Piyasalar tüm zamanların en yüksek seviyelerinde ve bu, heyecandan olduğu kadar kaygı da yaratıyor. Her fon yöneticisi, ardından gelen soruyu bilir. Müşteriler, ralli tersine dönerse ne olacağını bilmek istiyor. Bu, makul bir endişe ve birçok kişinin rahat uyumasını engelliyor.
İçgüdü, makro tahminler veya piyasa zamanlamasına ulaşmak olsa da, bu yaklaşım nadiren bir avantaj sağlar. S&P'deki bir sonraki hamleyi tahmin etmek en iyi ihtimalle bir para atışıdır. Gerçek cevap farklıdır. Katalizörler. Kendi getiri yollarını oluşturan ve daha geniş piyasanın sunamayacağı koruma ve fırsatlar sunan yapısal olaylar.
Fon Yöneticilerinin Karşılaştığı Sorun
Barchart'tan Daha Fazla Haber
Warren Buffett, ‘Kötü Sektörlere’ Yatırım Yapılmaması Konusunda Uyarıyor Çünkü Bu, ‘Kumda Boğuşmak Kadar Kazançlı’
‘1% Olmak İçin Diğer %99'un Yapmadığını Yapmalısınız’: Milyarder Grant Cardone, Çalışmanın Başarıyı Tanımladığını Söylüyor
IonQ Hisse Senedi 2025'te $70'e Ulaşabilir mi?
Özel Barchart Brief bültenimiz, hisse senetlerini, sektörleri ve yatırımcı duyarlılığını etkileyen gelişmeler için ihtiyaç duyduğunuz anda size ulaşan ÜCRETSİZ öğle rehberinizdir. Bugün abone olun!
Fon yöneticileri, kıstaslar benzeri görülmemiş seviyelere ulaştığında zorluklarla karşılaşır. Tamamen yatırımlarda kalırlarsa, aylarca süren performansı silip süpüren keskin bir düşüş riskiyle karşılaşırlar. Geri çekilmek, piyasa yükseldiğinde geride kalma riski taşır. Her iki durumda da, düşük performans beklemektedir.
Baskı burada durmuyor. Müşteriler, portföyün endekse benzediği durumlarda neden aktif ücretler ödediklerini bilmek istiyorlar. Aynı soruyu tekrar soruyorlar: "Kendim alabileceğim bir şeyi sahip olmak için neden size para ödüyorum?" Yöneticiler için bu gerilim sürekli ve acımasız.
Çoğu, pozisyonlarını savunmak için anlatılara dayanıyor. Duyguyu, likiditeyi ve faiz oranlarının yönünü işaret ediyorlar. Ancak bunların hiçbiri kontrol ettikleri şeyler değil. Bir hikaye sunuyorlar, bir çözüm değil. Mükemmellik için fiyatlandırılmış bir piyasada, o hikayeye güvenmek, döngü döndüğünde çok az koruma sağlar.
Gerçek risk, S&P'nin yukarı ya da aşağı hareket edip etmeyeceği değildir. Daha büyük risk, katalizörleri olmayan bir portföyü elinde tutmaktır. Kendi başına değeri açığa çıkarabilecek olaylar olmadan, performans tamamen piyasa yönüne bağlıdır. Piyasaların zirveye ulaştığı ve müşterilerin sonuç beklediği bir pozisyonda olmak tehlikeli olabilir.
Neden Makro Sizi Kurtarmaz
Fon yöneticileri, faiz oranları, enflasyon verileri ve seçim sonuçları hakkında sonsuz saatler harcıyor. Sorun şu ki, bunların hiçbiri tutarlı bir şekilde tahmin edilemez. Tahminler doğru olduğunda bile, piyasa tepkisi genellikle beklenenden zıt yöndedir. Bu, alpha için bir formül değildir.
