#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

ДеФи не находится вне закона — SEC только что это прояснила

Годы одним из самых больших допущений в криптоиндустрии было то, что перенос финансовых услуг on-chain автоматически сокращает регуляторный надзор. По мере расширения Децентрализованного Финансирования (DeFi) многие полагали, что одних смарт-контрактов достаточно, чтобы заменить традиционных финансовых посредников и тем самым избежать многих юридических обязательств, которые действуют на традиционных рынках.

Недавнее заявление 𝗖𝗘𝗖 𝗖𝗼𝗺𝗺𝗶𝘀𝘀𝗶𝗼𝗻𝗲𝗿𝗮 𝗛𝗲𝘀𝘁𝗲𝗿𝗮 𝗣𝗲𝗶𝗿𝗰𝗲 бросает вызов этому допущению.

Её сообщение было прямым: 𝗗𝗲𝗶̆𝘀𝘁𝘃𝗶𝗲 𝗮 𝗮𝗸𝘁𝗶𝘃𝗻𝗼𝗽𝗶 𝗼𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗻𝗲 𝗼𝘀𝘁𝗮𝘃𝗶𝗹𝗲𝘀𝗸𝗶 𝗲𝘀𝘁 𝗮𝘃𝘁𝗼𝗺𝗮𝘁𝗶𝘀𝗶𝗿𝗼𝘃𝗮𝗻𝗻𝗼 𝗽𝗼 𝗼𝘁𝗸𝗮𝘇𝗮𝘁𝗶 𝗲𝗴𝗼 𝗶𝘀 𝗨.𝗦. 𝗷𝘂𝗿𝗶𝗱𝗶𝗰𝘁𝗲𝘁𝗲 𝗹𝗮𝘄ы. Технология может быть иной, но юридические обязанности всё равно могут сохраняться.

𝗛𝗹𝗮 𝗔𝗸𝗰𝗲𝗻𝘁 𝗻𝗮 𝗧𝗼𝗺, 𝗸𝗮𝗸 𝗥𝗮𝗯𝗼𝘁𝗮𝗲𝘁 𝗣𝗿𝗼𝘁𝗼𝗸𝗼𝗹

Заявление не является всеобъемлющим предупреждением против DeFi. Вместо этого оно фокусируется на 𝗸𝗮𝗸 𝗽𝗿𝗼𝘁𝗼𝗸𝗼𝗹 𝗼𝗽𝗿𝗮𝘃𝗹𝗲𝘁𝘀𝗾.

Если криптовалютный сейф или on-chain-платформа просто работает через прозрачные автономные смарт-контракты без постоянного управленческого контроля, регуляторный анализ может быть другим.

Однако когда операторы активно решают, куда будут задействованы активы пользователей, выбирают стратегии генерации дохода, ребалансируют портфели или принимают инвестиционные решения за пользователей, эти действия могут создать юридические обязательства в рамках 𝗳𝗲𝗱𝗲𝗿𝗮𝗹 𝘀𝗲𝗰𝘂𝗿𝗶𝘁𝗶𝗲𝘀 𝗹𝗮𝘄𝘀.

Иными словами, SEC смотрит не только на код и оценивает, кто на самом деле принимает решения.

𝗣𝗼𝗰𝗸𝗼𝗺 𝗷𝗲 𝗥𝗲𝗰𝗲𝗻𝘀𝘂𝗲 𝗩𝗶𝗱𝗼𝘃𝗶𝗲 𝗩𝗮𝗹𝘂𝘁𝘀 𝗩 𝗥𝗲𝗰𝗲𝗻𝘀𝗶𝘁 𝗝𝗮𝗽𝗮𝗻

Криптовалютные сейфы стали всё более популярными, потому что позволяют пользователям вносить цифровые активы, пока автоматизированные стратегии стремятся генерировать доход.

Но, по словам 𝗛𝗲𝘀𝘁𝗲𝗿𝗮 𝗣𝗲𝗶𝗿𝗰𝗲, правовая картина меняется, если на эти стратегии влияет 𝗰𝘄𝘀𝗰 𝗷𝘂𝗱𝗴𝗺𝗲𝗻𝘁 — а не если они работают полностью по заранее заданным правилам.

Если управленческая команда решает, как распределяются активы, меняет инвестиционные стратегии или перенаправляет средства на основе рыночных условий, регуляторы могут рассматривать схему как нечто большее, чем простое программное обеспечение.

В таких обстоятельствах некоторые структуры сейфов потенциально могут считаться 𝗖𝗼𝗺𝗺𝗼𝗻 𝗘𝗻𝘁𝗲𝗿𝗽𝗿𝗶𝘀𝗲𝘀 или даже 𝗜𝗻𝘃𝗲𝘀𝘁𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗖𝗼𝗺𝗽𝗮𝗻𝗶𝗲𝘀, что выводит их в сферу регулирования американского рынка ценных бумаг.

𝗢𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗞𝗿𝗲𝗱𝗶𝘁𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶𝗲 𝗠𝗼𝗴𝗲𝘁 𝗧𝗮𝗸же 𝗦𝘁олкнуться 𝘀 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝗻𝘆𝗺𝗶 𝗩𝗼𝗽𝗿𝗼𝘀𝗮𝗺𝗶

Заявление выходит за рамки сейфов и затрагивает on-chain-платформы кредитования.

