#KOSPIPlunge #ChipMeltdown #CXMTDebut

#KoreaCircuitBreaker

KOSPI пережил день, который войдёт в историю.

28 июля бенчмарк обвалился на 9%, впервые с апреля пробив отметку 6200, и заставил Korea Exchange одновременно включить оба экстренных тормоза: «sidecar» для продажи, которая на 20 минут замораживает программные заявки на продажу, и полный биржевой «circuit breaker». Это было 8-е включение circuit breaker в этом году и, безусловно, самое жестокое.

Почему рухнули именно две акции — и потянули за собой весь рынок

Это не было распродажей широкого рынка. Это был «чип-мелтдаун».

Samsung Electronics упали более чем на 10%. SK Hynix — более чем на 12%. Поскольку эти два эмитента сами по себе составляют почти 35–40% веса KOSPI, когда они падают, индексу некуда прятаться. Американская акция SK Hynix — SKHYV — которая открылась всего несколько недель назад на $170, выше цены IPO в $149, впервые за день снова провалилась ниже уровня IPO — психологический удар.

Представьте так: KOSPI — это лодка с двумя гигантскими двигателями. Если оба двигателя заглохнут, лодка пойдёт ко дну, даже если остальные 900 мелких деталей работают нормально.

Что подожгло фитиль

Всё сошлось в трёх точках одновременно.
1. Американское лидерство в чипах и так было слабым. Накануне вечером Philadelphia Semiconductor Index снизился более чем на 2%, а среди бумаг были SanDisk (минус 11%) и Nvidia (минус 5%). Это задалось тревожным тоном.
2. Затем шоу перехватил Шанхай. CXMT, ChangXin Memory Technologies, ведущий производитель DRAM в Китае, дебютировал после привлечения 57,92 млрд юаней, примерно $8,6 млрд, в крупнейшем за этот год IPO в Азии. В первый же день бумаги взлетели примерно на 466%, при объёме торгов 141,1 млрд юаней — и стали первой компанией с A-акциями, которая когда-либо преодолела 100 млрд юаней оборота за одну сессию. Для инвесторов, которые держали Samsung и SK Hynix, исходя из идеи «узкой» олигополии из трёх игроков в памяти, появление четвёртого участника, привлекшего $8,6 млрд, и который вырос в четыре раза в первый день, стало шоком.
3. Главный страх: окупаемость ИИ (AI ROI) и пик спроса на память. После двух лет роста цен на HBM и DRAM фонды начали задаваться вопросом, сможет ли ИИ-капекс продолжать оплачивать дорогую память.

Это стало глобальным за считанные часы

Nikkei 225 в Японии просел примерно на 4%. Taiex на Тайване упал на 3,9%. Сначала продавали «оголённые» по памяти бумаги по всей Азии, а затем — уже всё, что связано с чипами.

Дело было не только в Корее. Это было про рынок, который понял: память, возможно, больше не будет уютной олигополией, и даже лидеры вроде Samsung и SK Hynix могут быть переоценены за одну сессию, когда в Шанхае появляется новый гигант.