Hikaye Devam EdiyorKonsensüs anlatıları sohbeti domine ediyor. Herkesin Fed, mali politika veya büyüme hakkında bir görüşü var. Ancak herkes aynı çerçeveyi paylaştığında, bir avantaj yoktur. En kalabalık alanda rekabet ediyorsunuz.
Son on yıla geri dönün. En büyük kazananlar, kimsenin faiz oranlarını veya merkez bankası eylemlerini doğru bir şekilde tahmin etmesine dayanarak seçilmedi. Şirket düzeyinde bir şey değiştiği için belirlendiler. Şirket bölünmeleri, yeniden yapılandırmalar, yönetim değişiklikleri ve sermaye tahsis kararları, makro gürültüyü aşan getirilere yol açtı.
Yatırımcıların kaçırdığı nokta budur. Makro sizi kurtarmaz. Katalizörler kurtarır. Onlar, endeksten bağımsız getiriler yaratır ve tahminlerin asla sağlayamayacağı sonuçlar sunar.
Katalizörlerin Gerçekten Ne Yaptığı
Katalizörler teoriler veya tahminler değildir. Bunlar, piyasaya değer zorlayan somut kurumsal eylemlerdir. Bunlar, ayrılmalar, bölünmeler, hisse geri alımları, birleşmeler ve devralmalar, içeriden bilgi edinme ve yeniden yapılanmaları içerir. Her birinin ortak bir teması vardır: değerinin tanınma zaman dilimini kısaltan bir tetikleyici yaratırlar.
Bu zaman sıkışması, katalizörleri piyasa gürültüsünden ayıran unsurdur. Bir temanın ortaya çıkmasını yıllarca beklemek yerine, katalizörler değişimi yatırımcıların ölçebileceği bir pencereye itiyor. Ayrıca daha geniş hareketlerle de ilişkili değildirler. Bir şirketin bir bölümünü ayırması veya bir parçalanma duyurması, Fed veya GSYİH büyümesine bahis oynamak değildir. Bu, sermayenin nasıl tahsis edildiğini ve yatırımcıların işletmeyi nasıl değerlendirdiğini değiştiren iç bir kolu çekmektir.
Sonuçlar kendileri için konuşuyor. (GE)'in ayrılması, durumu erken gören yatırımcılar için %400 getiri sağladı. (PHIN), BorgWarner'dan ayrıldığında hızla iki katına çıktı. (AMRZ), Holcim'den bir spin-off, C-suite'deki iç yatırımcıların agresif alımlar yaptığını gördü ve bu güçlü bir güven sinyali gönderdi.
Katalizörler, kurumsal davranış ile yatırımcı psikolojisinin kesişim noktasında durdukları için çalışır. Şirketler yapıyı değiştiren kararlar alır. Yatırımcılar algı gerçeği yakaladığında tepki verir. O çarpışma, büyük getirilerin doğduğu yerdir.
Neden Çoğu Yönetici Onları Kaçırır
Çoğu yönetici makro anlatılara bağlı kaldığı için, katalizörleri tamamen göz ardı eder. Zamanlarını faiz oranları, dövizler ve politika üzerinde tartışarak geçirirken, gerçek tetikleyiciler şirket belgelerinin içinde saklı.
Değer yatırımcıları bir tuzağa daha düşüyor. "Ucuz" isimlere odaklanıyorlar ama genellikle o değerin açığa çıkması için bir sebep olup olmadığını göz ardı ediyorlar. Bir katalizör olmadan, ucuz ucuz kalır. Büyüme yatırımcıları karmaşıklıktan farklı bir nedenle kaçınıyorlar. Bölünmeler, yeniden yapılanmalar veya parçalama işlemleri dağınık göründüğünden, fırsat belirgin olsa bile uzak duruyorlar.
Diğer bir sorun kaynaklardır. Yan kuruluş başvurularını, ayırma belgelerini veya yeniden yapılandırma planlarını analiz etmek zaman ve uzmanlık gerektirir. Birçok yönetici bu işe basitçe girmiyor. Sonuç olarak, en iyi fırsatlar, yeniden değerlendirme gerçekleşmeden önce gizli kalıyor.