Многие децентрализованные протоколы кредитования позволяют пользователям выдавать активы в кредит, занимать под залог и получать проценты, не полагаясь на традиционные банки.

Однако комиссар Пирс отметила, что некоторые виды кредитной деятельности также могут поднимать 𝗩𝗼𝗽𝗿𝗼𝘀𝗰𝘆 𝗗𝗲𝗿𝗲𝗶 𝗟𝗮𝘄𝘀 𝗦𝗲𝗰𝘂𝗿𝗶𝘁𝗶𝗲𝘀.

Факторы вроде:

• 𝗨𝘀𝘁𝗮𝗻𝗼𝘃𝗸𝗮 𝗦𝘁𝗮𝘃𝗸𝗶 𝗣𝗿𝗼𝗰𝗲𝗻𝘁𝗮

• 𝗟𝗶𝗸𝗩𝗶𝗱𝗻𝗼𝗫 𝗘𝗹𝗶𝗴𝗶𝗯𝗶𝗹𝗶𝘁𝗶

• 𝗟𝗶𝗸𝘃𝗶𝗱𝗻𝗼𝗷 𝗦𝗵𝗲𝗹𝘁𝗶𝗲𝘀 𝗣𝗼𝗿𝗼𝗴𝗶

• 𝗨𝗽𝗿𝗮𝘃𝗹𝗲𝗻𝗰𝗲𝘀𝗸𝗼𝗲 𝗥𝗲𝗽𝗮𝗶𝘀𝘁𝗼

могут включать достаточно решений, принимаемых людьми, чтобы запустить обязательства по соблюдению требований.

В некоторых ситуациях сами конкретные схемы кредитования потенциально могут рассматриваться как 𝗦𝗲𝗰𝘂𝗿𝗶𝘁𝗶𝗲𝘀.

𝗧𝗲𝗰𝗵𝗻𝗼𝗹𝗼𝗴𝗶𝗷 𝗻𝗲 𝘃 𝘀𝗸𝗮𝗺𝗲𝗻𝗲𝗻𝗶𝗲 𝗞𝗼𝗺𝗽𝗹𝗶𝗮𝗻𝘀

Одно из самых сильных посланий заявления заключается в том, что технология блокчейна не меняет автоматически юридическую природу финансового продукта.

Просто заменить традиционные системы смарт-контрактами недостаточно, чтобы избежать регулирования, если лежащая в основе деятельность продолжает напоминать инвестиционный продукт, управляемый другими.

Для регуляторов 𝗲𝗸𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶𝗰 𝗿𝗲𝗮𝗹𝗶𝘁𝘆 деятельности остаётся более важной, чем технология, используемая для её предоставления.

𝗕𝗼𝗹𝗲𝗲 𝗢𝘁𝗸𝗿𝘆𝘁𝗮𝘆 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗿 𝗣𝗼𝗱𝗵𝗼𝗱

Наряду с предупреждением комиссар Пирс также направила конструктивное сообщение индустрии.

Она сказала, что 𝗦𝗘𝗖 𝗲𝗲𝗹𝗰𝗼𝗺𝗲𝘀 𝗽𝗿𝗼𝗰𝗮𝘁𝗶𝘃𝗻𝗼𝗲 𝗲𝗻𝗴𝗮𝗴𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 с разработчиками и участниками рынка, чтобы обсудить вопросы соблюдения требований и возможные пересмотры правил.

Вместо того чтобы сдерживать инновации, заявление предполагает, что ответственное развитие и регуляторное соблюдение должны развиваться вместе.

𝗞𝗹𝗸𝗼 𝗩𝘆𝗰𝗼𝗸𝗼𝗽𝗻𝗼𝗲 𝗨𝗿𝗮𝘃𝗻𝗲

• on-chain ≠ 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝗻𝗼𝗲 𝗘𝗸𝘀𝗽𝗲𝗿𝘁𝗶𝗼𝗻.

• Криптовалютные сейфы с активным управлением могут подпадать под законы США о ценных бумагах.

• Некоторые сейфы могут подпадать под 𝗖𝗼𝗺𝗺𝗼𝗻 𝗘𝗻𝘁𝗲𝗿𝗽𝗿𝗶𝘀𝗲𝘀 или 𝗜𝗻𝘃𝗲𝘀𝘁𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗖𝗼𝗺𝗽𝗮𝗻𝗶𝗲𝘀.

• On-chain-кредитование с участием управленческих решений может повлечь обязательства по соблюдению требований.

• Некоторые кредитные схемы юридически могут рассматриваться как 𝗦𝗲𝗰𝘂𝗿𝗶𝘁𝗶𝗲𝘀.

• 𝗛𝗲𝘀𝘁𝗲𝗿 𝗣𝗲𝗶𝗿𝗰𝗲 побуждала криптоиндустрию взаимодействовать с регуляторами и помогать формировать будущие рамки регулирования.

Заявление подчёркивает важный принцип для криптоиндустрии: 𝗗𝗲𝗳𝗶 — это не регулируемая безопасная гавань. Чем больше дискреции в управлении протокол осуществляет над активами пользователей, тем вероятнее, что он столкнётся с обязательствами по законам о ценных бумагах. По мере того как децентрализованные финансы продолжают созревать, прозрачность, управление и соблюдение требований будут столь же важны, как и сами инновации.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square