166 тыс. судебных и экспертных сборов. Heka отрицает участие в рыночных манипуляциях и утверждает, что никогда не была предметом какого-либо регуляторного расследования. Фирма также заявила, что усилия Circle сделать судебные материалы по арбитражу публичными направлены на то, чтобы отвлечь внимание от вопросов вокруг обработки USDC во время кризиса SVB. Дело выходит за рамки спора по договору Хотя арбитраж был сосредоточен на договорных обязательствах, а не на обвинениях в рыночных манипуляциях, недавно раскрытые записи дают редкую возможность увидеть, как эмитенты стейблкоинов отслеживали институциональных контрагентов в один из самых нестабильных периодов в секторе. Разбирательство также демонстрирует, как отношения по погашению превратились в важный инструмент управления рисками для эмитентов стейблкоинов. Помимо поддержания резервов, компании всё чаще проверяют, кто получает доступ к ликвидности, и как погашенные средства могут повлиять на более широкую динамику рынка. Поскольку рынок стейблкоинов продолжает привлекать всё больше институционального участия и регуляторного надзора, спор подчёркивает, что прозрачность, управление и раскрытие информации о контрагентах становятся не менее важными, чем ликвидность и доля рынка в конкуренции между крупнейшими эмитентами