Bu yüzden birçok kişi katalizörlerin sağlayabileceği getiri fırsatlarını kaçırıyor. Başlıkların içinde yer almıyorlar ve düzenli tarz kalıplarına uymuyorlar. Başkalarının bakmadığı yerlere bakmayı gerektiriyorlar ve bu da tam olarak neden bu fırsatların büyük sonuçlar üretmeye devam ettiği.
Katalizörlerdeki Avantaj
Son yirmi beş yılda, yan kuruluşlar üzerindeki araştırmamız bir tutarlılık göstermiştir: katalizörler, piyasa döngüsünden bağımsız olarak üstün performans sağlar. S&P bir boğa koşusundaysa ya da bir düzeltme içerisindeyse, katalizörler kendi yollarını yaratmaya devam eder. Çalışmamızda, devralınan yan kuruluşlar ortalama %33 getiri sağladı, bu da hiçbir makro tahminin mühendislik harikası olamazdı.
Sebep davranışsal. Zorunlu satış, içeriden bilgiye sahip olanların inancı ve yapısal değişiklikler, öngörülebilir kalıplar oluşturmak için bir araya gelir. Bir şirket bir bölümü ayırdığında, endeks fonları genellikle yeni varlığı kalitesine bakılmaksızın satmak zorunda kalır. Bu da yanlış fiyatlandırmaya neden olur. İçeriden bilgiye sahip olanlar devreye girip satın aldıklarında, bu diğerlerinin gözden kaçırdığı bir güven sinyali verir. Yapı değiştiğinde, yatırımcılar değerlemeyi yeniden düşünmek zorunda kalır. Bunlar analiz edilebilen, izlenebilen ve harekete geçirilebilen tekrarlanabilir dinamiklerdir.
Bu, The Edge'de on yıllardır odaklandığımız bir çalışmadır. Piyasanın yalnızca yeniden değerlendirmeden sonra takdir ettiği durumları buluyoruz, o zaman kolay para zaten kazanılmıştır. Avantaj, piyasayı tahmin etmekten değil, katalizörler etrafındaki davranışı analiz etmekten ve kalabalığın önünde kendimizi konumlandırmaktan gelir.
Katalizörler şans değildir. Bir süreçtir. Doğru yapıldığında, mükemmellik için fiyatlandırıldığında bile sürekli olarak kazanç sağlayan tek avantajdır.
Yöneticiye Çağrı
Piyasalar yükseklerde oturuyor ve bir düşüş korkusu her zaman yüzeyin yakınında. Bu arka planda karşılaşan çoğu yönetici iki yoldan birini seçecek. Ya kalıp rallinin devam etmesini umuyorlar ya da geri çekilip yükselişi kaçırma riski alıyorlar. Her iki seçim de savunmacıdır ve hiçbiri gerçek bir avantaj sağlamaz.
Proaktif yol farklıdır. Katalizörlere sahip hisse senetlerine yatırım yapmaktır, değerlerin kendi zamanlamalarında tanınmasını zorunlu kılan türde olaylardır. Bu şirketler, endeksle hiçbir ilgisi olmayan kurallara göre oynar. Piyasanın daha yüksek veya daha düşük işlem görmesinden bağımsız olarak getiriler üretirler.
Bir sonraki GE ayrılması, bir sonraki Phinia, göz ardı edilen bir sonraki bölünme zaten harekete geçmiş durumda. Tek soru, bu durum belirgin hale gelmeden önce pozisyon alıp almayacağınızdır.
Bu, The Edge'deki ilk günden beri odaklandığımız şeydir: yöneticilerin diğerlerinin masada bıraktığı getirileri yakalamalarına yardımcı olmak. Katalizörler teorik değildir. Tekrarlanabilir ve ölçülebilirdir. Ayrıca, piyasa zirveye ulaştığında ve geri kalan alanın saklanacak yeri kalmadığında, gerçek avantajdır.
