Доходность 10‑летних гособлигаций США держится вблизи верхней границы своего 5‑летнего диапазона.

Это ужесточение важно для риск‑активов.
Давайте говорить фактами ↓
• Доходность US 10 Year Note: 4,687 (+0,137, +0,1370%)
• Фьючерсные рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС на следующем заседании в 38%.
• Реализованная волатильность снизилась на 31% в июле и находится на 8‑м процентиле своего исторического диапазона.
• Спот‑биткоин в США торгуется с дисконтом уже примерно 2,5 месяца; стейблкоины уходят с бирж, а активность нового капитала близка к годовым минимумам.
• Реализованные убытки все еще превышают реализованные прибыли — участники используют ралли, чтобы выходить из позиций.
Это классический макро‑зажим:
риск‑безопасная ставка 4,687% повышает дисконтные ставки, увеличивает стоимость заимствований и механически снижает приведенную стоимость роста и спекулятивных активов.
Добавьте существенный шанс на дальнейшее ужесточение ФРС (38% по фьючерсам) плюс геополитический потенциал роста цен на энергоносители — и «опциональность» смягчения ФРС уменьшается: финансовые условия остаются жесткими, а притоки капитала в акции и в Bitcoin, вероятно, будут отложены или окажутся слабее, чем уже заложено в котировки.
Рынок «взведен».
Волатильность на 8‑м процентиле сигнализирует, что крупное движение назрело, но направление зависит от доходностей и геополитики.
> Если доходности снизятся (ФРС удержит ставку и инфляция остынет), риск‑активы быстро получат облегчение
> Если доходности вырастут или цены на энергоносители резко подскочат, встречный ветер сохранится, и ралли будет сложно поддерживать