Yayın tarihindeki bilgiye göre, Jim Osman'ın bu makalede bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde doğrudan veya dolaylı olarak ( pozisyonu yoktu. Bu makaledeki tüm bilgi ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayımlanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Piyasalar Zirveye Çıktığında, Tek Önemli Avantaj Katalizörlerdir
Piyasalar tüm zamanların en yüksek seviyelerinde ve bu, heyecandan olduğu kadar kaygı da yaratıyor. Her fon yöneticisi, ardından gelen soruyu bilir. Müşteriler, ralli tersine dönerse ne olacağını bilmek istiyor. Bu, makul bir endişe ve birçok kişinin rahat uyumasını engelliyor. İçgüdü, makro tahminler veya piyasa zamanlamasına ulaşmak olsa da, bu yaklaşım nadiren bir avantaj sağlar. S&P'deki bir sonraki hamleyi tahmin etmek en iyi ihtimalle bir para atışıdır. Gerçek cevap farklıdır. Katalizörler. Kendi getiri yollarını oluşturan ve daha geniş piyasanın sunamayacağı koruma ve fırsatlar sunan yapısal olaylar.
Fon Yöneticilerinin Karşılaştığı Sorun
Barchart'tan Daha Fazla Haber
Fon yöneticileri, kıstaslar benzeri görülmemiş seviyelere ulaştığında zorluklarla karşılaşır. Tamamen yatırımlarda kalırlarsa, aylarca süren performansı silip süpüren keskin bir düşüş riskiyle karşılaşırlar. Geri çekilmek, piyasa yükseldiğinde geride kalma riski taşır. Her iki durumda da, düşük performans beklemektedir.
Baskı burada durmuyor. Müşteriler, portföyün endekse benzediği durumlarda neden aktif ücretler ödediklerini bilmek istiyorlar. Aynı soruyu tekrar soruyorlar: "Kendim alabileceğim bir şeyi sahip olmak için neden size para ödüyorum?" Yöneticiler için bu gerilim sürekli ve acımasız.
Çoğu, pozisyonlarını savunmak için anlatılara dayanıyor. Duyguyu, likiditeyi ve faiz oranlarının yönünü işaret ediyorlar. Ancak bunların hiçbiri kontrol ettikleri şeyler değil. Bir hikaye sunuyorlar, bir çözüm değil. Mükemmellik için fiyatlandırılmış bir piyasada, o hikayeye güvenmek, döngü döndüğünde çok az koruma sağlar.
Gerçek risk, S&P'nin yukarı ya da aşağı hareket edip etmeyeceği değildir. Daha büyük risk, katalizörleri olmayan bir portföyü elinde tutmaktır. Kendi başına değeri açığa çıkarabilecek olaylar olmadan, performans tamamen piyasa yönüne bağlıdır. Piyasaların zirveye ulaştığı ve müşterilerin sonuç beklediği bir pozisyonda olmak tehlikeli olabilir. Neden Makro Sizi Kurtarmaz
Fon yöneticileri, faiz oranları, enflasyon verileri ve seçim sonuçları hakkında sonsuz saatler harcıyor. Sorun şu ki, bunların hiçbiri tutarlı bir şekilde tahmin edilemez. Tahminler doğru olduğunda bile, piyasa tepkisi genellikle beklenenden zıt yöndedir. Bu, alpha için bir formül değildir.
Hikaye Devam EdiyorKonsensüs anlatıları sohbeti domine ediyor. Herkesin Fed, mali politika veya büyüme hakkında bir görüşü var. Ancak herkes aynı çerçeveyi paylaştığında, bir avantaj yoktur. En kalabalık alanda rekabet ediyorsunuz.
Son on yıla geri dönün. En büyük kazananlar, kimsenin faiz oranlarını veya merkez bankası eylemlerini doğru bir şekilde tahmin etmesine dayanarak seçilmedi. Şirket düzeyinde bir şey değiştiği için belirlendiler. Şirket bölünmeleri, yeniden yapılandırmalar, yönetim değişiklikleri ve sermaye tahsis kararları, makro gürültüyü aşan getirilere yol açtı.
Yatırımcıların kaçırdığı nokta budur. Makro sizi kurtarmaz. Katalizörler kurtarır. Onlar, endeksten bağımsız getiriler yaratır ve tahminlerin asla sağlayamayacağı sonuçlar sunar.
Katalizörlerin Gerçekten Ne Yaptığı
Katalizörler teoriler veya tahminler değildir. Bunlar, piyasaya değer zorlayan somut kurumsal eylemlerdir. Bunlar, ayrılmalar, bölünmeler, hisse geri alımları, birleşmeler ve devralmalar, içeriden bilgi edinme ve yeniden yapılanmaları içerir. Her birinin ortak bir teması vardır: değerinin tanınma zaman dilimini kısaltan bir tetikleyici yaratırlar.
Bu zaman sıkışması, katalizörleri piyasa gürültüsünden ayıran unsurdur. Bir temanın ortaya çıkmasını yıllarca beklemek yerine, katalizörler değişimi yatırımcıların ölçebileceği bir pencereye itiyor. Ayrıca daha geniş hareketlerle de ilişkili değildirler. Bir şirketin bir bölümünü ayırması veya bir parçalanma duyurması, Fed veya GSYİH büyümesine bahis oynamak değildir. Bu, sermayenin nasıl tahsis edildiğini ve yatırımcıların işletmeyi nasıl değerlendirdiğini değiştiren iç bir kolu çekmektir.
Sonuçlar kendileri için konuşuyor. (GE)'in ayrılması, durumu erken gören yatırımcılar için %400 getiri sağladı. (PHIN), BorgWarner'dan ayrıldığında hızla iki katına çıktı. (AMRZ), Holcim'den bir spin-off, C-suite'deki iç yatırımcıların agresif alımlar yaptığını gördü ve bu güçlü bir güven sinyali gönderdi.
Katalizörler, kurumsal davranış ile yatırımcı psikolojisinin kesişim noktasında durdukları için çalışır. Şirketler yapıyı değiştiren kararlar alır. Yatırımcılar algı gerçeği yakaladığında tepki verir. O çarpışma, büyük getirilerin doğduğu yerdir.
Neden Çoğu Yönetici Onları Kaçırır
Çoğu yönetici makro anlatılara bağlı kaldığı için, katalizörleri tamamen göz ardı eder. Zamanlarını faiz oranları, dövizler ve politika üzerinde tartışarak geçirirken, gerçek tetikleyiciler şirket belgelerinin içinde saklı.
Değer yatırımcıları bir tuzağa daha düşüyor. "Ucuz" isimlere odaklanıyorlar ama genellikle o değerin açığa çıkması için bir sebep olup olmadığını göz ardı ediyorlar. Bir katalizör olmadan, ucuz ucuz kalır. Büyüme yatırımcıları karmaşıklıktan farklı bir nedenle kaçınıyorlar. Bölünmeler, yeniden yapılanmalar veya parçalama işlemleri dağınık göründüğünden, fırsat belirgin olsa bile uzak duruyorlar.
Diğer bir sorun kaynaklardır. Yan kuruluş başvurularını, ayırma belgelerini veya yeniden yapılandırma planlarını analiz etmek zaman ve uzmanlık gerektirir. Birçok yönetici bu işe basitçe girmiyor. Sonuç olarak, en iyi fırsatlar, yeniden değerlendirme gerçekleşmeden önce gizli kalıyor.
Bu yüzden birçok kişi katalizörlerin sağlayabileceği getiri fırsatlarını kaçırıyor. Başlıkların içinde yer almıyorlar ve düzenli tarz kalıplarına uymuyorlar. Başkalarının bakmadığı yerlere bakmayı gerektiriyorlar ve bu da tam olarak neden bu fırsatların büyük sonuçlar üretmeye devam ettiği.
Katalizörlerdeki Avantaj
Son yirmi beş yılda, yan kuruluşlar üzerindeki araştırmamız bir tutarlılık göstermiştir: katalizörler, piyasa döngüsünden bağımsız olarak üstün performans sağlar. S&P bir boğa koşusundaysa ya da bir düzeltme içerisindeyse, katalizörler kendi yollarını yaratmaya devam eder. Çalışmamızda, devralınan yan kuruluşlar ortalama %33 getiri sağladı, bu da hiçbir makro tahminin mühendislik harikası olamazdı.
Sebep davranışsal. Zorunlu satış, içeriden bilgiye sahip olanların inancı ve yapısal değişiklikler, öngörülebilir kalıplar oluşturmak için bir araya gelir. Bir şirket bir bölümü ayırdığında, endeks fonları genellikle yeni varlığı kalitesine bakılmaksızın satmak zorunda kalır. Bu da yanlış fiyatlandırmaya neden olur. İçeriden bilgiye sahip olanlar devreye girip satın aldıklarında, bu diğerlerinin gözden kaçırdığı bir güven sinyali verir. Yapı değiştiğinde, yatırımcılar değerlemeyi yeniden düşünmek zorunda kalır. Bunlar analiz edilebilen, izlenebilen ve harekete geçirilebilen tekrarlanabilir dinamiklerdir.
Bu, The Edge'de on yıllardır odaklandığımız bir çalışmadır. Piyasanın yalnızca yeniden değerlendirmeden sonra takdir ettiği durumları buluyoruz, o zaman kolay para zaten kazanılmıştır. Avantaj, piyasayı tahmin etmekten değil, katalizörler etrafındaki davranışı analiz etmekten ve kalabalığın önünde kendimizi konumlandırmaktan gelir.
Katalizörler şans değildir. Bir süreçtir. Doğru yapıldığında, mükemmellik için fiyatlandırıldığında bile sürekli olarak kazanç sağlayan tek avantajdır.
Yöneticiye Çağrı
Piyasalar yükseklerde oturuyor ve bir düşüş korkusu her zaman yüzeyin yakınında. Bu arka planda karşılaşan çoğu yönetici iki yoldan birini seçecek. Ya kalıp rallinin devam etmesini umuyorlar ya da geri çekilip yükselişi kaçırma riski alıyorlar. Her iki seçim de savunmacıdır ve hiçbiri gerçek bir avantaj sağlamaz.
Proaktif yol farklıdır. Katalizörlere sahip hisse senetlerine yatırım yapmaktır, değerlerin kendi zamanlamalarında tanınmasını zorunlu kılan türde olaylardır. Bu şirketler, endeksle hiçbir ilgisi olmayan kurallara göre oynar. Piyasanın daha yüksek veya daha düşük işlem görmesinden bağımsız olarak getiriler üretirler.
Bir sonraki GE ayrılması, bir sonraki Phinia, göz ardı edilen bir sonraki bölünme zaten harekete geçmiş durumda. Tek soru, bu durum belirgin hale gelmeden önce pozisyon alıp almayacağınızdır.
Bu, The Edge'deki ilk günden beri odaklandığımız şeydir: yöneticilerin diğerlerinin masada bıraktığı getirileri yakalamalarına yardımcı olmak. Katalizörler teorik değildir. Tekrarlanabilir ve ölçülebilirdir. Ayrıca, piyasa zirveye ulaştığında ve geri kalan alanın saklanacak yeri kalmadığında, gerçek avantajdır.
Yayın tarihindeki bilgiye göre, Jim Osman'ın bu makalede bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde doğrudan veya dolaylı olarak ( pozisyonu yoktu. Bu makaledeki tüm bilgi ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayımlanmıştır.
Yorumları Görüntüle